(上接B33版)
2010年分业务收入利润表 单位：亿元
| 项目 | 营业收入 | 营业支出 | 营业利润 | |||
| 数值 | 增幅 | 数值 | 增幅 | 数值 | 增幅 | |
| 经纪业务 | 41.88 | -20.64% | 16.32 | 5.25% | 25.56 | -31.41% |
| 资产管理业务 | 0.85 | -94.62% | 0.63 | -90.41% | 0.22 | -97.65% |
| 证券投资业务 | 3.82 | 16.44% | 0.81 | 139.29% | 3.01 | 2.35% |
| 投资银行业务 | 14.12 | 52.41% | 5.77 | 96.73% | 8.35 | 31.89% |
| 其他 | 4.20 | -27.09% | 2.31 | -79.55% | 1.89 | -134.08% |
| 合计 | 64.87 | -25.27% | 25.84 | -29.50% | 39.03 | -22.18% |
（1）经纪业务
2010年经纪业务全年实现营业收入41.88亿元，同比下降20.64%；实现营业利润25.56亿元，同比下降31.41%。
经纪业务收入和利润下降的原因，一是行业平均佣金费率的下降，根据测算，2010年行业平均佣金费率下降了23％（公司佣金费率下降幅度低于同业平均水平）；二是随着营业部设立政策的改变，2010年全国新增约815家营业部，其中多数为服务部升级而成，而本公司仅有两家服务部，市场份额受到较大影响。截至2010年底，公司营业网点数量排名行业第16位，股基市场份额排名行业第6位，公司以1.79%的营业网点实现了4.012%的市场份额。2010年公司国内市场累计完成股基交易量44,055亿元，股基市场占有率为4.012%，较2009年的4.055%略有下降，市场排名第6位；全年累计完成股基权交易量45,519亿元，股基权市场占有率为4.00%，较2009年的4.077%下降2%，市场排名第6位；全年经纪业务销售各类理财产品（含公司集合理财计划）116.95亿元；托管资产7,790.11亿元；营业部新开户36.8万户。
2010年6月8日，我公司正式获得融资融券业务试点资格。业务开展以来，公司融资融券客户数、授信额度、融资余额等指标稳步增长.截至2010年末，公司融资融券业务（不含香港孖展业务）累计开户数854户，对客户的授信总额度27.57亿元；期末融资余额14.69亿元，融资余额市场占比11.50%；融资融券业务收入3,679万元，其中手续费净收入1,504万元，利息收入2,175万元。同时，通过做好融资融券客户风险揭示、加强客户账户的监控力度等一系列措施，2010年未发生一起客户未按时补交保证金以及未按时了结交易而被强制平仓的事件。
（2）资产管理业务
2010年资产管理业务收入利润下降的主要原因是2009年出售博时基金部分股权，公司自2009年11月起不再合并博时基金报表。剔除此因素后，母公司口径资产管理业务收入同比增长56.22%。
本年度资产管理业务收入增长原因主要为产品数量增加，受托管理规模增长，导致管理费增加，股票星业绩较好，业绩报酬收入增加等。
2010年，公司资产管理业务在规模、业绩、服务、品牌等方面取得了较大进展。2010年全年完成6只集合理财产品的发行及设立工作，并获取“海外宝”及“智远避险”批文；集合和定向理财业绩较为优异，受到市场和客户的认可；在行业内首家推出“集合资产管理计划定期定额投资业务”。
截至2010年12月31日，公司受托资金规模为93.33亿，2009年同期60.27亿，同比增长55%；受托资金规模行业排名第4位，同比上升2位。（根据中国证券业协会排名口径）。
公司资产管理业务与业内其他公司相比，具有先发优势：2004年公司成为获得创新试点资格的首批八家券商之一，为资产管理业务的创新发展争取到了良好的监管环境。公司研发中心研究力量强大、渠道资源丰富，并建立了完备的风险管理体系，有效地支持了产品的发行和管理。资产管理业务团队素质优秀，拥有一批在国内外资产管理业务方面具有丰富经验的高素质人才，在金融工程、产品设计、投资研究和管理、市场研究、营销方面有很强的专业能力和丰富的经验。
（3）投资银行业务
2010年投资银行业务实现营业收入14.12亿元，同比增长52.41%；实现营业利润8.35亿元，同比增长31.89%。
2010年投资银行业务经营业绩创历年新高。根据中国证券业协会排名，2010年公司完成股票及债券承销金额共计550.13亿元，市场份额约3.47%，全年共完成36个主承销项目，主承销家数市场排名第5位。其中IPO项目20个，同比上升150%；筹资额198.69亿元，同比增长186%。
2010年，公司投行继续立足“保持中小客户优势，实现大客户突破”的市场定位，在大项目和高端客户业务的开拓上取得较大进展。其中小客户方面，共完成26个项目的股权融资；在高端客户的开拓上，作为财务顾问参与了2010年国内市场最大的首发——农业银行IPO项目、作为联合主承销商分别参与了国内市场最大的非单一对象的定向增发——南方航空定向增发项目、最大的公募增发——国电电力的公募增发项目，以及招商银行和燕京啤酒等大型企业的再融资项目。
