⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

  饱受政策打压的房地产板块最近出现底部异动，但这是否意味着板块反弹机会的来临呢？

  研究机构观点依然谨慎，认为在未来政策的持续调控和货币资金继续收紧下，行业整体趋势投资的机会还未到来。不过，机构也认为，相比受政策打压和成交量萎缩双重打压的纯住宅地产公司，商业地产公司、工业园区地产公司以及包含其他主营的地产公司存在阶段性主题性投资机会。

  机构继续看空

  随着今年1月26日“国八条”的推出，各地新政陆续出台。光大证券指出，目前来看，这些新政基本均符合“国八条”基调，多以户籍为限购基准，严厉程度适中，但政策的叠加效应在逐步释放。短期来看，全国将有更多的城市出台新政，并逐步推向二三线城市，行业将持续处在冰冻期，成交量大幅萎缩已成趋势。

  事实上，绝大多数研究机构均认为，在调控政策短期不会放松的预期下，房地产行业的量价水平可能再下一个台阶。

  中银国际报告指出，据其对深圳几家地产公司的实地调研发现，开发商现金流的吃紧情况超出其之前预期，银行出于额度吃紧和防范风险的原因对于新增开发贷表现谨慎，中小开发商可能很快陷入资金链困境。此外，开发商虽然不会选择主动性降价，但新盘低价入市在传统旺季将很快出现，从而使得房价出现回落。

  中银国际由此认为，鉴于市场对于资金链的忧虑在增加，地产板块主流公司在价格明朗化之前，仍然缺乏投资机会。光大证券也持类似观点，认为由于房价的持续高位和通胀压力的上行，未来政策的持续调控和货币资金继续收紧，使得行业整体不具备趋势投资的机会。

  光大证券同时指出，从估值角度看，虽然地产板块处于低位，但房市新一轮的调控，使得板块将长期低迷，“跌完估值跌业绩”可能于下半年出现。只有量价均有一定幅度的回落后，可适当参与板块修复行情。因此现在继续看空地产板块，不建议参与个股阶段性反弹。

  阶段机会看主题

  尽管机构判断成交量的长期萎缩将损伤上市公司的业绩，从而侵蚀房地产板块估值反弹的低估值基础，但板块个股也并非全无机会。有机构指出，相比受政策打压和成交量萎缩双重打压的纯住宅地产公司，商业地产公司、工业园区地产公司以及包含其他主营的地产公司，存在着更多的阶段性主题性投资机会。

  事实上，在地产股整体投资逻辑不完美的情况下，资金选择了主题投资方式，受益“新三板”扩容的上市公司近期表现明显独立于板块。

  国金证券建议寻找下一个类似主题。其报告指出，经济转型是十二五规划的推动重点，但经济转型需要区域经济的平衡发展的配合和新增长极的带动，而从目前经济发展水平的改善空间和体量分析，成渝经济区有能力成为继珠三角、长三角、和滨海新区外的第四增长极，预计政府将出台规划以力保这一增长极由目标转为真实增长动力。而经济发展必然离不开产业转移和交通设施的改善，最终受益的仍是当地的房地产市场，成渝上市公司可能成为下一主题投资选择的标的，如渝开发和ST东源。

  除此以外，机构认为板块的绝对低估值也具备一定吸引力。华泰证券指出，由于市场过分低估了行业龙头企业的成长性，现在恰恰为这些公司创造出了一个长期的估值底部，是长线投资的最好时机。未来行业景气见底后，政策松动是可以预见的，一旦发生，地产股尤其是龙头地产股估值修复也将是必然的。