⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源

  在山西省加大焦炭行业整合力度以及焦炭期货有望上市等多重因素之下，当前以焦炭产品为第一大主业的煤气化无疑也将成为受益者之一。另外，多位券商分析师认为，煤气化旗下煤炭产能的大举扩张预期也是公司未来经营发展上的一大亮点。

  煤气化最新出炉的2010年年报显示，公司去年共实现主营业务收入34.19亿元，其中焦炭产品营收额即高达20.88亿元，所占比重从上一年的58%进一步提升至61%。同时焦炭产品所贡献的5.9亿元毛利亦占整体毛利额的57%，该业务对公司的营收业绩的影响由此可见一斑。

  不过有分析人士指出，鉴于煤焦市场的不景气，去年焦炭（不包括上下游）行业内企业大多处于亏损状态，煤气化在焦炭业务上之所以能取得较好业绩，公司从上游加大原材料精煤内供，应是主因之一，但这也无形中也削弱了公司精煤业务的利润水平。

  而在焦炭市场整体不景气的背景下，山西省近期下发的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》（征求意见稿）则被外界看作是焦化行业“否极泰来”的转折点。

  齐鲁证券在其最新行业报告中表示，此次焦化企业兼并重组将采用关小上大、同业重整、上下联合、产业集聚等多种方式进行。为保证整合顺利进行，进一步减轻焦化企业负担，山西省还将各项减免、缓缴措施执行期延长一年，不再向焦化企业补征煤炭可持续发展基金，并将扩大和提高淘汰落后产能的范围和补偿标准，建立省级焦化行业兼并重组专项资金，用于扶持重点焦化企业兼并重组、产能置换大项目的建设。不仅如此，焦炭期货有望年内上市，这对转型中的焦炭企业也构成利好，由于中国焦炭出口量占全球贸易量的60%以上，焦炭期货上市以后将成为唯一中国式定价的大宗商品，将增强焦炭行业在国际市场中的话语权，对焦炭行业套期保值、规避风险、稳定市场等具有较大作用。

  由此可见，随着行业整合和落后产能淘汰力度的逐步加大，相关影响将逐步显现在焦炭价格上，而身处其中的煤气化在焦炭业务上的经营业绩亦有望得到进一步提振。

  有意思的是，与焦炭业务相比，各路机构普遍将煤气化旗下的煤炭资源看成是公司未来发展的“重头戏”。国金证券近期调研后指出，煤气化控制煤炭产量“十二五”期间将实现翻番，其中2012年将投产的龙泉煤矿则是关键要素，该矿500万吨的核定产能将成为公司煤炭产量翻番的重要力量。除此之外，公司整合矿井华苑煤业和蒲县华胜煤业预计也将在2012年开始逐步贡献200万吨以上的产量。

  的确，由于煤炭业务乃是煤气化旗下毛利率最高的板块，届时公司业绩或将随着产能的扩张而“水涨船高”。煤气化此前所推出的增发方案也显示出了其对龙泉煤矿的重视程度。根据方案，公司拟定向增发募资28.5亿，资金主要即用于龙泉煤矿建设。据公司介绍，该矿主要煤种是国内外煤炭市场紧缺的优质炼焦配煤，市场缺口较大，项目建成后将为公司带来良好的经济效益。

  国金证券此前对煤气化的点评颇有意味。其表示煤气化最主要的投资价值不在于当前，而着眼未来1-2年的质变进程。尤其伴随着2012年龙泉煤矿的投产，公司的煤炭产能将显著增加（在目前367万吨的产能基础上翻番）。同时，公司潜在的治理结构改变的可能性更加剧了这种质变进程。