■行业报告

  家用电器

  国都证券：良好开局重焕板块生机

  2011年春节黄金周家电销售火爆，据商务部数据监测，整体销售额同比增长21.9%，高端产品成为市场主力，节能环保冰箱、LED 电视、变频洗衣机和空调换代升级提速。节后3天家电板块整体上涨7.3%，沪深300 上涨1.4%，表现大幅好于大盘。去年10 月末以来，板块始终呈现震荡调整态势，期间房地产调控、成本上升、政策退出等悲观预期逐步消化，板块估值吸引力进一步显现，目前无论相对于全部A股还是其他消费板块，估值优势均较为突出。今年高端家电产品渗透率将进一步上升，预计LED 电视、变频空调均有望超过50%，滚筒洗衣机达到40%，3D 电视超过30%，产品结构优化仍是厂商稳定毛利率的主要方式。我们维持对行业“推荐，A”的评级。（李元 S0940510120014）

  保险业

  东方证券：未来竞争格局将发生改变

  未来 3-5 年，银行系保险公司的保费规模将随分公司数量的增加而超常规发展，市场份额迅速提高。一方面银行系保险公司之前因分公司数量较少，基数较低，而银行控股之后资本后盾强大，分公司数量在3-5 年会有较快增长，尤其是中资银行系保险公司。另一方面，肥水不流外人田，银行控股之前这些公司在竞争中不占优势，而银行控股之后很自然地将重心倾斜到自己的子公司。

  长期依赖银保渠道而没有独立业务渠道的一些中小保险公司可能将面临困境。长期来看，上市保险公司的银保渠道业务也将受到冲击，但代理人数量上的优势，以及保险产品复杂的特性，使得上市保险公司仍然具有较强的竞争优势。中国平安控股深发展，自建银行渠道，代理人渠道优势明显，因此在长期竞争中将更占优势。（金麟 S0860209120209）

  有色金属

  招商证券：再生金属发展迎来新契机

  工信部、科技部、财政部日前联合印发《再生有色金属产业发展推进计划》，主要目标是到2015 年，再生有色金属产业规模和产量比重明显提高，预处理拆解、熔炼、节能环保技术装备水平大幅提升，产业布局和产品结构进一步优化，节能减排和综合利用水平显著提高。总体来看，通过国家层面的统一规划，有利于理清再生有色金属产业的无序竞争局面。从长远来看，通过预处理拆解、熔炼、节能环保技术装备水平的大幅提升，有利于提振相关企业的市场竞争力；而产业布局和产品结构的进一步优化，也符合国家节能减排的发展战略。格林美作为国内A 股循环经济及再生资源的龙头必将受益于再生产业未来的发展，建议关注。豫光金铅的铅酸蓄电池回收项目，一直受累于回收难度，处于亏损之中，如果产业政策进一步规划再生金属回收的相关细则，公司将受益。（李洪冀 S1090210050010 王晓丹S1090208080233）