节后第一个交易日，权重股集体走弱，沪深300现指昨日出现获利回吐，未能实现开门红。期指主力合约冲高回落，IF1102短期在3100点整数关口压力显现，尾盘减仓273手，失守5日和20日均线。

  期现套利方面，IF1102午后出现贴水，盘中的期现套利机会已经消失。10点，其升水达日内最大值14.76点，未能超出18.66点的期现套利阀值。按照以往的经验来看，期指合约进入交割周后贴水成为常态，目前提早进入贴水状态说明期指市场多头较为谨慎的心态。IF1103基差盘中亦是呈现出震荡回落的态势，全天仍然存在着期现套利的开仓机会。同样的时刻，其升水达日内最大值38.96点，超出28.32点的期现套利阀值。跨期套利方面，近月合约跌幅相当，IF1103-IF1102价差游走于21.2点-28.8点，走势较为平稳，不具有开仓的较好时机。

  兔年伊始，央行即首次加息，这一举动符合市场预期。由于春节期间是消费旺季，再加上全国的冰雪天气以及翘尾因素的影响，投资者一致预期今年1月份的CPI将再创高点，或达到5.5%，央行选择在1月份的宏观经济数据发布之前加息并不出乎意料。从市场的流动性来说，目前资金面仍然较为充裕，银行间的隔夜拆借利率大幅回落了4.63%，除此之外，一季度历来是新增信贷的高峰。从政策的角度来说，我们之前提及，一季度可能是紧缩政策的密集出台期，这或将压制市场大幅做多的动能，从更长远的角度来说，这有助于减弱二季度以后的房价压力和通胀压力。

  从持仓量来看，IF1102昨日减仓的同时，IF1103增仓982手，存在着主力提早移仓换月的可能。IF1102前20位主力净空单持有量较节前最后一个交易日增加了113手，空头大主力减少的仓位中部分仍然有可能是平仓的期现套利盘。操作方面，节前，我们认为期指处于震荡筑底的阶段，并从估值的角度对沪深300现指的核心波动区间进行了预测，建议投资者在现指2930点-2940点一带不宜过度杀跌，可尝试布局中长线多单，对于已经入场的投资者来说，仍然可以继续持有。短期内，沪深300现指或将延续技术性调整，消化获利盘，IF1102在5日均线附近或将仍有争夺，对于还未入场的投资者来说，倘若回调至10日均线附近，可尝试短线多单介入，止损位3000点。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）