■行业报告

证券行业

  渤海证券：创新业务逐步扩大利润增长点

  从行业发展来看，佣金率下滑这一最大的经营风险已经逐步得到释放，“十二五”规划进一步明确资本市场未来发展方向，券商作为金融产品和服务的主要提供者将直接受益于我国资本市场的发展，迎来黄金发展机遇期。预期未来传统业务如投行、资管等仍保持较快发展，融资融券、股指期货、直接投资、新三板、备兑权证、国际板等创新业务的推出和规模扩张将逐步扩大券商的利润增长点，完善其盈利结构。目前股价具备较高的安全边际，行业未来发展空间广阔，估值优势显现，建议投资者关注相关的建仓机会。我们维持对证券行业的看好评级。我们的投资策略是：（1）关注资本实力雄厚、创新意识和能力较强的券商；（2）关注具备地域优势且成长性较强的券商。我们强烈推荐：宏源、广发、中信、招商、华泰。

  （陈慧 S1150511010010）

  房地产业

  东北证券：政策真空期提供估值修复机会

  宏观调控政策的持续性和严厉性已经开始影响到开发商对未来房地产市场紧缩的预期，1-2 月房地产新开工面积增速继续下行；商品房成交价格表现依然较为抗跌，我们认为，只要房地产市场成交量保持温和，房价保持平稳或略有调整就应该算是政策调控有效了。从这点上看，政府对房地产市场的调控之路依然没有到结束之日。我们认为，地产股目前的投资价值已经得到投资者的认可，地产股的下跌空间非常有限；从短期上看，我们认为今年二季度，地产股可能会由于在政策真空期内面临一段难得的反弹机会；总体上，我们维持对房地产行业同步大势的投资评级，并建议投资者在二季度可积极关注地产股的反弹机会，推荐万科、保利地产、金地集团、荣盛发展等快速周转类个股作为优先配置个股。

  （高建 S0550511020011）

  煤炭行业

  民族证券：二季度煤炭需求恢复或超预期

  港口及电厂库存下降，电厂补库存需求增强。水泥、钢材价格上涨，钢铁企业钢材库存出现下降，煤炭海运费上涨，传递出煤炭需求恢复的信号。4 月底5 月份电厂预期淡季提前储煤，夏季消费高峰期有望提前到来。日本灾后重建及夏季用煤需求将带动国际煤价再次上涨。2 季度煤炭需求可能超预期。随着行业供需基本面的持续改善，煤炭行业的估值重心有望上移，对估值瓶颈的担忧也将随着需求的恢复有所弱化。二季度维持煤炭行业“推荐”评级，建议关注估值优势明显、成长性突出的煤炭股。重点推荐西山煤电、昊华能源、山煤国际、兖州煤业、神火股份、国投新集、兰花科创、中国神华。

  （李晶 S0050210030002）