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  同时，有关方面在酝酿未来五年大幅提升市场容量。华生表示，这一思路从理论上来说有正确的成分，但也需要辩证看待。

  “如果光有吆喝但市场吸引力不大，双向扩容最后很可能就成了单向扩容。”华生说，保险基金、企业年金等这些机构资金入场的比例是有限的，即便提高入市比例，对股市来说还是杯水车薪。尤其当市场没有赚钱效应的时候，即便提高了入市比例，机构也不一定增加投资。“真正要想让资金踊跃入场，还得靠股市的赚钱效应，让股市对全社会资金都有吸引力。”

  华生将此归纳为：这个市场总体要有更大的投资效益，才能吸引更多的资金进来，股市才能为国民经济扛更多的担子，起更大的作用，占更重的分量。

  用债市为股市“减负”

  一方面是宏观经济需要股市发挥作用，另一方面是扩容面临市场压力。华生建议，要从全局上为股市“解这个困”，关键是扩大直接融资，但是首先不是扩大股市的融资。“因为股市现在已经担子很重了，最主要的是扩大债券融资。”

  “十二五”规划建议中也提到，积极发展债券市场、稳步发展场外交易市场和期货市场。

  华生说，扩大债券融资以后，银行信贷的压力就会降低，银行的扩张速度就将减慢，也就不用到股市大规模融资。同样，在公司债大规模发行之后，上市公司再融资的压力也将减轻，不用老跟股东伸手来满足资金需要。“不跟股市伸手，股市的担子就轻了，有了赚钱效应之后，这个套就解开了。”

  “资本市场也要调结构。”华生说，我们的资本市场结构不合理，股市太大债市太小，导致了股市承担的担子太重而发展不起来。而这个担子是应该由债券市场扛走一半的。

  华生建议，要大力发展债券市场，就要让普通投资者能够进入这个市场，解决债券对公众发行的问题。如果债券发展起来了，地下金融的问题也顺带解决了。“整个资本市场走活的关键是在债券，债券走活全局就活，债券走活的关键就是债券对大众发行。”

  华生总结，发展债市对于股市还有两大直接好处。一是银行等上市公司不用再向股市融资，有了钱之后还可以分红，西方的金融企业不断给投资者丰厚的分红，这会增加股市的资金。二是提高股市的质量。有了债券做比较，大家对上市公司的要求就高了，“我买个债券每年还有这么多的收益呢，你分红分的太少了是不是就应该？”这将对股市产生良性的压力。

  至于发展债券市场会不会分流股市资金，华生表示这并不值得担忧。因为债券是固定收益品种，它跟银行存款是同类产品，与之形成竞争的是银行存款，而它跟股票是异类产品。

  华生表示，除了大力发展债券市场，我们还需要加强各方面的制度建设。包括打击金融交易、打击操纵市场，规范信息披露等，使市场更规范，使大家更有信心，这些工作是永远要做的。