（4）证券投资业务
2010年证券投资业务全年实现营业收入3.82亿元，同比增长16.44%；实现营业利润3.01亿元，同比增长2.35%。
2010年，公司自营投资重视对市场趋势的把握，积极进行波段操作，并利用股指期货进行了大量的套期保值交易，有效对冲了投资组合的下跌风险。
债券投资方面，基本坚持整体套利与波段操作相结合的策略，积极把握2010年政策的变化，前瞻性地调整仓位规模与久期，同时积极参与可转债市场一级申购机会，获得较高投资收益。
（5）研发业务
2010年，公司研发业务加强深度研究，完善定期报告内容；整合了内部资源，推动策略、宏观与公司行业研究力量的融合；盈利预测准确率有所提高，得到了市场和客户的认可。在2010年新财富最佳分析师评选中，研发中心获得“本土最佳研究团队”第三，实现13个行业入围，其中11个行业上榜。在2010年度证券市场周刊“卖方分析师水晶球奖”中，研发中心获得“本土金牌研究团队”第四名。
3、比较式会计报表中变动幅度超过30%以上项目的情况
单位：元
| 项目 | 2010年末 | 2009年末 | 增减幅度（%） | 主要变动原因 |
| 货币资金 | 42,733,217,808.59 | 64,504,724,308.45 | -33.75 | 客户资金减少 |
| 结算备付金 | 19,908,695,305.82 | 4,663,307,178.18 | 326.92 | 客户备付金增加 |
| 拆出资金 | 2,788,706,844.84 | 668,181,566.48 | 317.36 | 融出资金增加 |
| 买入返售金融资产 | 111,375,020.55 | 694,340,000.00 | -83.96 | 买入返售金融资产期末规模减少 |
| 应收利息 | 10,123,212.53 | 665,805.50 | 1,420.45 | 应收融资融券利息增加 |
| 可供出售金融资产 | 6,584,319,499.44 | 4,027,324,075.98 | 63.49 | 可供出售金融资产规模增大 |
| 其它资产 | 642,635,638.52 | 432,058,439.45 | 48.74 | 香港子公司应收款项增加 |
| 短期借款 | 528,427,530.00 | 334,582,400.00 | 57.94 | 香港子公司短期借款增加 |
| 交易性金融负债 | 83,607,769.76 | 63,679,677.03 | 31.29 | 香港子公司金融负债增加 |
| 卖出回购金融资产款 | 8,969,427,721.83 | 4,827,778,921.39 | 85.79 | 卖出回购金融资产期末规模增大 |
| 应交税费 | 378,323,674.40 | 603,953,987.21 | -37.36 | 应付企业所得税减少 |
| 应付利息 | 16,706,149.12 | 85,681,954.08 | -80.50 | 支付次级债利息 |
| 预计负债 | 390,000.00 | 3,143,000.00 | -87.59 | 支付案件执行款 |
| 递延所得税负债 | 82,070,687.21 | 31,855,506.08 | 157.63 | 金融工具公允价值变动引起 |
| 其他负债 | 369,621,665.23 | 4,716,063,012.77 | -92.16 | 归还次级债 |
| 外币报表折算差异 | -89,773,773.72 | -51,935,381.64 | - | 汇率变化 |
| 少数股东权益 | - | 9,579,540.32 | -100.00 | 本期不存在少数股东 |
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 增减幅度 | 主要变动原因 |
| 证券承销业务净收入 | 1,224,352,798.97 | 515,185,621.84 | 137.65 | 证券承销业务规模大幅增加 |
| 财务顾问业务净收入 | 101,036,830.32 | 338,014,437.05 | -70.11 | 财务顾问业务规模减少 |
| 受托客户资产管理业务净收入 | 71,660,342.14 | 45,870,830.03 | 56.22 | 本期新增集合资产管理计划 |
| 基金管理业务收入 | 12,910,185.02 | 1,516,169,873.60 | -99.15 | 本期不再合并博时基金公司报表 |
| 利息净收入 | 497,600,837.53 | 246,549,203.70 | 101.83 | 次级债利息支出减少 |
| 投资收益 | 667,561,517.40 | 992,548,514.48 | -32.74 | 金融工具处置收益下降 |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | 364,970,076.30 | 114,856,285.17 | 217.76 | 上年同期持有博时基金73%股权，本期持有其49%股权，对其核算方法由成本法变为权益法，本期不再合并其报表 |
