⊙银华基金

  债券，在美国证券史的地位跟纽交所一样历史悠久，但是在共同基金的早期，股票基金几乎是基金的全部。

  早在1924年，为了帮助政府解决一战的军事开支，美国发行了“爱国证券”，人们购买这类债券的目的不是为了投资，而是出于爱国热情。当时发行的公司债券收益介于4.5%~7%之间，政府债券收益更少，不到4%，在这样的收益率水平下，鲜有机构购买，在那个股票投资热情高涨的年代，股票基金几乎一统天下。

  债券基金的正式登台还要“归功”于持续了4年的大萧条。股市的惨痛让人们把眼光放在债券上。到1929年股市见顶时，AAA债券4.83%的收益比3.48%的股票收益高出1个百分点还多，一些基金人士开始关注债券。

  1935年9月11日，Keystone Custodian Fund成立，这是美国历史上第一只债券型基金。该基金的投资目标是承担最低风险前提下追求收益最大化。Keystone公司同期募集了四只债券基金，债券基金首次登场。

  Keystone Custodian Fund主投公司债。根据公开披露的信息，投资组合中不低于65%资产投资于国债、信用债及各类收入型债券。该基金所投资的债券包括零息债、可转债及优先股等在内的各种定息、非定息及可分割债券。其他部分可投资于有限合伙企业，投资于国外证券的比例不高于25%。可参与银行贷款。在必要的市场环境下，基金可以通过投资一年内的货币市场工具来进行防御型投资。Keystone Custodian Fund也是一只免佣基金，投资者无需支付申购费，但持有期不足4年赎回则需支付后端申购费。

  从上世纪40年代到60年代，经济的发展和战争军备的需要使存款利率和债券利率始终处于2.5%到4%的低水平，这些都刺激了股市的兴旺发达，而债券基金一问世就经历了25年的低潮期。直到1958年，债券基金还没有专门列为一类基金，在当时189只共同基金中，只有13只债券和优先股基金。

  1965年，越南战争升级、通胀压力增加，美联储实行货币紧缩政策缓解财政压力，利率才开始攀升。同时，美国国会将联邦全国抵押公会改为私营公司，并成立了政府全国抵押协会，一年后又创立了联邦住宅贷款抵押公司。这些公司都发行公债，为国内建设及住宅项目筹集资金。自此美国政府公债基金开始走红；进入70年代的两次油价暴跌，通胀、利率创新高，美国总统辞职等一系列事件对金融界影响颇大，由通胀压力引起的高利率到70年代几乎失控，这些成为债券基金发展的重大契机。

  1975年，出于统计之需，美国投资基金公会才将“债券和收益基金”专门列为一类，自此债券基金终于在共同基金发展史上获得了自己的一席之地。