分级杠杆基金领跑反弹

  低风险份额普遍折价

  ⊙见习记者 郭素 ○编辑 张亦文

  节后以来，分级杠杆基金借势反弹行情上演“华丽转身”，其二级市场交易价格大幅飙升，领跑基金业绩。分析人士指出，在2011年结构性行情背景下，分级杠杆基金的交易性机会值得密切关注，分级基金低风险份额的投资价值或遭低估。

  分级杠杆基金

  最高涨幅达20%

  节后以来，截至2月21日，杠杆基金再次发力大涨，其中银华锐进二级市场价格涨幅达到20%，申万进取上涨15.8%，国泰进取涨15.5%，双禧B涨幅为9.2%，瑞和远见上涨5.7%。

  在价格飙升的同时，分级杠杆基金成交量急剧放大。2月14日，银华锐进、申万进取、双禧B在大涨的同时，分别创出4.35亿、0.69亿和3.38亿元的成交天量，显示了资金在反弹中对杠杆基金的追捧。国泰君安指出，上周基金市场总计成交75.03 亿元，环比增幅较大，主要得益于杠杆基金的大幅放量，其中银华锐进周成交量增幅为177.85%、双禧B增加210.61%、申万进取增加182.75%，瑞和远见增加304.22%。

  分析人士指出，所跟踪的指数表现抢眼带动了分级杠杆基金的大涨，在反弹行情中，指数型杠杆基金更易获得投资者青睐。在抢反弹的行情下，指数型杠杆基金会是更好的投资标的。历史经验表明，在牛市行情中，主动管理型基金一般都跑不赢大盘。而且，指数型分级杠杆基金在操作上更透明，投资者可以顺着跟踪指数的走势来进行套利操作。

  此外，在利用杠杆基金抢反弹时，杠杆越大越具有进攻性。在目前的4只指数型分级杠杆基金中，申万进取杠杆最大为2.2倍，银华锐进次之约为2倍，双禧B、瑞和远见依次变小，高杠杆也使银华锐进和申万进取在这波反弹中表现出色。

  低风险份额

  具有一定安全边际

  截至上周，分级杠杆基金二级市场价格随着净值上涨“水涨船高”纷纷溢价，但其低风险份额却呈现普遍折价，且整体来看折价较前周所有扩大，其投资价值或遭低估。

  具体来看，瑞和小康及瑞和远见分别折价4.02%和溢价2.91%，合润A及合润B分别溢价1.40%和折价2.24%，银华稳进和银华锐进分别折价6.94%和溢价7.03%，双禧A 和双禧B 分别折价10.49%和溢价5.91%，申万收益和申万进取分别折价11.90%和溢价13.94%。

  华宝证券表示，由于分级杠杆基金先对A类份额的净值进行结算，以优先保证低风险份额每日的约定收益，所以分级杠杆基金的低风险份额特别适合低风险的长期投资者。尤其是具有固定到期日的分级基金应该是更好的选择，因为它保证了本金可以在到期日兑现。值得注意的是，当前的折溢价率也是重要的参考指标，较高折价品种往往具有一定安全边际，相对而言更具投资价值。

  招商证券则指出，折价交易的品种在拥有杠杆的同时也具备折价率的保护，兼具进攻性与安全性。对于折价率较高、剩余期限较短的杠杆基金，适合采取持有到期的策略，获得折价回归和杠杆放大的双重收益。