陆家嘴，上海银行大厦，这里是国泰君安证券的所在地。从明亮的落地窗望出去，外面是全球金融机构的精英汇聚。一年前，它们的激烈博弈中多了一项工作——股指期货。

  中国资本市场的管理层直言不讳地告诉世界：股指期货就是为机构准备的。毋庸置疑，这是为机构投资者准备的工具，也是为机构投资者准备的战斗。

  对于坐在记者面前的章飚，为这一天他等待了很久。 “别人做股指期货可能是玩钱，而对于我来说，股指期货这些衍生品是我的生命。” 这是一个将量化、将衍生品当成毕生事业的人，对期指的感情和期望远非他人所及。他为此准备长达10年，博士论文内容就是股指期货，而为之编写的程序、组建的团队都早在2006年就准备就绪。当期指最终登台亮相的时候，他对记者表示：“这可以说是救了我。”

  “书到用时方恨少”

  期指元年，不得不提国泰君安，它们从一开始就是期指机构投资者的主力军。提到国泰君安，就不能不提章飚。作为国泰君安证券资产管理公司总经理的章飚，他对股指期货情有独钟，“别人玩钱我玩命。”这一年对于章飚来说也是突破性的，他领导的公司推出了中国本土第一只A股私募对冲基金产品——君享量化，让中国股市没有对冲基金的阶段成为历史。

  章飚曾对记者说过，衍生品和量化是自己最大的兴趣。“我觉得数学很美，又很喜欢计算机，那么就选择数学和计算机的结合。我读书时想做的事情跟现在做的事情是一模一样的，这是多么幸福的一件事情。”股指期货的推出，让章飚多年的追求得到了真正施展的舞台。

  不止是章飚，这一年股指期货深刻改变了机构博弈。股市只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具的状况一去不复返。机构投资者开始改变“高抛低吸”，通过频繁买卖股票来盈利的模式，积极运用期货产品，进行“期货替代”，变现货交易为期货交易，在股市持续下跌时，他们稳定持股，坚持价值投资。证券公司们运用对冲手段，开始设计基于套利、保本、流动性管理和Alpha等策略的理财产品。至2011年1月底，80多个金融机构进入了这一战场。

  股指期货，让这个市场变得精彩纷呈，也让更多人如愿以偿。

  一年前，当听到股指期货即将上市的消息，等待多年的章飚甚至都不敢相信，“我都以为要将股指期货留给孩子们做了。”转眼一年过去了，章飚感慨很多。

  “慢慢的，世界就会改变。”章飚说，对于未来机构参与股指期货的前景他很看好。任何的改变都是渐进式的，股指期货的推出虽然是一场革命，但是改变也是缓慢发生的。一些机构会成功，一些机构会失败，逐渐会有越来越多机构入场去学习。“新的投资者、投资风格、投资方式，都会慢慢形成。”

  “最大的感受就是书到用时方恨少，我们是靠专业吃饭的。”他说，“原来自己觉得是专家，知道很多，真的做起来还是小心翼翼。”章飚坦言，无论是投机、套利，都做得极为小心，在股指期货上备战充分的他一年来过的是战战兢兢。“因为没有经历过，所以小心，但是没有经历过的东西机会也大。”

  “量化投资未来肯定有活干”

  这一年来，除了自己不断继续“充电”并在实践中学习，章飚的团队也逐步壮大，“君享量化”的推出更让他的事业前进了一大步。这一年来，无论是券商基金私募还是期货公司，围绕着股指期货的运用，量化投资都大行其道，大量人才涌入了这个领域，章飚这样的“先行者”有了越来越多的“追随者”。

  “量化投资可能不会成为主流，但肯定有活干，”章飚这样看待量化投资的前景。

  章飚表示，由于证券市场机构投资者的超常规发展，期货市场已经迎来“产品时代”。 股指期货推出以前，我国面向大众的理财产品中，收益超过通货膨胀率低于高风险的股票投资基金的5%至15%的产品基本空白，然而有了股指期货，就能组合出这个收益段的产品，丰富了理财产品。很多券商、基金已经形成了很清晰的股指期货投资战略，而各类对冲产品、绝对收益产品将不断地推向市场。今后广大的投资者能看到更加丰富、有效的投资工具出现在市场上。

  “我们冲得很猛，但收益也很难赚，”章飚说，这一年中各种情况都经历过了，但收益没有预想的高，套利收益少于预期。“关键是市场太理性了，留给我们的套利空间太少。”不过由于提前预见了这样的情况，章飚更注重在现货上做文章，通过选股构建强势组合，再用股指期货对冲掉大盘波动的风险，从而让股票组合跑赢大盘的能力转化为真正收益。“其实对于机构来说，股指期货本身是拿来避险的，而不是用股指期货来赚钱。”

  他所谓的市场太“理性”，是指股指期货定价准确、基差小。另外，期指成交活跃，流动性充足；同时参与交割的人少，结算价与收盘价很接近。这些特点都让刚满一岁的股指期货显得很成熟。

  章飚说，股指期货只是年满一岁的孩子，市场各方都还要给它更多的呵护。未来希望股指期货在市场效率上有更大的提高，在套保和投机上达到更好的平衡。随着市场的成熟，未来有关方面会逐渐降低管制的力度，加大监管的力度。

  在我们接触的机构中，热衷于股指期货，愿意倾尽热情在股指期货上的人士越来越多，他们代表了机构投资者在股指期货上大力发展的决心。在五花八门的衍生品作为当今国际金融战争最高级形式的今天，中国机构能否“玩转”股指期货，仅仅是第一道功课。