■行业报告

  农业

  国信证券：静待“跑马圈地”后的爆发

  在政策的不断扶植与引导、行业自身发展的需求之下，自2008 年开始，农业整个行业的资本开支进入大幅增长的周期。随着大型资本的不断流入，农业企业纷纷“跑马圈地”，投入新产能的建设扩张中。其中，尤以畜牧养殖业及相关配套行业、水产养殖业为主。对于A 股中的农业企业而言，同样自09 年开始，大量次新股、新股都在IPO之时超募大量资金，为企业后2 年的快速发展奠定了资金基础。

  按照1~2 年的建设周期来算，从09 年下半年开始，新增产能将逐渐投入生产，创造产值，为企业带来业绩爆发性增长的机会。2季度我们给出行业“谨慎推荐”的投资评级，组合品种以业绩稳健增长，当下已具有估值优势的蓝筹股为主，依次推荐：中牧股份、大北农和圣农发展。

  （张如 S0980510120033）

  汽车行业

  长江证券：重卡行业将面临艰苦的一年

  通过草根调研发现终端实际销售情况与行业数据存在极大的反差。我们在调研中发现，今年以来经销商销售给用户的数据同比下滑20%-30%，而中汽协刚刚发布的产销快讯数据——重卡行业第一季度销售数同比增长8.4%，多出的销量多数转成了全重卡行业的库存。我们对2011 年重卡行业整体看淡，维持年度投资策略中全年重卡行业销量增速区间为-10%至+5%的预测，销量下降与成本上升形成共振，重卡整车企业的盈利受到极大地压制。

  我们建议投资者谨慎对待重卡股，在股价超跌时可以逢低关注核心动力总成股。预计4 月或5 月产销快讯数据同比负增长可能性较大，直接对股价形成负面冲击。

  （刘元瑞 S0490209080266）

  煤炭行业

  平安证券：行情驱动力向基本面转变

  预计随着年（季）报的披露结束，基于估值的修复到位，原有驱动力逐步式微，上半场行情即将结束，下半场驱动力向基本面转变，一方面，国内经济面向好趋势确立，煤炭下游需求已经启动，行业景气持续回升；另一方面，国际煤炭价格继续在高位运行，未来预期日本煤炭进口将恢复性回升，并将超过地震前进口水平，进而推动国际煤炭景气上行。目前煤炭股对应2011年市盈率为19倍左右，处于历史均值水平，部分反映了经济复苏的预期。考虑到煤炭公司业绩受到行政压低，未来估值存在上调的空间，我们认为30%的上涨空间仍是值得期待，维持行业“推荐”评级。

  （张顺 S1150209110154）