| 公允价值变动收益 | 205,236,192.43 | 105,030,435.77 | 95.41 | 金融工具公允价值上升 |
| 汇兑收益 | -1,698,810.85 | 18,452.92 | -9,306.19 | 汇率变化 |
| 资产减值损失 | 338,050.37 | -1,802,535.52 | - | 本期坏账准备计提、转回金额变动 |
| 其它业务成本 | 819,830.28 | 461,981.28 | 77.46 | 其他业务成本增加 |
| 营业外支出 | 8,050,537.72 | 14,346,269.74 | -43.88 | 上年同期支付案件款项 |
| 所得税费用 | 694,645,094.73 | 1,111,111,456.62 | -37.48 | 利润总额减少 |
| 少数股东损益 | - | 197,702,806.80 | -100.00 | 本期不存在少数股东 |
| 其他综合收益 | -62,221,086.61 | 98,634,770.76 | -163.08 | 可供出售金融资产公允价值变动 |
| 归属于少数股东的综合收益总额 | - | 203,657,237.98 | -100.00 | 本期不存在少数股东 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -780,770,357.61 | 22,117,779,559.27 | -103.53 | 客户保证金流出 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 117,987,436.85 | 2,045,839,932.52 | -94.23 | 上期出售博时基金24%股权 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -5,703,136,885.16 | 10,661,704,685.44 | -153.49 | 本期归还次级债及分配现金股利，上期公司上市募集资金 |
4、公司资产结构和资产质量
2010年末，公司总资产953.59亿元，比2009年末减少11.54亿元，减幅为1.20%，主要是客户保证金同比减少22.14亿元。其他资产变动的主要原因详见上述《比较式会计报表及财务指标中变动幅度超过30%以上主要项目的情况》。
公司资产（扣除客户保证金）流动性强、资产质量优、资产结构稳健。
从资产结构上看，2010年末公司货币资金（扣除客户资金存款）32.87亿元，占公司资产（扣除客户保证金）的9.04%；交易性金融资产和可供出售金融资产229.59亿元，占公司资产的63.14%，金融资产以风险较低的债券投资为主。
截止2010 年12 月31 日，公司无重大到期未偿还债务。
2010年末，公司总股本35.85亿股，归属于母公司的股东权益239.76 亿元，较2009 年末增长6.06%。
母公司净资本额为140.63亿元，较2009 末净资本179.76亿元减少21.77%，母公司的净资本与净资产的比例为59.99%。公司各项风险控制指标均符合《证券公司管理办法》及《证券公司风险控制指标管理办法》的有关规定。
5、采用公允价值计量的项目
公司金融工具公允价值确定原则：对于存在活跃市场的金融资产或金融负债，采用活跃市场中的报价确定其公允价值；对不存在活跃市场的金融工具，采用适当的估值技术，审慎确定其公允价值。
采用公允价值计量的项目： 单位：元
| 项目名称 | 2010年初金额 | 2010年末金额 | 当期变动 | 对当期利润的影响金额 |
| 交易性金融资产及衍生工具 | 15,346,499,721.80 | 16,374,717,278.24 | 1,028,217,556.44 | 460,884,410.66 |
| 可供出售金融资产 | 4,027,324,075.98 | 6,584,319,499.44 | 2,556,995,423.46 | 51,192,594.59 |
| 交易性金融负债 | 63,679,677.03 | 83,607,769.76 | 19,928,092.73 | -4,249,371.72 |
| 合计 | 19,437,503,474.81 | 23,042,644,547.44 | 3,605,141,072.63 | 507,827,633.53 |
6、现金流量情况
2010年度，公司现金及现金等价物净增加额为-65.26亿元，主要原因是：
（1）经营活动产生现金流量净额为-7.81亿元，较2009 年减少228.99亿元，主要原因是代买卖证券业务现金净额同比减少327.28亿元、而处置交易性金融资产现金净额同比增加92.89亿元。
（2）投资活动产生的现金流量净额为1.18亿元，较2009 年减少19.28亿元，主要原因是2009 年公司出售了博时基金24%股权。
