——长江证券、东方证券相关负责人就长江证券公开增发答媒体问

  3月8日晚，长江证券发布了《增发A股发行结果公告》，公告显示，公司本次增发最终发行数量为2亿股，募集资金总量为25.34亿元，网上网下共申购89,931,195股，承销团包销110,068,805股。针对此次发行结果及增发过程中一些投资者和媒体关心的问题，发行人长江证券股份有限公司副总裁兼董事会秘书徐锦文和保荐机构东方证券股份有限公司助理总裁、投资银行业务总部董事总经理、投行总监马骥联合接受笔者专访。长江证券表示，此次增发的发行数量及募集资金的减少不会对公司发展有实质性的影响，公司目前各项业务发展良好，2月份的业绩更是超出市场预期。公司将采取切实有效的措施提高募集资金的使用效率，持续抓住行业利好，使各主营业务稳健发展，以持续向好的业绩与投资者共享经营成果，助推远景目标实现。

  笔者：请介绍一下此次公开增发的最终发行情况。

  徐锦文：公司本次增发最终发行数量为2亿股，募集资金总量为25.34亿元。根据深圳证券交易所提供的网上申购信息，保荐机构(主承销商)对网上、网下的申购情况进行了统计：网上参与优先认购的原A股股东户数为12,150户，全部为有效申购，共申购25,219,334股，占本次发行总量的12.61%；网上一般社会公众投资者申购的户数为3,916户，全部为有效申购，共申购48,711,861股，占本次发行总量的24.36%；网下机构投资者申购为2家，全部为有效申购，共申购16,000,000股，占本次发行总量的8.00%。承销团包销110,068,805股，占本次发行总量的55.03%。

  笔者：发行人和保荐机构确定的上述发行数量考虑了哪些方面的因素？

  徐锦文：本次公开发行的最终数量是公司与保荐机构经过认真沟通之后，充分考虑以下三个方面的因素确定的：一是遵循国家法律法规和相关发行制度；二是保护新老股东权益；三是兼顾发行人与保荐机构的利益。

  笔者：根据此次确定的发行价12.67元计算，本次募集资金最高达76亿元，而最终发行数量和募集金额缩小之后，对长江证券未来的发展会产生哪些方面的影响？

  徐锦文：此次增发的发行数量及募集资金的减少不会对公司发展有实质性的影响。公司目前各项业务发展良好，2月份的业绩更是超出市场预期。公司将采取切实有效的措施提高募集资金的使用效率，重点布局创新业务，加快多元化业务结构的构建步伐，提升公司的持续盈利能力。随着募集资金的逐步投入，公司各项业务的发展速度和力度将得到进一步的提升，未来几年内，公司将步入快速发展的时期。

  笔者：作为本次增发的主承销商，东方证券如何看待长江证券的投资价值？

  马骥：东方证券一直看好长江证券的未来发展。我们认为，长江证券良好的法人治理结构、较强的创新意识、全面的风险控制能力、稳健的经营理念促成了公司在这几年取得了长足的发展，并使得当前的长江证券正处于最佳发展期。 2009年，长江证券实现净利润13.72亿元，加权平均净资产收益率24.77%。两项指标均位居行业前列。在经纪业务领域，长江证券营业网点分布广泛，具备发展为全国性公司之基础。截至2010年6月30日，长江证券经证券监管部门批准设立并正式营运的证券营业部共80家。其中有29家分布在湖北省、11家分布在珠三角地区、12家分布在长三角地区，其余28家分布在北京、四川、重庆、福建等全国12个省市。公司已初步完成了全国性网点布局，且以湖北和沿海发达地区为重点。公司经纪业务的市场占有率稳步提高。证券自营业务一直是长江证券的优势业务。过去三年，长江证券自营业务的收益率和收益绝对值一直都位居行业前十。2009年，长江证券投行业务按证券承销金额排名列全国第6名；2010年上半年投行业务贡献率在上市券商中处于较好水平。长江证券的资产管理业务在最近两年也取得了飞速进展，证券研究是长江证券较为有特色的业务之一。

  笔者：东方证券此次包销的股份将如何处理？

  马骥：我们会在考虑长江证券广大股东利益和维护公司市值稳定的前提下，在二级市场择机减持本次包销所持有的长江证券股票。

  笔者：3月7日，长江证券公布了2月份的经营业绩，2月份实现净利润1.77亿元，环比增长185.48%，业绩增速仅次于中信，居上市券商第2位。从数据上来看，长江证券进入了快速发展期，公司各主营业务的利润贡献情况如何？此次增发完成后，公司是否会延续2月份的良好业绩，保证全年业绩的快速增长？

