⊙莫大

  我们细看了近期上证指数的波动细节，发现它仍然不是一个上行推动。而上周所指的上证指数在2994点密集峰，是个很重要的观察点，这个峰值如果能顺利被穿越，那么未来上证指数再向上方的2009年8月与2010年11月两高点连成的下压趋势线回试，就不是太大问题；反之，在2994点一带如果站不住，后面上证指数陷入牛皮盘跌的概率就较大了。

  上周我们从资金面的情况，阐述了在当下货币紧缩状态下，上证指数走出令人兴奋行情的概率很小。今年央行采取转为稳健的货币政策，通过几次提高存款准备金率以及公开市场操作，大量收拢银行资金，造成了目前银行系统的资金紧张局面。我们可以注意到，过去两年大量的超放资金，基本还是集中在地产业。而今地产遭强压，成交量稀少，资金的流动性缺失。如果未来地产方向出现现货价格崩塌，必然会牵连到银行。这种情况下，预期银行股出现一轮大级别行情是不切合实际的，且不说还有地方融资问题。

  所以，我个人认为，今年在大指数方向上出现大级别行情的概率较小。从上证指数的筹码分布堆积图表看，去年10月在3125点的最大峰值，已经在这次反弹中被成功下移至2998点。但这个点位，仍然不是那些在场外拿着资金的人感觉满意的安全区域。所以，无论你听到是社保投向证券市场的额度将加大，还是一厢情意地忽悠地产资金向证券市场迁徙，都不用太当回事。在上证指数达到（及略超过）上方密集峰值时，实际的市场涨升动力已经不足了。

  我们知道当市场庞大到一定程度时，市场的二元性就会充分显现。由于市场本身的二元性，在资金相对不足的情况下，大指数和小指数之间的资金挤压效应会屡屡出现。所以，上证指数走不太好，可能反而是个好事，它会使权重板块在阶段性反弹结束后，溢出部分资金向中小市值的成长股迁徙，从而导致小指数仍然会继续上行一段。我们从最近创业板与中小板一批中小市值公司的年报可以看出，原来的高市值状态，随着年报的披露，出现市盈率大幅下降的情况。由于这些成长股的高速成长性被认知，那么，前期诟病其高市盈高风险的疑虑将被颠覆。预计大指数没大戏，会呈牛皮式盘整下压，而资金如果出现迁徙，小指数方向则可能走出令人意想不到的行情。二元化的差异，是今年行情的主要特征。

  很多人会问，如果大指数出现下调，没有理由小指数方向一枝独秀。实际上我们上述的判断，是建立在大指数一时不会大跌的基础上，3000点一线，是个重要的阻力区，为了让上方的套牢盘不断地掉下来，必须反复不断地向上挑逗套牢盘。而这种情况可能与2009年11月后段到2010年1月份的情况很相像，反复下压上拉，最后在一个外部消息的诱导下才会出现大跌。而这段时间中小板综指等一干小指数恰好是创出新高的。当小指数也涨升乏力时，才会出现同步下跌，而这种大小指数的同步下跌，才是最应该当心的时候。

  从上证指数的波动看，2月23日的低点上行波动细节已经告诉我们不是上行推动，而这次见高3012.04点后出现的是下行推动，很自然联想这是一个推动下行的初段。这个初段下行也已经完成了5推动，后面的同级反拉，再度达到2975点附近（上峰密集区下沿）问题不大，而后才是主跌段，这是要小心谨慎的一段下行段。策略上，对于大指数方向所涵盖的个股我们建议做减仓差价（或者卖出三分之二），将资金转投到纺织、化纤股，或者逢低关注新能源类的硅光电板个股，以及传媒、风电等已无业绩风险的品种。

  从小指数中的深综指波动情况看，1300点整数关正好是上密集峰的位置。未来几天如果能站上并站稳，则其有继续向上呈上升楔型拓展空间的架势。因其高点之前的上行，是一个修正上行结构，所以，我个人认为上周五的尾盘下行，只是一个扩张平台c性质的下跌段。目前看还没有结束，故不必太过惊慌。中小板综指与深综指相类，但最大筹码分布的密集峰值在7430点，这个区域能不能突破至关重要。如果能突破，则中小板综指存在出现创新高行情概率偏大，当然要有效站稳7430点之上才算数；反之，则还是压到7000点附近再图反击。不过，我个人认为，从周线的角度看，上行的概率还是稍大些。这还要看市场主流的学院派学究们是不是认同并且转变资金投向。

  后市只要避过大小指数的同步下跌，个股操作还是比较容易的。本阶段对短期热点的追涨要相当谨慎，指数如果处于下行区，则应该停止早盘追逐短期热点，改由尾盘逆袭会有更好的效果。