■最新评级

  省广股份 收购迈出外延扩张第一步

  省广股份公司拟使用超募资金不超过人民币11055万元，以增资和受让重庆年度广告传媒有限公司（以下简称“年度公司”）原股东股权之方式，投资入股年度公司。截至2010年底，年度公司总资产7404.78万元，净资产3258.51 万元；归属于母公司所有者的净利润1795.00 万元。1.1亿元人民币收购年度公司51%股权，收购PE约为12倍基本合理。在省广股份现有的三块业务中，品牌代理毛利率最高，相对媒介代理毛利率较低。年度广告经营模式是买断媒体经营。年度公司未来将成为省广股份拓展买断式媒体代理业务的平台，从而显著并持续改善公司媒介代理业务毛利率，进而提升整体毛利率（一般买断媒体经营的毛利率在30%-40%，公司10 年媒介代理业务的毛利率4.76%）。我们预测公司11、12 年EPS 分别为1.26元和1.79 元。给予“增持”评级。（西南证券 马凤桃 S1250511010002）

  昊华能源 高家梁矿保证高增长

  2010年高家梁煤矿投产，贡献原煤产量205.37万吨，京西本部煤炭产量500万吨，合计705 万吨，同比增长37%。经粗略测算，2010 年公司出口煤价上涨约21%，京西本部煤炭内销均价上涨15%。高家梁煤矿投产，煤炭售价约240 元/吨，拉低公司商品煤综合售价至570 元/吨左右，同比涨幅2%。2011 年随着铜匠川铁路的投入运营，有利于高家梁的煤炭出省销售，销售价格与盈利能力有望显著提升。2011 年高家梁煤矿预计贡献产量360 万吨，2012 年预计达产600 万吨，2011-2012 年高家梁矿原煤产量同比增速75%、67%。京西本部产量稳定在500 万吨/年的水平，2011-2012 年公司煤炭产量合计为860 万吨、1100 万吨，同比增速22%、28%。内蒙古红庆梁煤矿争取进入十二五规划，预计成为2013 年以后产量增长的主要来源。不考虑送股，预计2011-2012年每股收益分别为2.89、3.49 元/股，维持“推荐”评级。

  （民族证券 李晶 S0050210030002）

  海螺水泥 西部市占率有望进一步提升

  2010年，公司各区域的销售收入全面实现了同比增长，公司区域控制力稳步提升。其中，公司在东部、中部、南部、西部四个区域的销售额分别为130.15、100.72、77.35、15.26亿元，占公司总收入的比重分别为38.24%、29.59%、22.73%、4.48%，其中，中部与南部的销售收入占公司总收入的比重同比没有变化，东部区域的销售收入占比略有下降，西部区域的占比同比有较大幅度提升（占有率提升2.88个百分点）。公司目前在建与拟建生产线大部分集中在贵州、陕西、四川等地，未来随着西部区域的生产线的投产，公司在西部区域的市场占有率有望进一步提升。西部区域，未来将成为公司又一利润增长来源。我们预计公司11、12年的每股收益分别为3.83、4.56元，给予公司“强烈推荐”评级。

  （第一创业 曹柱 S1080210110001）