（3）筹资活动产生的现金流量净额为-57.03亿元，较2009年减少163.65亿元，主要原因是2009年公开发行股票募集资金108.83亿元，2010年公司归还次级债40亿元及分配现金股利17.93亿元。
（4）报告期经营活动产生现金流量-7.81亿元，与净利润32.29亿元差异较大，主要原因是：代理买卖业务现金净额-21.04亿元、回购业务资金净增加额47.25亿元、处置金融资产现金净额-37.97亿元、融资融券业务现金净额-21.55亿元。
7、主要控股公司及参股公司经营情况及业绩分析
（1）招商证券国际有限公司
注册资本30亿港元，实收资本8.036亿港元，为本公司全资子公司。截至2010年12月31日，总资产52.36亿元，净资产11.95亿元；2010年，实现营业收入4.00亿元，营业利润2.01亿元，净利润1.68亿元。主营业务：通过设立不同子公司分别经营证券及期货合约经纪、上市保荐、并购顾问、企业融资、资产管理、市场研究等业务，以及香港证券监管规则允许的其他业务。
（2）招商期货有限公司
注册资本3亿元人民币，为本公司全资子公司。截至2010年12月31日，总资产233,750.65万元，净资产35,854.97万元；2010年，实现营业收入9,336.20万元，营业利润5,210.75万元，净利润4,247.04万元。主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪（按有效许可证经营）。
（3）招商资本投资有限公司
注册资本5亿元人民币，为本公司全资子公司。截至2010年12月31日，总资产51,008.17万元，净资产50,586.02万元；2010年，实现营业收入1,557.31万元，营业利润101.63万元，净利润620.57万元。主营业务：使用自有资金对境内企业进行股权投资；为客户提供股权投资的财务顾问服务；证监会同意的其他业务。
（4）博时基金管理有限公司
公司持有博时基金49%的股权。博时基金成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，也是目前我国资产管理规模最大的基金管理公司之一。经营范围包括基金募集、销售、资产管理及中国证监会许可的其他业务，系一家为客户提供专业投资服务的资产管理机构。
报告期博时基金主要财务数据如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年度/末 | 2009年度/末 |
| 注册资本 | 10,000.00 | 10,000.00 |
| 营业收入 | 164,560.99 | 189,444.74 |
| 营业利润 | 80,775.87 | 105,646.60 |
| 净利润 | 63,409.49 | 85,888.10 |
| 总资产 | 178,084.29 | 197,250.27 |
| 净资产 | 132,821.54 | 150,464.97 |
（5）招商基金管理有限公司
公司持有招商基金33.3%的股权。招商基金成立于2002年12月27日，经营范围为基金管理业务、发起设立基金、中国证监会批准的其他业务。
报告期招商基金的基本财务状况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 2010年度/末 | 2009年度/末 |
| 注册资本 | 21,000.00 | 21,000.00 |
| 营业收入 | 56,620.68 | 50,602.24 |
| 营业利润 | 20,701.38 | 16,866.62 |
| 净利润 | 16,295.37 | 14,053.93 |
| 总资产 | 77,032.85 | 74,842.40 |
| 净资产 | 56,729.94 | 60,452.83 |
二、对公司未来发展的展望
1、证券行业发展趋势
（1）行业竞争日趋激烈，行业集中度可能进一步提升
经纪业务的价格战不断压低行业的佣金费率，营业部新设和服务部升级迅速增加了行业供给，行业竞争日趋白热化，未来行业发展将从跑马圈地的粗放式发展阶段逐渐进入精耕细作的内涵式发展阶段。为了应对激烈的行业竞争，各家券商纷纷增资扩股，扩充自身的资本实力。未来大型券商可能凭借资本和资源优势，适时开展兼并收购活动，拓展自身的经营空间，这将促使资源和市场份额向优质大券商集中，行业集中度将进一步提升。
（2）创新业务加快推出，行业盈利模式逐渐多元化
股指期货、融资融券的成功推出，标志着行业的创新业务发展空间迅速打开，一旦转融通机制如期推出，证券行业的盈利模式将更加丰富。未来行业的创新空间依然巨大，新三板扩容、国际板推出、直投业务、产业基金、PE基金管理人、套利业务等创新业务都将给证券行业的发展带来新的收入来源。
（3）监管政策逐渐向规范监管和推动行业发展的方向转变
监管层陆续出台了相关政策，规范行业佣金费率、研究报告发送和投资顾问业务，引导行业的规范发展。另外，监管层还对券商业务发展不断松绑，如放宽营业部新设，理财产品审批逐步改为备案制等，对创新业务的审批周期也在逐渐缩短，宽松的行业发展政策为行业发展创造了有利条件。
