注重逻辑 长跑制胜

  ——访大摩华鑫资源优选基金经理何滨

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  基金投资本身就是心理战，内心沉稳才能战胜市场。虽然大部分基金经理都能看准上涨的投资板块，不过成功的基金经理能在做决策时做到临危不乱、坚持己见。而对国内来说，女性明星基金经理实在是不多见，但作为大摩华鑫基金投资部副总监、大摩资源优选基金经理的何滨就是女基金经理的成功代表。根据晨星数据统计，截至2011年2月25日，她管理的大摩资源优选混合基金一年以来收益率排名同类第7位，两年、三年、五年以来收益率排名均列同类前5位。就在“国际妇女节”来临之际，本期《基金周刊》对这样一位冷静淡定的杰出女性基金经理进行了专访。

  记者：大摩资源优选混合在近3年复权单位净值增长排名中名列前茅。对此，您的投资心得是什么？

  何滨：敬畏市场，尊重现实，注重逻辑，是我一直提醒自己要遵守的原则。投资上，坚持以中长期的角度去决策和执行，注重投资组合的风险管理，追求长期稳健的收益增长。对于市场变化，尽可能用审慎的态度来面对，市场狂热时会提醒自己保持冷静，市场低落时则需要用前瞻的视角寻找市场与事实的差异，以全局性的视野把握动态平衡。超额收益来自投资策略与精选个股。根据对市场环境、资金面、估值水平的研判，制定投资策略，并不断跟踪变量，适时调整。

  记者：大摩资源优选混合在过往投资中，在择时方面一直表现得非常出色，您有什么成功经验？

  何滨：对于一定规模的机构投资者而言，很难完美地踏准市场节奏。我们希望做到的是，在投资组合的配置上具有一定的前瞻性，而不仅仅是市场的跟随者。对待投资，我们需要始终保持平和但却敏锐的态度，在假设条件下进行严谨的逻辑分析，始终以质疑的心态在市场的背离中寻找确定性和超额收益。在具体操作上，投资前首先会制定一个详细的投资策略，并随时根据市场的变化对策略进行修改。而后还需要对市场环境、资金面进行分析，从而得出对大势的一个基本判断后再寻找相关的投资机会。

  记者：2010年，大摩资源优选混合更偏好医药、食品等非周期行业，2011年，这种风格您是否依然会继续坚持？

  何滨：目前我们总体的投资策略是“轻大盘，重个股”。看淡股票仓位，着重在个股品种的分析调研和投资策略，以对公司的理解与把握来赚取收益，没有行业板块的特别偏好，更多的是对具体个股成长性的考察。

  记者：您认为2011年的市场走势和市场行情会是怎样的表现？您目前看好哪些行业或板块？是否还存在明显的主题投资、区域投资机会？

  何滨：2011年的市场环境更为复杂，宏观经济在底部趋升，通货膨胀压力增大，政府必须在维护经济增长与控制通货膨胀之间把握平衡。

  2011年的资本市场面临的不确定性：欧美实体经济的复苏进程和其量化宽松货币政策持续的时间、中国经济增长的速度和调整后的适度货币政策对经济的作用程度、通胀水平对经济增长的制约程度等等，这些都将在一定程度上影响经济的运行和资本市场的表现。综合分析来看，2011年我们将面临发达经济体因低增长、高失业率而持续宽松货币带来的流动性冲击，还有中国为控通胀适度收缩货币政策而带来的流动性趋紧，两者势必将交替影响资本市场的走势。

  与此同时，经济结构调整的进度以及通胀水平和新的经济周期起点的表现也将从经济基本面上形成对市场走向的推动，所以在此基础上，政策的变化就更能在波动拐点上放大形成对市场的方向推力。初步判断2011年市场走出更为宽幅波动的概率较高，因流动性宽裕和经济增速上行而使得部分周期类个股存在波段性机会，与此同时相对较高的通胀水平也使得通胀受益类个股会有所表现，而经济结构的调整让一部分新兴产业和消费板块不断涌现强势个股。

  总体而言，2011年我们相对看好保险、通讯、中医药、旅游、农林食品、节能减排、智能电网、轨道交通、软件服务等行业。