约翰·布莱乔佛森

  armored wolf对冲基金公司

  过去两年的全球货币政策正在掀起一轮新的全球通胀趋势。

  很多人在问，现在的货币政策为何如此宽松？原因是，我们刚经历的金融危机对经济的影响确实非常深远。以美国为例，美国现在经历的衰退，程度上比过去70余年的每一次金融危机都要严重。从经济回落幅度和持续时间的特征来说，包括二战以后的每一次金融危机。从衰退程度上来看，只有1929年的大萧条时期的衰退情况貌似比本次情况严重。

  区别在哪里，在过去70年中的衰退或多或少因货币紧缩过快的影响，而这次不同的关键在于，金融系统和国民过多的债务负担所引发。这意味着美国这次债务型的经济衰退和其他几次衰退相比会经历更长的时间，很可能要七年以上。另外，这次危机涉及的国家很多，大部分的银行业都受创严重。这些国家银行的问题贷款必须得到解决，这也是本轮经济危机，各国政府出台措施都很积极的原因。

  为了对冲广泛的负面效应，本轮的全球货币宽松政策将保持很长时间。比如欧洲国家本身经济有很多问题，所以就迫使欧洲中央银行在较长时间内提供流动性措施，保持欧元区金融不出问题，日本也是。发达国家将普遍采用本国货币贬值的方式刺激本国经济，像日本、美国、欧洲都是这个模式。

  美国的基础货币，在1960年到2008年的五十年间增速比较缓慢，但是2008年到现在速度极快，基本上货币增量等同于过去的50年。所以，我们几乎可以肯定，全球通货膨胀水平还要长期上行，而新兴市场的汇率会不断走强。

  从新兴市场的经济角度来讲，国民收入分配改革值得研究，包括中国、印度、俄罗斯等发展中国家基本上都处于一个工业化、全球化的过程中，随着收入增加，需求也会增加，通胀也会增加。中国的大部分省份人口规模相当于欧洲或非洲的一个中等发达国家水平，这意味着巨大的需求和生产能力。中国的GDP规模已经超过了日本，是全球第二大的经济体。如果我们再把中国的经济速度发展再往后推十年的话，我们相信很多省份的GDP完全可能超过欧洲一些国家的水平。

  以收入来看，我们预测未来中国人均GDP会上升2倍以上，与之相应的，中国对于很多工业金融、农产品的消费量也会大幅上升。中国的GDP总量现在只占全球的百分之十几，很快会占更大的比例。而大宗商品农产品的供给可能无法上升那么快，因此在一些工业品上，价格上升在未来五到十年甚至是二十年，是必然发生的现象，当然这是长期的结论。

  两百年前，亚当·斯密写的财富论，描述了两百年时间，从农业经济到工业经济的演变，我们相信未来的二十年，GDP的增速会是之前速度的两倍。这个工业化进程加快，一方面因为信息技术的发展，另一方面也因为人口工业化速度超过过去。面对未来五到十年的通胀压力，投资必须尽快跟上节奏。