（4）科技创新对行业影响日益显著
技术创新对行业的影响日益显著，主要体现在以下几个方面：A、基于3G技术、智能移动终端构建的网上交易、网上营业厅、手机服务、网上在线服务等非现场客户服务体系，将显著提高业务效率、提升服务质量。B、随着融资融券、股指期货等创新业务的推出，包括程序化交易在内的创新交易方式将大有用武之地。C、以云计算为代表的互联网新模式将给企业带来巨大变革。在云计算时代，企业以集中交易系统为中心的IT管理模式将彻底转化为以客户为中心的服务模式。未来各种金融业务的发展都需要依靠海量数据的支撑，云计算技术为海量数据的运用提供了计算基础。云计算的运用将极大地改善企业的运营方式和客户服务模式，增强企业的竞争力。
2、公司面临的市场竞争格局
公司是一家综合型的证券公司，是2004年最早被评审为创新试点的证券公司之一，可以开展监管机构允许证券公司开展的几乎所有业务，近几年来公司各项重要经营指标基本均位于国内同业前列。
在激烈的竞争中，公司的各项业务水平均稳步提高，体现了较强的竞争能力。目前国内证券行业正处于由分散趋向相对集中的过渡阶段，还未出现具有全面绝对竞争优势的证券公司。在这一特定阶段，公司相信，通过把握有利时机，凭借先进的发展理念和良好的管理水平，经过一段时间的努力，公司可在业内确立全面的竞争优势。
3、公司发展面临的机遇和挑战
公司发展面临的机遇：首先从政策上看，多层次资本市场体系建设为行业发展提供难得的发展机遇。2011年是“十二五”的开局之年。中央在“十二五”规划的建议中提出了未来经济工作的主线是加快经济发展方式的转变，重要支撑是科技进步和创新，并明确提出“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重”，这将为证券行业的迅速发展提供市场基础。第二，传统业务政策放开所带来的业务机遇，包括放开营业部申请、集合理财备案制的实施等方面；第三，融资融券、股指期货、直接投资、产业基金、PE基金管理人、新三板扩容、国际板等创新业务的加快推出将给公司带来新的盈利增长点；最后，大型券商可以凭借资本和资源优势，不断开展兼并收购活动，拓展自身的经营空间。
公司发展面临的挑战：从外部看，公司将面临日趋激烈的市场竞争环境，来自国内主要竞争对手、外资券商等的竞争压力日趋激烈，行业佣金费率持续走低、券商之间的人才争夺越来越激烈，这都将给公司发展带来极大的挑战。从内部而言，公司在业务能力方面仍有许多需要改进的地方，与市场份额排名靠前的券商仍存在一定的差距，此外，随着公司业务复杂程度逐步提高，对公司风险管理能力也提出了很大的挑战。这些因素将促使公司提升市场地位、提升竞争实力的难度加大。
4、公司的发展战略
公司坚持“以客户需求为导向，整合公司资源，为客户提供全方位的服务”的总体指导方针，建立公司的综合服务能力；遵循“在确保盈利基础上的规模增长”的基本原则，稳步扩大公司的规模；确立“稳健、专业型券商”的形象定位，建立在客户中的品牌和形象，坚持“以创新求发展”的基本路径，建立公司的持续增长能力。公司将顺应市场环境和监管政策的变化，以五年内“成为国内最有竞争力的全能型券商”及十年内“成为有较大国际影响力的国际化券商”为战略目标，努力实现从优秀到卓越的战略性转变。
5、公司拟开展的新业务
零售经纪业务将大力发展融资融券、股指期货等创新业务，深化发展财富管理计划，谋取经纪业务逐渐转型，积极应对行业佣金下降趋势。
投行业务将及时跟进国际板、新三板、REITs、资产证券化、存量发行等监管机构主导的创新业务，增强盈利增长的后劲。
资产管理业务研究开发衍生品相关产品与量化投资产品、结构化产品以及对冲型产品。
证券投资业务方面，继续加强股指期货套保业务和跨境套利业务，提高创新业务盈利贡献，继续拓展ETF做市商业务和场外期权业务。
直投业务方面，积极准备基金管理人资格的申请，逐步建立直接投资、产业基金和投资管理人相结合的多元盈利模式。
国际业务方面，积极筹备小QFII、跨境ETF、备兑权证、公募基金等创新业务。
6、公司的经营目标
公司2011年的经营方针为：“优化盈利模式、提升经营质量、争取更大效益”。优化盈利模式，就是要以扩大收入能力为中心，以精耕细作为重点，以创新协同作支撑，深化调整，优化业务模式，实现资本规模与经营能力的协调发展。提升经营质量，就是要以全面质量管理为主线，以卓越绩效模式为标准，落实经营管理“五化”（即协同化、集约化、专业化、精细化、信息化），着力提升战略质量、产品服务质量、管理质量、人才队伍质量，最终提升公司增长的质量。争取更大效益，就是要通过合理配置资源，提高投入产出比，不断提高成本管理效能，在努力扩大收入的同时实现经营效益的稳步提升。
7、资金来源与使用
2010年公司未进行重大融资活动。2010年非证券自营业务的大额资金使用情况主要是：归还公司次级债40亿元，增资招商国际港币5亿元，增资招商资本4亿元，增资招商期货1.8亿元。
