⊙本报记者 丁宁

  当“鸡犬升天”的光景渐行渐远，精选个股便成为基金经理的重要课题。2011年开年市场风格突变，显示中小盘板块的天价估值难以为继，对此，银河行业精选基金经理成胜表示，坚定看好科技和消费的未来配置价值，但也重视周期低估值板块吸引力的提升，寻找合适的配置时机和挖掘脱颖而出的个股是关键。成胜笑说：“敌进我退，敌退我进，2011年要学会打运动战。”

  针对目前市场出现的调整，成胜表示，现在市场相当的聪明有效，看得清楚的因素都会很快反映在股价中，市场包含了很强烈的预期。这就决定只有当投资人发现与市场一致预期有差异的内容，才能获得比较好的相对收益，而这一点是比较困难的。

  “举例来说，去年新兴和消费行业的公司都有很不错的涨幅，且估值都处于历史高位，虽然这些领域仍然是结构转型的重点和市场关注的热点，但今年再指望整体普涨是很难看到的一件事情，同时不排除有部分公司会出现业绩变脸这类黑天鹅事件，再加上新股的持续发行、再融资以及限售股的解禁，会拉低整体估值。基本上只有增长得到验证甚至超预期，公司表现出很强核心竞争力的品种，才有可能在今年获得好的收益。另一个超额收益的方向则是新出现的市场热点和超预期的行业，这也需要投资人具有相当的前瞻性和敏锐的观察力”。

  成胜判断，在通胀水平较高、货币政策回归正常、新经济尚未发展成为支柱性产业的背景下，A股全年可能是震荡格局，股指波动区间不会太大，市场会跟随政策和流动性的节奏；另一方面，由于结构转型是大基调，中长期来看，大的投资机会仍然会主要发生在新兴和消费行业中。

  细分来看，成胜认为消费行业以稳健为主，目前价格相对合理，优质的品种仍能实现稳定的绝对收益；周期行业目前估值相对便宜，在政策和流动性放松的阶段，会有阶段性机会，但目前的宏观背景下，可能仍仅仅是阶段性机会；新兴行业估值偏贵，且良莠不齐，会发现走势的分化，并不排除板块性调整的可能，但会有很强势的个股和行业脱颖而出，成为市场亮点。

  在配置思路上，成胜表示坚定看好科技和消费的未来配置价值。综观2011年全年寻找合适的配置时机和挖掘脱颖而出的个股是关键，短期内高度重视2010年涨幅过高、透支了业绩和估值的风险。“具体而言，全年我们相对看好符合市场发展方向并已经具备产业化能力的新兴产业：新医药（例如现代中药）；新一代信息技术产业（例如：物联网和云计算产业链等）”。

  同时，他认为也应该重视周期低估值板块吸引力的提升。“十二五规划、区域平衡发展和通胀压力的逐渐释放将提升低估值周期股的投资价值，相对看好东部产业升级、中西部产业转移拉动的投资机会。中国传统产业升级引发的低碳排放需求将促发节能减排方向的投资机会，例如：电网改造升级、清洁能源发展应用和环境保护都蕴藏很多投资机会”。

  “关键是要寻找合适的配置时机和挖掘脱颖而出的个股，”成胜表示：“2011年要学会打运动战，在充满不确定性的市场中保持一定的警觉和灵活。”