■大势研判

  ⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三两市股指呈现低开高走的态势，由于受到外围市场调整、国际大宗商品下跌等负面因素影响，早盘A股跳空低开，有色、煤炭等资源类股偃旗息鼓，大盘一度跌破3000点整数关口。但是午后在金融、地产蓝筹股的奋力护盘下，股指逐渐企稳回升，尾市沪指收于3050点，日K线收出一根光头中阳线，市场做多热情有所回暖，个股方面涨多跌少，但成交量仍未放大。

  大盘股估值修复行情持续

  本周前三个交易日，沪综指围绕3000点的上下波幅较大，显示股指在3000点上方多空分歧加大，目前A股仍处于多空争夺的敏感期。当前行情纠结的原因主要在于“上有通胀顶，下有估值底”，估值因素成为当前支撑股指的重要因素。从2010年年报看，目前大部分公司公布了年报，其中沪深300板块净利润增速38%，高于中小板和创业板35%的利润增速。以银行板块为例，13家银行公布了年报，净利润同比增长32.85%，超出此前市场预期，目前银行板块整体市盈率不足10倍，市净率1.75倍，显然银行板块的估值仍处于历史低位水平。因此，从估值角度看，以银行为代表的蓝筹股不具备做空的动力。换句话说，大盘股和小盘股的差别化业绩和差异化估值成为大盘股走强的催化剂。

  另外，从政策导向看，在“紧缩抗通胀”和“财政保增长”的相互作用下，未来经济增长放缓和投资稳定增长的共生局面将在未来一段时间内持续。投资的增长稳定一方面可以降低经济增速大幅下滑的风险，从而降低市场的系统性风险；另一方面，有利于稳定相关周期性行业的需求增长，从而使周期性行业较少受到紧缩政策和成本上涨的不利影响。因此，投资增长稳定和春季投资建设高潮的到来都将对周期类行业继续形成支撑。

  周三大盘岌岌可危、跌破3000点之时，还是银行和地产等蓝筹股力挽狂澜，护盘迹象十分明显。目前来看，当市场面临突破选择上行时，银行股仍将是多头攻城拔寨的主力军，拉升银行股将对提升股指产生很大贡献。

  大盘股领军 小盘题材股策应

  在蓝筹股续写“王者归来”的同时，以云南旅游、丽江旅游为代表的旅游板块、以“两桥一嘴”为代表的迪士尼概念和以机器人为代表的创业板个股均呈现较为活跃的走势，对于活跃市场人气有良好的辅助作用。旅游板块的走强有两方面因素，一是“中国旅游日”的确定标志着支持旅游产业发展的又一重大举措，对旅游行业形成利好，未来行业政策及区域细化政策将不断推出；二是临近五一假期，将迎来一轮旅游小高潮。以“两桥一嘴”为代表的上海本地股则受益于上海迪士尼破土动工的题材刺激。同时，创业板和中小个股在经过连续杀跌之后，近两日出现明显的止跌企稳迹象，还有部分资金抄底迹象。从盘面看，周三热点呈现多元化的趋势，不再像前期以小盘股的杀跌为代价换取大盘股的反弹，而是既有大盘股的攻城拔寨，又有小盘题材股的重新活跃。笔者认为，这种热点的多元化对于行情的进一步演绎是较为有利的。

  总体而言，大盘目前走势比较纠结。继续强势上行，但成交量并没有放大，宏观分歧导致市场在3000点上方振幅较大，受制于资金面和政策面的压力，股指单向大幅波动的概率较小。但从短期来看，多头力量略占上风，目前均线系统仍处于多头发散状态，周K线稳稳站在5周均线上方，只要市场热点能够继续保持多元化，则股指短期还有一定的向上机会，但空间有限。