为配合公司发展战略，未来公司的资金需求将主要集中在融资融券、股指期货、资产管理等创新业务以及向子公司增资等方面。公司资金需求将通过营运资金配置、经营盈利和对外融资满足。公司将根据自身资金需求情况、监管许可、市场环境和融资成本，审慎选择包括资金拆借、债券回购、发行债券及增资扩股再融资等融资方式。
8、主要风险因素
公司业务经营活动中面临的风险主要有：经营风险、行业竞争风险、管理风险、财务风险、技术风险、结算业务风险、交易对手信用风险、人才流失和人才储备不足风险、政策法律风险及合规风险。具体为：
（1）经营风险：包括市场周期性变化造成的盈利波动风险；经纪、自营、资产管理、投资银行，以及子公司开展业务可能存在的风险；业务与产品创新可能存在的风险；公司开展需经相关监管机构审批的业务，存在业务不获批准的风险。
（2）行业竞争风险：证券行业的整体竞争格局仍处于由分散经营、低水平竞争走向集中化的演变阶段，各证券公司在资本实力、竞争手段、技术水平等方面仍未拉开明显的差距，本公司在各个业务领域均面临激烈的竞争。此外，随着外商投资证券公司在国内市场的参与程度将进一步加深，经营领域将进一步扩大，将使国内证券行业的竞争更为激烈。
（3）管理风险：本公司虽然已经建立了较为完备的风险管理及内部控制体系，但随着公司业务规模、经营范围的不断扩大，金融产品的不断丰富，本公司的风险管理和内部控制机制需要做进一步的改善和优化，以满足业务发展的需要。如果管理风险和内部控制制度未能及时跟上业务经营发展的速度，将直接导致本公司在管理上无法有效控制相应的风险，使公司的财务状况和经营业绩受到影响。
（4）财务风险：公司财务风险主要体现在政策风险、资金流动性风险、资金安全性风险以及汇率风险几个方面。
（5）技术风险：业务的快速发展对信息技术系统安全性和可靠性提出了新的挑战，使技术风险管理产生了许多复杂的问题。
（6）结算业务风险：鉴于证券公司登记结算业务涉及交易交收各方，投资品种广泛，结算路径复杂且依赖通讯及信息技术等相关技术系统的支持，因此公司在组织、实施登记结算业务也存在风险。
（7）交易对手信用风险：本公司开展的固定收益业务面临信用风险，此外，2010年公司已获准开办融资融券业务，该项业务也面临信用风险。
（8）人才流失和人才储备不足的风险：目前，国内证券公司对人才的竞争日益激烈，特别是在金融工具多样化和市场快速发展的趋势下，公司人才储备存在不足的现象，且部分业务领域人才流失的压力加大。如果人才这一情况不能得到改善，公司可持续发展的潜力将受到一定影响。
（9）政策法律风险：和所有市场主体一样，本公司的经营面临政策法律风险。我国的法制建设尚处于逐步完善阶段，法律环境变化较快，部分领域相对于市场经济活动有一定的滞后性，个别业务领域存在着相关法律法规缺位或其规定不尽明确、合理的现象，个别地区还存在执法环境不完善等情况。这些情况的存在可能会使本公司的相关权利难以得到保障，进而对本公司的日常经营和利益产生不利影响。
（10）合规风险：证券业是受高度监管的行业，证券公司开展的各类业务都要接受中国证监会的监管。同时，证券业也受会计、税收、外汇和利率方面的政策、法律、法规、规章和其他规范性文件的调整和限制。此外，本公司还须遵守相关的反洗钱、监控涉嫌恐怖活动资金等法律法规。公司面临的合规风险是指公司因未能遵守法规及相关监督组织的标准、业务适用的操守守则而可能承受的法律风险或者监管制裁，从而造成重大财务损失或者信誉受损的风险。
9、防范风险因素的对策和措施
（1）进一步规范法人治理结构，持续完善风险管理和内部控制组织构架
进一步规范股东大会运作；规范和完善董事会的运作，充分发挥董事会各委员会及独立董事的作用，同时发挥监事会对董事会和经理层的监督作用。
持续完善风险管理和内部控制组织构架，进一步完善经纪业务、自营业务、资产管理业务、投资银行业务以及创新业务之间的防火墙建设，防止出现内幕交易、利益冲突、利益输送等违规行为。同时，报告期内公司还建立相应机制，加强风险控制部、法律合规部及稽核监察部三个内控部门间、以及内控部门与业务部门间的信息沟通交流，在防范、控制和化解风险方面发挥了应有的作用。
（2）加强规章制度、业务流程建设，并加大各业务的监督检查力度，以保证制度、流程和风控措施有效执行
报告期内公司对业务部门现行流程、重要业务环节和制度框架进行梳理，对业务流程中不适应管理需要及运作要求的方面进行完善和修正，规避部分由于操作不规范、不标准或部门间缺乏协调机制而引起的操作性风险，保障风险管理的有效及监控措施到位。公司也重点做好创新业务和创新产品的制度建设、风险管理和技术系统等准备工作。
报告期内公司稽核监察部等内控部门及业务管理部门对各业务和分支机构业务开展情况进行了检查，并对发现的问题提出了整改建议，以确保制度、流程及风控措施有效执行。
（3）持续完善风险控制机制，防范市场、信用和操作风险
完善净资本监控系统，健全以净资本为核心的风险控制指标监控体系；实行经济资本制度，量化各业务风险，并通过风险调整后的收益率评估，优化资源配置，提升风险管理量化和精细化水平；完善业务授权管理体制；公司通过风险价值（VAR）、压力测试、敏感性分析、信用评级、损失归因分析、风险自我评估、关键风险指标等多种风险管理工具评估各业务风险点，确定各项业务管理中的风险管理重点，进而采取相应的防范应对措施。