  徐锦文：公司充分抓住“成交量恢复预期、佣金新规步入实施、转融通方案雏形初现和新三板正式扩容”等行业相关利好，2月份业绩的提升是公司2011年发展战略实施的一个良好反映。

  就净利润率来看，2011年1至2月公司实现母公司净利润率50.74%，在已公布2月业绩的券商中排名第2位；而2月单位实现母公司净利润率61.03%，居上市券商之首。

  截至2011年2月底，公司资管产品总份额为41.69亿份，净值合计达43.11亿元，居行业第11位，在上市券商中排名第6位；创新业务截至2月底，公司在深交所融资融券余额达0.56亿元，占比为0.98%；经纪业务方面，公司2011年1月单月股基市场份额达1.71%，同比增长3.64%，同2009年下半年经纪业务改革实施以来相比，增幅达17.93%。

  在资本规模扩张的背景下、在新设网点份额提高和佣金新规的双重利好下，公司经纪业务有望迎来“量价齐增”的佳境；而随着套保业务的引进，自营业务在保持高收益率的同时有望进一步降低风险；资管业务在品牌提升的背景下有望引来收益率的增长；随着公司“深耕湖北，全国布局”策略的实施，直投、投行、两融和股指期货等业务的价值贡献有望在2011年真正得到凸显，从而保证公司全年业绩的稳步发展。

  笔者：在长江证券招股书公告的20个交易日之前，股价一直在10—11元/股之间，而在公告之前的20个交易日内，长江证券迅速从10.5元/股升至最高时的13.92元/股，甚至出现连续两天累计涨幅16%的局面。期间有何因素导致公司股价的波动？

  马骥：作为去年跑输大盘的券商板块，近期基本面有一些向好的变化。经纪业务佣金率下降的趋势有望在今年得到扭转。同时随着股市流通盘的不断扩大和新上市公司家数持续增多，经纪、投行等多项传统业务均有望在今年取得佳绩。而资产管理、融资融券、直接投资和股指期货等多项创新业务也可能为券商带来更具有实质意义的业绩贡献。我们注意到，不少机构投资者已逐步改变对去年券商股较为看淡的观点。我们认为，投资者预期的变化，可能导致市场对券商股的配置需求提升。而作为券商股中历来估值水平较低的长江证券非常有可能成为大家关注看好的重点之一。长江证券近期的股价上涨可能与此有关。

  笔者：3月3日长江证券收盘时，受到885万股的抛售，使股价在短时间内跌至增发价以下，885万股集中“砸盘”是否是外界传闻的个人投资者所为？其目的是什么？

  马骥：经初步了解，该885万股抛售系个人投资者所为，具体细节和该投资者的抛售动机，我们期待着监管机构对此事项的详尽调查。

  笔者：作为业内人士，你如何看待本次增发发生在收盘集合竞价阶段的“砸盘”事件，是否能引起相关部门和人士对行业、交易所收盘价格的确定以及公开增发发行制度安排等问题的深入思考？

  马骥：公开增发作为中国证券市场融资效率最高的品种，它同时也是操作难度最大的股权融资品种。增发价与申购日前最新市价之间的关系，成为各方关注的重点。我们也注意到，最近一两年，各界人士对公开增发现行规则亦有一些探讨。我们会认真总结自身在执行本次增发中所获得经验和教训，并及时将我们的思考与建议向监管机构反映，继续为证券市场的发展贡献我们的力量。

  笔者：本次增发完成后，长江证券未来发展的思路是什么？

  徐锦文：长江证券将秉承“深耕湖北，全国布局”的发展策略，利用营业部全国性分布、证券自营业务能力较强等优势和特色，走差异化竞争的战略路线。

  在整体战略上，不求最大、但求最强，与第二梯队证券公司形成错位竞争态势，力求在细分市场获得竞争优势。另外公司还将依靠自身力量集中精力做强、做大零售客户业务，建立公司在零售客户业务领域的竞争优势；通过合资合作等方式，增强公司在机构及公司客户业务方面的竞争能力，实现机构及公司客户业务的稳健增长，从而为最终实现公司长远发展目标奠定坚实基础。

  此次增发募集资金，将进一步巩固和提升公司的综合实力，增强抗风险能力，为实现公司“成为向客户提供全面理财服务的一流金融企业，综合实力排名进入行业前十；成为客户信赖、股东满意、员工自豪，在行业内有地位，在社会上受人尊敬的百年老店”的远景目标奠定良好的基础。（CIS）