■最新评级

  国电南自

  订单增速创新高 持续增长动力足

  公司2010年收入与归属上市公司股东净利润分别为23.76 亿元、1.33 亿元，同比增长25.3%和49.4%，EPS 为0.42 元。2010 年自动化产品收入占比超过85%，其中电厂自动化和工业自动化同比增速均超50%，优势领域充分发挥成为业绩稳定增长基石。新能源与节能减排产业依托大股东优势，强烈看好未来发展；智能一次设备整合传统产业链，与中国西电合作定位高端、抢占先机。2010 年全年订单增速35%，主要依靠传统自动化产业贡献。从下游板块看公司产品分类丰富，受益轨道交通、信息安防和电厂自动化发展，公司未来将依靠可持续的经营性增长。充分考虑新板块业务扩张，我们认为公司有能力维持订单和收入同比高增速，建议关注未来接单情况，成为预判公司持续动力核心指标。预测2011 年至2013 年EPS 0.60 元、0.90 元和1.31 元，投资评级为“增持”。

  （国泰君安 康凯 S0880511010009）

  金枫酒业

  受让隆樽整合南方市场网络

  2010 年公司合并华光酿酒以后，已经明确进行双品牌运作。公司2010 年加大宣传力度，为品牌建设以及今后的长期发展奠定基础；市外部销售团队在2010 年也进行了分工调整。这些方面对公司长远发展来看都是一些好的转变。2011年，公司营业收入目标增速不低于10%。为延长品牌的生命周期，公司将抓紧研发新产品，已经于2011年1月11日推出“石库门壹号”系列产品；预计公司今年还会陆续推出新品，推进产品结构调整。此外，公司同意受让控股股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司所拥有的70%的隆樽公司的股权，利用其出口业务和国内南方市场网络资源对金枫酒业的销售网络渠道进行补充，有利于加快市外市场的拓展。我们预测公司2011-2013 年每股收益分别为0.38 元、0.48 元、0.61 元。维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 乔洋 S0490510120007）

  飞乐音响 处于业绩提升拐点的高端照明企业

  2010 年，飞乐音响实现营业收入14.88 亿元，同比上升13.37%；公司毛利率为23.09%，同比去年略微下降0.36 个百分点；实现归属于母公司股东的净利润0.93 亿元，稀释后每股EPS 为0.151 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.172 元。

  随着公司战略调整，通过开发高端陶瓷金卤灯和LED 照明，立足蓬勃发展的商业照明市场，走绿色照明之路已成为飞乐音响重要的利润增长动力。另外，公司通过定向增发募集资金收购汽车LED 照明企业，剥离IC 卡等业务，进一步深耕绿色照明产业链，支撑营收稳健上升。公司还是华鑫证券第二大股东，证监会已核准华鑫证券与摩根斯坦利成立合资公司，将为公司带来良好的投资收益。我们认为公司正处于业绩提升的拐点期高端照明企业，预计2011 年到2013 年公司EPS 分别为0.34，0.49，0.58 元，目标价16 元，首次给予公司的“推荐”评级。

  （长江证券 陈志坚 S0490510120018）