（4）完善IT信息技术系统安全管理体系，加强系统和制度建设，确保信息系统安全运营
信息安全管理是公司的一项重要的风险控制内容，公司对信息技术风险控制高度重视，报告期内先后制定或修订了多项系统安全管理制度，建立了信息技术管理矩阵式组织结构，形成项目管理和职能管理两条线交叉的相互制约、相互补充的管理模式，进一步确保信息系统的运行安全；同时，公司聘请专业的安全测评机构组织开展对交易系统进行等级测评，不定期地由独立的IT审计部门对信息技术进行专项审计，每年邀请外部安全技术专业评估机构对公司信息系统进行评估，通过内外部专家的专业评估，全面提升公司在信息系统安全管理方面的综合实力，确保全年信息系统安全运营。
（5）各业务层面风险防范措施
A、在自营业务的风险管理上，开发先进的衍生品定价模型，对投资交易策略进行评估，建立压力测试的方法、流程和机制，构建全球市场风险管理系统，建立债券内部信用评估制度等方法，提升对市场风险、信用风险的管控能力。
B、在资产管理业务的风险管理上，对资产管理业务有关投资交易的现行制度、工作流程、岗位设置、人员履职情况、IT系统运行等方面进行了全面的梳理，建立了止损管理办法、公平交易制度、投资管理制度、投委会议事规则等相关制度，并逐步推进各项制度的有效落实。
C、在经纪业务操作风险管理上，以经纪人风险管理为重点，通过建立经纪业务风险动态分析体系，加强风险排查和业务检查，未发生重大风险事故。
D、在融资融券业务的风险管理上，通过制定相关制度及流程，确定管理人员及组织架构，建立并完善相关业务及风控系统，明确分级授权、审贷分离、实时盯市、两级平仓等基本管控原则，全面搭建了融资融券业务风险管理体系，确保融资融券业务的顺利开展。
E、在投资银行业务风险管理上，通过内核小组和风险管理委员会实行全方位承销风险控制，审核重点包括项目立项、项目内核以及项目发行定价三个方面；根据项目基本面进行量化评分以及项目分级，作为风险评估的重要依据；对承销风险进行量化测算，并计入公司经济资本占用总额。
6.2 主营业务分行业、产品情况表
单位：元
| 业务类别 | 营业收入 | 营业成本 | 营业利润率(%) | 营业收入比上年增减（%） | 营业成本比上年增减（%） | 营业利润率比上年增减 |
| 经纪业务 | 4,188,455,547.15 | 1,632,248,604.26 | 61.03 | -20.64 | 5.25 | 减少9.59个百分点 |
| 资产管理业务(含基金管理) | 84,570,527.16 | 63,068,265.21 | 25.43 | -94.62 | -90.41 | 减少32.75个百分点 |
| 证券投资业务 | 381,520,326.29 | 80,666,956.58 | 78.86 | 16.44 | 139.29 | 减少10.86个百分点 |
| 投资银行业务 | 1,412,035,409.18 | 576,868,801.24 | 59.15 | 52.41 | 96.73 | 减少9.20个百分点 |
| 直投业务 | 1,761,248.98 | 12,207,338.47 | -593.11 | 209.3 | 1234.24 | 减少532.44个百分点 |
| 其他 | 418,125,249.87 | 218,900,399.34 | 47.65 | -27.32 | -80.61 | 增加143.88个百分点 |
| 合计 | 6,486,468,308.63 | 2,583,960,365.10 | 60.16 | -25.27 | -29.5 | 增加2.39个百分点 |
6.3 主营业务分地区情况
单位：元
| 地区 | 2010年度营业收入 | 营业收入比上年增减（%） |
| 广东地区 | 3,889,982,054.44 | -28.30 |
| 上海地区 | 323,507,899.18 | -24.98 |
| 北京地区 | 761,974,124.99 | -24.84 |
| 香港地区 | 400,349,110.30 | 13.55 |
| 其他地区 | 1,110,655,119.72 | -23.75 |
| 合计 | 6,486,468,308.63 | -25.27 |
6.4 募集资金使用情况
□适用 √不适用
本报告期公司未募集资金，公司2009年首次公开发行募集资金已于当年全部使用完毕，募集资金专用账户产生的利息736.80万元已于本报告期内全部使用完毕。
变更项目情况
□适用 √不适用
6.5 非募集资金项目情况
√适用 □不适用
单位：万元
| 项目名称 | 项目金额 | 项目进度 | 项目收益情况 |
| 招商证券大厦 | 48,005.68 | 37.33% | —— |
| 招商资本直投项目 | 17,887.07 | —— | —— |
| 合计 | 65,892.75 | —— | —— |
6.6 董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
□适用 √不适用
