盘江股份 高速成长的西南焦煤龙头

  公司是西南地区最大的炼焦煤企业，其炼焦煤资源占贵州省炼焦煤总储量的52.87%。公司所处的周边省区如四川、重庆、云南、湖南、广西等均为煤炭调入省份，产品运达上述省区运距较短，与北煤南运相比，铁路运距可相对缩短400-1800公里。自有矿预计2010年产量将达1149万吨；在建矿总产能1400万吨，权益产能1123.4万吨，预计从2010年开始逐步释放产量。集团公司是贵州省最大的煤炭企业，且是盘江煤田的唯一开发主体，按照十二五规划，将成为5000万吨大型煤炭企业集团，股份公司在未来的五年内成长空间巨大。公司目前估值合理，考虑到公司的区位优势、未来五年产量的快速增长、“十二五”期间的巨大成长空间以及短期集团资产注入预期强烈，我们认为公司应该享受一定估值溢价。给予公司“买入”评级。

  （方正证券 邓新荣 S1220210100005）

  武汉中百 直采业务推进毛利上升

  我们认为武汉中百2011-2012年业绩的增长主要来自：每年新开20家仓储店、80家便民店（包括50家便利店）带来的外生增长。公司目前只进入湖北省80多个城县的50个，未来向省内二三线城市和武汉市内的未饱和市场进行扩张仍有开店空间；购物中心的建设有望成为公司新的收入增长来源，2011年预计新开出恩施来凤购物中心以及随州购物中心，百货业务的经营规模将出现较大增长，收入也有望随之较快增长；2011年公司的物流体系将进一步完善，依托强大的配送能力，公司的直采业务在未来两年内有望出现较快提高，未来1-2年内，公司的直采目标是10%，公司的综合毛利水平也有望随着直采比例的提高而继续改善；重庆地区的超市业务随着管理效率的提高有望在2011-2012 年内出现较大改善，大幅减亏可期。预计2011和2012年EPS 分别为0.46 和0.56 元，维持推荐评级。

  （长江证券 代薇 S0490510120004）

  三五互联 跨向广阔的终端产品市场

  公司当前主要业务包括企业邮箱、网络域名、网站建设以及其他基于互联网的Saas 服务（OA、CRM 等），公司的企业邮箱用户约有200 万。公司此次产品发布会推出35Phone 和35Pad 的终端产品，定位于商务用户，发挥公司在互联网应用和云服务领域的优势，实现由互联网服务向终端产品市场拓展，实现移动互联的战略。公司于2010 年9 月以2590 万收购亿中邮70%的股权，又于11 年1 月以5900 万~12470 万收购北京中亚互联60%的股权（具体金额取决于业绩）。亿中邮的政府、高校等客户优势将拓展公司邮箱业务市场和行业，而收购中亚互联将增强公司移动电子商务的解决能力，使公司实现综合电子商务服务平台。，预计公司10-12 年EPS 分别为0.46 元、1.19 元和2.53 元，给予“推荐”评级。（国信证券 段迎晟 S0980510120014）