■行业报告

传媒行业

  第一创业：电影和图书数字版权价值大增

  网络付费点播成视频网站新的收入增长点，可以让视频网站摆脱只能依靠广告，收入来源单一的风险。《让子弹飞》的初步尝试也证明了这种模式的可行性，5 元左右每部电影的点播价格基本上与盗版光碟售价处于同一水平，考虑到网络付费点播合法性、购买便捷，可以有效抑制盗版市场。网络视频业绩改善，将传导至上游影视制作行业，有利于网络版权价格的维持和提升。而网络付费点播分账商业模式的探索，将有可能使视频网站成为“新的电影院线”，增加影视投资的收益。长期来看，图书、音像、视频等作品的版权正日渐得到重视，网络版权价值长期看涨。

  （任文杰 S1080207050038）

  医药行业

  东海证券：短期关注医药结构性机会

  上周医药板块跑输大盘，说明市场风格仍未转换，且信心尚弱。我们维持前期观点，从短期看，医药板块的绝对估值水平已趋于合理，很多基本面良好的股票其2011 年的动态市盈率已经跌倒30 倍以下，对应25-40 倍的历史估值区间，已处于估值下限，且当前两会已过，降价预期也已经逐步消化，未来板块的不确定大大减弱，继续向下探底的空间并不大；但由于市场热点转换，年报也整体低于预期，此时医药板块显然也不具备大幅上涨的动力，总体来看预计4 月初医药板块可能具备短期结构性的补涨行情，可以关注前期调整幅度较大的一线医药股和基本面良好，一季度报告可能超预期的二三线个股。

  （袁舰波 S0630511010009李伟志 S0630511010006 屈昳S0630511010022）

  钢铁行业

  长江证券：关注成本优势及业绩保障的公司

  社会库存继续下降，依然与往年一样，在3 月至5 月的区间内处于稳定下降通道。虽然近期钢价的下降反映了供需格局仍未出现显著改善，但在供给能力屡创新高的前提下库存水平的持续下降仍反映了需求存在一定程度的恢复。在当前行业盈利仍然处于低位甚至部分品种处于负值的情况下，行业风险并不大。不过行业盈利水平的恢复要视乎需求的恢复而定，尤其是相对收益的取得需要钢价的上涨相配合。在需求恢复带动盈利低位复苏的情况下，业绩弹性较大的公司将相对具有更大优势，不过由于短期需求的恢复仍存在一定不确定性，因此我们依然建议关注具备业绩保障的新兴铸管与宝钢股份以及具备一定业绩弹性与区域优势的八一钢铁。（刘元瑞 S0490510120022）