A股美股走势或现跷跷板现象

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  中国经济率先复苏，但A股走势却萎靡不振；美国经济尚未复苏，但美股却迭创新高。其实不仅是股市，目前中国与美国之间的经济政策和通胀形势亦不同步，因此今年A股与美股之间或成跷跷板走势。

  今年1月国内通胀CPI数据低于市场预期，但市场似乎仍不买账，认为是由于数据调结构才令预期落空。让我们来比较一下中国和美国之间的通胀结构，国内关注的是CPI和PPI数据，而美国关注的是核心CPI数据，两者差异在于美国的核心CPI数据侧重房价忽略粮价和油价，而国内数据结构恰好相反，现在国内CPI数据调结构正是为了收窄这一鸿沟。

  基于数据结构不同，中国需要抑制通胀，而美国却需要刺激通胀，因此国内经济政策是让房价滞涨，美国经济政策则是让房价飞，当美国经济复苏之际，国内房价调控也将见效，届时国内通胀压力缓释，A股稳步迈上牛市征途。

  那么国内房价调控为何与美国经济复苏相关呢？这其实与出口相关，2008年金融海啸之后，美国、日本和欧元区等发达经济体陷入低迷，国内经济复苏依赖的是投资这把尖刀，但这也成为成本型通胀的诱因，在发达经济体复苏之前，如果国内房价陷入低迷，将直接影响到当期经济增速，而发达经济体复苏之际，国内房价调控将无后顾之忧，这与未来十年全球经济发展趋势有关。

  由于过去十年国内房价的突飞猛进，以及土地收入对地方财政的贡献，很多人都误以为国内经济增长只有依赖房价。但事实上中国经济自20世纪90年代以来依赖的核心源动力是出口，而这一切都与发达经济体人口老龄化浪潮有关。在发达经济体中美国是最晚步入老龄化社会的，时间恰好是在2010年。未来美国对新兴经济体的依赖度将超过新兴经济体对美国的依赖度，新兴经济体的增长率每提高一个百分点等同于发达经济体退休期增加两年，如果新兴经济体停止增长，美国人的退休年龄将不得不从62岁提高到77岁，熬到77岁再拿退休金还能养老吗？

  因此，未来十年新兴经济体针对老龄化国家的出口将出现爆发性增长，这会为新兴经济体的经济发展提供动力，同时这也是全球财富交换的过程，类似于20世纪80年代对于日本，20世纪90年代对于美国，未来十年将是中国经济发展的最佳期。

  与国内各地纷纷出台房屋“限购令”不同，美国现在的房屋政策是“自己买一套，推荐邻居再买一套”，据此进程，最迟至今年下半年，美国经济将复苏。届时国内经济调控的滞涨担忧将缓释，通胀一旦回落，A股就将走牛，而美股则有可能因美联储加息而陷入滞涨，两者之间可能呈现跷跷板格局。