⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  近期指数反复回试长期均线位置并获得有力支持之后，盘整多时的房地产股以及其他权重蓝筹股再次领导上证指数上试3000点。虽然周一冲击未果，但这种转变有助于指数化解上档重要阻力区。短期已进入攻击周期。

  观察房地产板块的股价运行，目前的震荡上攻，已经是去年6月成功筑底后的又一次重要转折点。继续以大市值的万科、保利地产以及招商地产为例，自2005年以来，它们形成了一条非常清晰的长期上升趋势线，对应的上证指数位置分别是998点、1664点与2319点，由于指数本身这一条趋势线比较含糊，所以我们可以利用地产股运行趋势来判定指数趋势。实际上，自去年7月指数探底2319点以来，指数呈现良好的盘升趋势，但地产股的股价运行一直处于非常微妙的状态，持续7个月的反复回档并反复考验上述长期上升趋势线，期间，经受了可能是最严厉的地产调控政策，包括房产税、限购、暂停融资等，还有一系列的紧缩政策也直接冲击着地产公司的经营，正是这种利空反复打击下所形成的股价支持，其有效性也就越来越强。虽然目前仍然没有突破长期下降压力线的反压，也还没有建立一个清楚的上升趋势，但已出现了一些积极信号，一批中小市值成长股开始反复创新高，大市值地产股也开始反复站稳于中长期均线系统之上，几乎可以肯定，地产股的后续表现将直接决定上证指数的向上攻击力度。就上证指数而言，近期的重要阻力区域仍然是过去两年所形成的下降压力线位置，即3100-3200点，如果本月（即本周四）能够收于2978点以上，那么就将形成向上突破趋势，目标直接指向突破3186点。

  支持地产股的主题因素正在增多。首先是房地产上市公司可能直接参与保障房建设并受益，如中天城投近期公告，与贵州省人民政府签订了参与贵州省"十二五"保障性安居工程建设框架协议，未来5年合计投资约200亿元。估计很快会更多公司公告参与保障房的建设，像西藏城投、昆明城投、福星股份、湖南投资等参与旧城改造的房地产公司参与保障建设的可能就很大。其次相对估值优势，如实现千亿销售、百亿利润的万科，从预售款看，今年的业绩增长都十分明确，而总市值规模低于1000亿，市销率低于1倍，在目前A类股是较为少见的。保利地产类似，以重估净值计，目前股价出现折价近30%。另一家央企背景的招商地产，除了重估资产净值优势外，公司已明确为招商局唯一的房地产运作平台，相关房地产资产仅占集团的18%，集团注资、前海开发等都将成为重要的股价支持因素。事实上，像中粮地产、中航地产等央企地产，以及中华企业、陆家嘴等地产国企地产，还有更多中小型民营地产，经过本轮房地产调控之后有望迎来一轮购并整合高潮。

  并购重组不仅支持着地产，也是今年的投资核心主线。像目前热炒的稀土概念，本质上就是行业购并。站在整合重组角度看行业投资，我们既要考虑未来的发展空间，也要看到中短期的成长拐点；既看到行业龙头的估值优势，也要看到行业购并下二三线品种的购并价值。此前，我们已对机械、消费、信息技术等行业的购并整合有过讨论，这里关注基础化工，这是一个涉及子行业众多，且产业集中度普遍不高的领域，因优势企业市值规模较小，行业购并所带来的投资弹性通常超出市场预期。像民爆行业。该行业直接受益于2010年4万亿元水利建设投资、未来两年2万亿左右的铁路投资，也是购并重组最为明确的领域，目标是“十二五”期末，民爆生产企业由140多家整合至50家以内，着力培育1-2家具有国际先进水平的大型企业集团。关联央企是中国兵器工业集团、葛洲坝、新时代集团，而更多的上市公司涉及地方国企和民营企业的行业整合。如湖南国资的南岭民爆和神斧民爆，还有安徽的江南化工、雷鸣科化，以及山西的同德化工，四川的雅化集团等。另一个化工子行业是磷化工。产业链的核心是磷矿资源，一直以来，磷矿石的消费结构约80％左右用于农业，目前国内磷肥行业已陷入产能过剩，但高纯度及特种功能磷化工产品在尖端科学、国防工业等领域的推广应用，产业地位不断上升，伴随资源、能源和环境等问题的上升，磷化工简单的“输出资源”特征开始引起关注。行业购并的核心将来自于资源的掌控程度，在资源税、开发成本等推动下，磷矿石资源价格开始出现趋势性上涨，购并整合有望加速，也将呈现典型的“资源”争夺特征，兴发集团、澄星股份、湖北宜化、六国化工等均各具优势。