■行业报告

  电子元器件

  广发证券：LED 行业将保持高速增长

  近 10 年来LED 的成本性价比每年都在提高，目前LED 的光效已经超过了传统光源，灯具综合成本已低于白炽灯、卤素射灯和CFL 筒灯，2012 年将等同于节能灯。2015 年LED 产品价格有可能降低到2010 年的1/5，届时通用照明市场渗透率达到50%，2020 年将占超过75%的照明市场。中国 LED 产业总产值达到1200 亿元，企业4000 多家，过去5 年平均增长率为35%，2010 年超过40%。预计行业产值在未来几年平均增长率超过35%。建议瞄准潜力企业：系统集成能力较强，同时具有垂直整合能力的企业；在某些细分领域有特色的企业；具有品牌渠道优势的企业；具有特色商业模式EMC。按照先公共照明、再商用照明、再家用照明的路径进行有序布局。

  （惠毓伦 S0260511010003）

  煤炭行业

  国都证券：焦煤资源稀缺性胜过稀土

  目前市场对焦煤存在理解的误区，认为“中国富煤贫油、煤炭同质性强、未来煤炭将产能过剩”，这是将国内稀缺的焦煤与动力煤混为一谈。我们预计目前焦精煤储量实际值应为100 亿吨、焦肥煤为54 亿吨。焦煤的稀缺性远胜稀土（焦煤50 年内将被耗尽，稀土可用600 年）。A 股目前焦煤类6 家上市公司11 年平均PE 20 倍，与动力煤（19 倍）、无烟煤（18 倍）基本一致，焦煤的稀缺性尚未被市场所认可。我们认为焦煤价格未来将持续上涨，且待政府对山西调研完毕后，后期必将出台详细的、严厉的保护政策，焦煤的稀缺资源属性将被提到如稀土一致的高度。建议给予主焦煤类公司西山煤电、盘江股份、煤气化11 年25-30倍PE，配焦煤公司冀中能源、平煤股份、上海能源20-25 倍PE。

  （刘斐 S0940510120019）

  商业零售

  湘财证券：继续看好高端百货和奢侈品

  2011年1-2月份，由于受到物价上涨因素的影响，限额以上企业食品类商品销售额快速增长，而家具类商品则受益于2010年房地产销售滞后效应的影响，销售额同比大幅增长，其余商品零售增速表现平平，金银珠宝和通讯类商品零售额同比则出现大幅增长。我们认为，中国消费向高端化升级的趋势比较明显，未来金银珠宝类和通讯类商品依然会保持强劲增长。我们继续看好中国消费高端化的升级趋势，推荐高端百货零售公司和奢侈品概念股票，此外，我们看好保障性住房制度得以较好解决的地区的百货公司。推荐大厦股份、重庆百货和老凤祥。（刘飞烨 S0500511010006）