■最新评级

  大秦铁路 受益于高铁建设和客货分流

  大秦线2010年实际完成4亿吨运量。2011年在不增加固定资产投资的情况下，可以增加4千至5千吨运量，做到4.4-4.5亿吨。太原局既有线路货运能力和盈利水平将随着整个高铁网络的建成而提升。未来铁路既有线客运业务将向高铁转移，既有线货运能力将大幅度提高，货运业务的效益显著好于客运。通常减少1列客车可增开2列货车，京津高铁开通后，京津既有线货运能力提高60%。客运专线网络形成之后，既有线货运能力及效益的提高是可以预期的。在客运业务转移至高铁的过程中，铁路货运价格趋势也将是向上的，货运价格将逐步趋于合理，既有线盈利能力将有较大提高。铁路普货运价2005-2009年几乎每年都调整，原来预期2010年4季度将调整普货运价，但到目前为止都还没调。预计2011年普货运价上调的可能性较大。近年来公司分红比例在50%以上，2010年每股分红超过3毛概率较大。（安信证券 吴莉）

  电广传媒 创投业务账面浮盈高达17.5亿元

  创投收益成为公司2010 年业绩最强支撑，预计2010 年全年获利4亿元以上。按已上市公司计算，目前公司创投业务账面浮盈高达17.5 亿元。中南传媒已在上海主板上市，同洲电子、拓维信息、圣农发展、和而泰已在深圳中小板成功上市；亿纬锂能、爱尔眼科、网宿科技、蓝色光标、数码视讯、达刚路机、太阳鸟、晨光生物、恒泰艾普已在创业板成功上市拓尔思的创业板IPO 申请也于2010 年12 月24日获得通过。另外，公司投资参股的金凰首饰（股票代码KGJI）已在NASDAQ 成功上市。恒大高新、茁壮网络等项目上市材料已报证监会。预计公司2010-2012 年 EPS 分别为0.96 元、0.50 元和0.63 元。考虑公司在三网融合演进阶段，有线电视收入增长空间将有效放大，以及公司创投业务商业模式相对成功，给予2011 年60 倍PE 估值，维持对公司“谨慎推荐”评级。（民生证券 卢婷）

  百联股份 整合后的新百联战略思路清晰

  整合后的新百联战略思路清晰：新百联将通过奥特莱斯业态的全国扩张，迅速完成连锁布局，成为公司2012 年以后的重要盈利增长点；购物中心业态将专注于在泛长三角地区扩张，经过3-4 年培育的百联中环购物中心和又一城购物中心逐渐成为盈利贡献的生力军；超市经营方面将不断加快业务整合力度，通过按区域进行资源集中和统一采购，提高了采购议价能力；并通过建设物流中心，提高了物流配送的效率。因此新百联在吸收合并后的协同效应将逐步在未来几年显现。我们预计百联股份的2010-2012 年EPS分别为0.60 元、0.75 元和0.90 元。我们给予百联30 倍的PE 估值，对应目标价22.5 元，每股23 元的资产重估价值也提供了扎实的投资安全边际，重申“买入”评级。

  （申银万国 金泽斐）