“双汇发展”陷入“瘦肉精”事件，重仓双汇发展的基金也一下子成了关注对象。从基金2010年四季报公布的情况来看，共有56只基金前十大重仓股中有“双汇发展”，但实际上先后公告涉及双汇发展投资的基金已经有超过23家公司近百只基金。虽然，大多数基金的实际损失不会很大，但是，从双汇身上，基金业可以汲取的教训远不止市值损失那么一点。

  ⊙本报记者 周宏

  估值调整流程应梳理

  单从目前“双汇发展停牌”给基金净值和规模的冲击及影响看，冲击效果最明显的时间已经过去了，尤其是大批基金在一周内陆续对所持有的双汇公告进行重新估值后，短期资金套利赎回的动力已经大减，整个事件的初步影响开始消化。

  但从双汇事件3日后才有基金开始逐步发布对“双汇发展”的重新估值公告看，基金在对双汇类似的股票重新估值的流程和环节上，确实有提高的空间。

  3日内能发生什么事情？有多少机构或职业投资者可能提前“撤退”，又有多少资金可能在信息不完全的时候，进行不理性的赎回操作，这些数据只能留待以后去披露。但是，非常明显的是，基金业对这个反应时间仍有加快的必要。

  而对类似的非系统性风险的个股事件，尤其是基金重仓股，如何调整估值，如何相对合理的调整，如何与业内沟通，给投资者交代都是应该不断补齐、完善流程。这是基金管理人应该履行的责任和义务。

  过度重仓值得反省

  值得注意的是，双汇发展还暴露出了部分基金持仓集中度过高的风险。从目前可得的数据（基金2010年四季报）情况来看，共有56只基金前十大重仓股中有双汇发展，其中占当时基金净资产5%以上比例的基金共16只，最高者接近10%。

  10%是法律给予基金持有单个个股的投资上限，但从实践来看，一个股票持有净值达到10%的持有比率，对于投资组合的风险影响是很大的。因此，类似重仓股的选择和持有必须慎之又慎。

  从双汇事件看，持有比率是否超过5%对于基金的影响是完全不同的，如果一个基金对双汇发展持有比例在5%之内，即便行业内对于双汇未来复牌后的市价有完全不同的判断，比如2个跌停板，其对该基金净值的影响也仅在1分钱之内，在目前市场费率环境下，基本可以避免资金赎回的冲击。

  另外，持有比率过高的基金，还需要担心未来因为赎回而导致个股持有比例破限导致被动卖出的影响等等，而组合相对分散的基金无须担心这个问题。

  投资切勿“重攻轻守”

  当然，更深层次角度看，这件事情背后可能暴露的很多投资理念和行业竞争的现实问题。从过去两年的情况来看，基金组合换手率越来越高，持有时间越来越短，组合对某一主题或行业集中度越来越重的情况不断得到强化。直白地说，就是大家投资的“赌性”越来越强了。

  这种“重攻轻守”的状况，或者偏执一隅的导向，或许不完全是基金经理或管理公司主动策划的。一定相当程度上受到经济转型期，投资机会不多，上市公司调控信息强势、行业竞争白热化等各类因素影响。但客观地说，这种做法显然更多的受到公司囿于行业竞争的小思维有关，和为投资者审慎、勤勉、尽责的谋求利益的行业准则不符。

  显然，对于有长远发展战略和抱负的基金团队而言，必须有所警醒。