在坚定地看多2个月后，面对着日益增强的政策调控压力，公募和私募不得不低下乐观的头。上周末央行又一次调升存款准备金率之后，机构内部已是一片“超预期”之声，那些预料外的事件和比预想更快的政策节奏，正在不断打击基金短期的做多心理。

  ⊙本报记者 周宏

  预期之外的调控

  对货币政策越是熟稔的机构，貌似对最新一次提准备金率越是感到意外。

  北京一家基金的固定收益投资总监认为，上周末的准备金率调升，显然出乎市场预料。一方面，日本地震导致的东北亚经济预期波动，让人对政策调控“趋稳”有所预期。此次加准备金率的做法，确实在机构的“保增长”政策预期之外。

  另一方面，近期在央票利率提升后，公开市场货币回笼功能进一步修复，市场预计未来央行通过央票等公开市场操作回笼货币会成为主渠道，提升准备金率的必要性降低。没想到，在种种状况下，新政策依然来到。

  重阳投资等私募机构也认为，本次存款超市场预期。他们认为，本次“提准”或与有关方面进一步对冲外汇占款，以及进一步“消除房价和物价上涨的货币基础”有关。

  负面因素叠加

  而市场更重视的可能是，目前多项因素叠加对市场的影响。

  大成基金认为，近期有多项负面因素共同作用。一方面，投资者忧虑日本地震引发的核泄漏风险，另一方面，对市场非常重要的若干行业最新月度指标全面回落，也导致投资者的忧虑。

  他们认为，最新公布的数据显示， 2月末M2、M1、信贷余额月环比、季环比均处于非常低的水平，这表明有关方面收紧信贷的力度很大，但此外，最新公布的1-2月房地产成交及汽车销售等国内一些领先经济指标有所下滑，也预示经济增长或放缓。

  相对而言，日本强震及海啸所引发的一系列危机，将给全球第三大经济体的经济复苏蒙上阴影，对于投资者的心理影响更大。尽管地震及其次生灾害目前尚未波及中国，但作为日本第一大贸易伙伴、第一大出口目的地和最大的进口来源地，投资者心理波动在所难免。

  中期难有大行情

  与此同时，越来越多的机构开始回归，今年难有系统性行情的观点。这个情况和年初的判断非常类似。而在1月后，伴随着市场不断抬升的乐观预期渐渐消散。

  上海一家合资基金的投资部副总监认为，年内市场趋势已经注定。在通胀下不来，国际环境日趋复杂，政策调控持续保持压力的环境下，市场难以出现趋势性行情。这种情况，对于各方面的应对能力是很大的考验，对于投资者的个人能力要求也是最高的。

  “今年会是非常非常难做的一年。”