■行业报告

房地产业

  国信证券：地产股价已反映了较悲观预期

  我们认为，在经历了近20个月的调整之后，地产股价已反映了较悲观预期，根据托宾Q理论，现在地产股已具备一定的投资价值。未来销售市场无论以何种情形演绎，均有利于地产股获得超额收益：a、市场抗药性增强（量价齐升或如2010 年般量滞价升），则政策继续压，地产股由于业绩增长而修正股价，底部抬高；b、量价齐跌，政策效果达到，为避免超调伤及经济，及时撤出，地产股将出现趋势性机会；c、量价齐跌后，政策依然如故，导致超调，风险向中上游行业及银行、财政传导，由于地产股已部分反映了悲观预期，在此种情形下将表现为相对收益较为明显；d、量增价滞，实现软着陆，地产股出现趋势性机会。建议现阶段趁低买入估值低、财务稳、业绩锁定性好的龙头。

  （方焱 S0980510120001区瑞明S0980510120051）

  水泥行业

  长江证券：二季度水泥需求可能超预期

  目前市场普遍担忧二季度实体经济和地产开工增速下滑，从而导致水泥需求增速下滑。从我们调研了解到，二季度水泥需求可能超预期。目前行业内大中小企业限产保价提价意愿都非常强烈，在目前新增产能很少、大企业市场掌控能力强的情况下，水泥价格表现有望超预期。

  我们认为二季度水泥价格有望出现超预期上涨，而这对企业盈利影响巨大。以海螺为例，我们预计一季度吨毛利约为125元，正常情况下对应吨净利约为70元，由于1、2月份量较少，单位成本费用可能较高，按照70元的吨净利年化，1.6-1.8 亿吨销量，则全年EPS 约为3.0-3.5元，一旦后面水泥价格上涨，业绩仍将超预期。新疆地区完全不受流动性收缩和地产调控政策的影响，是财政转移主阵地，今年景气度有望持续超预期，建议二季度重点关注青松建化和天山股份。（刘元瑞 S0490510120022）

  计算机行业

  长城证券：在分化市场中寻找价值

  由于外界因素和宏观经济形势的不确定，加之今年新股发行的加速以及新三板扩容和未来国际板推出的预期，行业估值存在下调风险，我们下调行业评级至“中性”。虽然我们认为第二季度板块出现整体性行情的机会不大，但是板块内部依旧存在结构化的机会。寻找值得关注的子板块的思路可以概括为：民生优先、国家至上、安全第一。具体来讲主要是三个主题：GIS、北斗、金融IC迁移。在个股选择上，我们看重自主知识产权、行业地位等核心竞争力，并结合子板块的机会寻找那些业绩存在爆发潜力的个股。（靳雪翔 S1070511010001）