■行业报告

农林牧渔

  中信证券：养殖与饲料板块迎来投资机会

  我们认为，肉类产品价格目前仍处于上涨周期，且中长期价格中枢上移趋势明确。短期来看，我围生猪存栏量不足推动的整个肉类产品价格上涨，有望持续到2011年下半年。目前饲料价格稳步上涨，饲料企业的成本压力正在逐步向下游转移。二季度，是饲料行业产销旺季，届时在养殖行业需求增长的拉动下，相关上市公司有望实现“销量大幅增加，价格稳定上涨”的局面。维持行业“强于大市”评级，推荐养殖板块中受益于猪肉、鸡肉、鸭肉、鸡苗、鸭苗价格上涨的益生股份、圣农发展、华英农业、雏鹰农牧、正邦科技等；推荐饲料板块中的海大集团、大北农、新希望、通威股份、金新农。

  （毛长青 S1010510120004 施亮 S1010510120044）

  证券行业

  国泰君安：市场向好推动业绩大幅回暖

  15家上市券商2月份营业收入总计47亿元、净利润21亿元，环比分别增长33%和73%。净利润率和ROE平均分别为42%和1.0%，在经历了1月份的低谷之后，整体上接近去年下半年以来的月均水平。按照前2个月的经营态势，1季度除国元、国金、西南、光大等少数券商外，其余券商都有业绩下降风险，尤其是中信、东北等下降风险较大。但就目前的态势看，3月份市场经营环境将较2月份进一步改观，再加上在可供出售资产上的储备，下降风险并不大。市场向好、创新给力。我们继续维持对证券行业的增持评级。只要交易额不出现大的萎缩，风险就不大。成大和中信仍是我们首推。

  （梁静 S0880511010005）

  保险行业

  平安证券：深度回调带来绝佳买入时机

  2011年寿险保费增速会出现下降，但内部价值回归和外部银保监控使得公司的利润率会提升，新业务价值增长仍有望取得良好成绩。同时，进入加息周期会引致的投资收益上升和准备金释放，寿险公司盈利水平将会明显上升，预计寿险公司利润增幅将达30%-50%。2011年汽车销量增速下滑是大概率事件，我们预计产险行业保费增速会由去年的56%下降至今年的25%。但受益于电销等新渠道的大力发展以及车险信息平台的持续推广使得车险的费用率和赔付率有望得到持续优化，产险行业的盈利能力进一步提升，预计全年盈利增长将超过30%。目前保险股A 股相对于其H 股有15~35%的折价，A 股有较强的安全边际。从短期看，我们认为保险板块短期利空出尽，3 月是一个及时建仓的大好时机，建议买入持有。

  （窦泽云S1060210090001）