■大势研判

  ⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三亚太股市全线上涨，而沪综指仍纠结在2950点附近窄幅震荡，日K线收出十字星。

  目前强周期品种持续做多的勇气不足，而创业板和中小板指数的连续杀跌，导致市场结构分化严重,使市场赚钱效应迅速消失，多方难以形成做多合力,导致股指屡次冲高受阻，始终无法突破3000点阻力。

  从目前股指的运行环境来看，制约股指上行的因素仍未消除。未来央行货币将如何出招，最重要的参考指标就是通胀水平，紧缩政策放缓的前提必然是CPI数据不再高企。1月和2月连续两个月的CPI都是4.9%，高于目标值，预计3月CPI在多重压力下可能将突破5%，则短期紧缩政策很难放缓，4月初市场将再次面临加息和提准的调控风险。因此本轮在3000点受阻回落的主要原因，还是投资者由对3月通胀预期而导致的对宏观政策收紧的担忧。只有当CPI真正见顶，才是政策放松之时，股指也才能迎来大行情。

  同时，随着银行放贷收紧、央行在公开市场不断回笼资金，市场资金短缺也是股指上行乏力的主要原因。

  技术上，周一3000点冲关未果，收盘失守5日线，收出阴十字星，比较像是构筑黄昏之星的雏形，随后几日股指的逐步回落，令短线大盘形成小双头图形的迹象。

  另外，A股年内第二大解禁潮即将到来，4月份101家公司解禁市值达到3100多亿元，这些对弱势行情的冲击也不可小视。从外围看，美国放弃第三轮量化宽松、欧债危机恶化等因素对A股也是雪上加霜。以上这些因素构成了制约A股反弹的重重障碍，消化仍需时间，因此短期股指或仍将维持震荡调整，以逐步消化当前市场的负面因素。

  当前的投资增长几乎处在2002年以来的低点，今年是十二五规划的元年，在“控通胀、保增长”的目标下投资增长在未来将会逐步上升，但由于调控通胀的货币收紧仍将持续，投资在短期快速爆发的可能性不大。尽管2月份新开工项目同比增速快速下滑，但应该说只是个短期现象，因为2月份有春节因素影响投资增长，包括保障性住房、高铁、水利等相关投资都将会推升未来投资增长的逐步上行。房地产行业在实行限购令后地产销量逐步企稳回升，二季度开始将进入地产推盘的高峰，即地产供给大量增加，这将带动低估值周期股超额收益上升，主要有建材、地产、煤炭等。同时，保障性住房建设的逐步铺开，将构成当前社会投资的核心，引领社会固定资产投资总额增长，使得水泥、钢铁、煤炭等相对估值较低的行业有了向上重估的理论基础。

  大盘短期再次受到通胀预期升温导致政策收紧担忧的影响，股指仍将在2900-3000点间进行蓄势震荡。在操作策略上，近期可重点关注银行、地产、水泥、建材等低估值周期性股票的投资机会。