⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

  2010 年汽车行业销量、利润均大幅增长。多家券商近日发布报告认为，目前汽车股估值接近历史底部区域，2010年汽车股年报业绩有超预期可能，汽车股有望迎来估值修复行情。

  去年实现高速增长

  2010年12月国内企业汽车销售166.7万辆，同比增长17.9%；1-12月累计销售1804万辆，同比增长32.2%。2010 年汽车各子行业中SUV、MPV、重型货车位于前三位，增速分别为100.0%、78.9%和59.5%；增速后三位为微型货车、中型客车和中型货车，增速分别为20.6%、11.3%和5.7%。

  光大证券认为，优惠政策取消引导行业回归理性。从子行业情况来看，受政策调整影响的主要有交叉乘用车、微型货车、轻型货车、小排量轿车。而 SUV、MPV、中高端轿车、重型货车、大中型客车等主要行业利润贡献子行业未受到政策影响。因此，政策的调整对汽车行业利润增速影响有限。综合判断，光大证券认为2011年中国汽车销量增速为10%-15%，利润增速为15%-20%左右。

  前期市场担忧的汽车下乡、以旧换新、购置税优惠政策以及北京治理拥堵措施已经出台完毕，而目前汽车股龙头品种2010年PE 处于10倍左右，处于历史底部区间。同时，2010 年汽车股年报业绩有超预期可能，在此刺激下汽车股有望迎来估值修复行情。

  看好客车和零部件

  投资策略方面，多家公司不约而同地表示看好客车和零部件行业。

  招商证券认为在汽车股投资策略上，短期看两个逻辑。第一，看好客车的发展趋势。在治堵限购大趋势下，城市公交化程度将进一步提升，中心城区地铁，周边接驳靠大中客趋势明显；高铁的发展一方面能分流一部分客车客流量，但交通的便利也带来客流量的增加，并明显带动公路旅游客车销量的增加。数据显示2008年之前大中客出口量约占国内产量1/3，09年基本没有出口，2010年有多恢复，但仍然没有达到08年之前的水平。因此，2011年看好大中客的出口恢复情况。

  第二，看好国内汽车零部件的发展，高毛利率、同心多元发展是成长的保证。招商证券认为，国内汽车的发展，最早从解放、东风商用车开始，发展时间最长，包括客车在内的商用车已经具备一定的国际竞争力，而相应的零部件公司大多从国企改制过来，是经过市场的严酷考验，都有较强的竞争力。同时，国内市场发展空间巨大，在汽车零部件国产化趋势下，在资本的推动下，汽车零部件将形成从简单的制造业转移向技术转移的发展趋势。与整车相比，零部件公司并不需要很强的品牌；在与整车比较上，招商证券认为零部件的PB 还是在一个正常的范围，从投资上看，更具备投资价值。基于这个逻辑，重点推荐天润曲轴、松芝股份以及中鼎股份。

  光大证券建议关注受益于 SUV、中高端轿车市场增长的整车及零部件公司上海汽车、悦达投资、一汽富维、宁波华翔、华域汽车；受益于中高端物流用车增长的江铃汽车；受益于排放升级的威孚高科、银轮股份；受益于公交市场增长的宇通客车、松芝股份。

  国信证券维持前期对相关子行业的投资评级：大中客——谨慎推荐，轿车——中性，重卡——中性。 建议买入大中客行业中的优秀企业。轿车配置方面也建议偏重优秀零部件，整车企业则面临分化，推荐上海汽车。国信证券预计轿车行业在春节前供需仍将保持平衡，春节后可能面临一定压力，但欧美系合资品牌如上海大众、上海通用表现相对将优于自主品牌和其他合资品牌。