6.7 董事会本次利润分配预案
（1）以总股本3,585,461,407股为基数，每10股派发现金红利3元（含税）。实际分配现金利润为1,075,638,422.10元，占可供分配利润的21.41%。2010年度剩余未分配利润3,947,371,665.45元转入下一年度。
（2）以总股本3,585,461,407股为基数，资本公积每10股转增3股，共计转增1,075,638,422股（每股面值1元）。转增后，公司总股本增加至4,661,099,829股，资本公积减少1,075,638,422元。
公司本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案
□适用 √不适用
§7 重要事项
7.1 收购资产
√适用 □不适用
| 交易对方或最终控制方 | 被收购资产 | 购买日 | 收购价格 | 自购买日起至本年末为公司贡献的净利润 | 本年初至本年末为公司贡献的净利润（适用于同一控制下的企业合并） | 是否为关联交易（如是，说明定价原则） | 所涉及的资产产权是否已全部过户 | 所涉及的债权债务是否已全部转移 |
| Tai Fook Fund Managers Limited | 招商资本（香港）有限公司（原名“招商大福资产管理公司”）49%股权 | 2010年1月 | 1,568万港元 | — | — | 否 | 是 | 是 |
7.2 出售资产
□适用 √不适用
7.3 重大担保
□适用 √不适用
7.4 重大关联交易
7.4.1 与日常经营相关的关联交易
√适用 □不适用
单位：万元
| 关联方 | 关联交易内容 | 向关联方销售产品和提供劳务 | 向关联方采购产品和接受劳务 | ||
| 交易金额 | 占同类交易金额的比例% | 交易金额 | 占同类交易金额的比例% | ||
| 招商银行股份有限公司 | 支付的次级债利息 | 2,303.85 | 41.49 | ||
| 招商局轮船股份有限公司 | 支付的次级债利息 | 2,479.92 | 44.66 | ||
| 中国远洋（运输）集团总公司 | 支付的次级债利息 | 643.51 | 11.59 | ||
| 招商局集团（香港)有限公司 | 支付的借款利息支出 | 568.12 | 34.06 | ||
| 招商银行股份有限公司 | 理财产品托管等服务费 | 1,750.11 | 79.04 | ||
| 招商银行股份有限公司 | 客户资金三方存管费用 | 5,235.30 | 57.81 | ||
| 招商银行股份有限公司 | 银行存款获得的利息收入 | 33,353.62 | 40.79 | ||
| 博时基金与招商基金管理的基金产品 | 基金分盘佣金收入 | 4,860.12 | 15.05 | ||
| 招商基金管理有限公司 | 代销金融产品收入 | 170.01 | 6.62 | ||
| 博时基金管理有限公司 | 代销金融产品收入 | 229.54 | 8.94 | ||
| 招商银行股份有限公司 | 财务顾问收入 | 1,911.00 | 12.34 | ||
| 中国远洋（运输）集团总公司 | 财务顾问收入 | 329.45 | 2.13 | ||
| 华建交通经济开发中心 | 财务顾问收入 | 1,235.63 | 7.98 | ||
| 合计 | 42,089.37 | 12,980.81 | |||
其中：报告期内公司向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额1,235.63万元。
7.4.2 关联债权债务往来
√适用 □不适用
单位：万元
| 项目 | 关联方 | 关联方与本公司关系 | 期末金额 |
| 银行存款 | 招商银行股份有限公司 | 受本公司实际控制人重大影响 | 2,095,985.01 |
| 应收账款 | 博时基金与招商基金管理的基金产品 | 本公司联营公司管理的基金产品 | 1,371.27 |
| 短期借款 | 招商局集团（香港)有限公司 | 与本公司受同一实际控制人控制 | 25,527.90 |
| 应付利息 | 招商局集团（香港)有限公司 | 与本公司受同一实际控制人控制 | 140.03 |
其中：报告期内公司向控股股东及其子公司提供资金的发生额0元，余额0元。
7.5 委托理财
□适用 √不适用
7.6 承诺事项履行情况
√适用 □不适用
（一）承诺事项
1、本公司第一大股东集盛投资、第二大股东招融投资、第八大股东招商局轮船均为本公司实际控制人招商局集团控制的企业，该三家股东分别承诺：自本公司股票在证券交易所上市之日（2009年11月17日）起36个月内，不转让或者委托他人管理其持有的本公司股份，也不由本公司回购该等股份。
2、本公司的实际控制人招商局集团承诺：自本公司首次公开发行的股票在中国境内的证券交易所上市之日（2009年11月17日）起36个月内，不转让或者委托他人管理其间接持有的本公司股份，也不由本公司回购该等股份。
3、海南航空股份有限公司就其受让海航集团有限公司所持本公司29,772,496股股份（占本公司总股本的0.9226%），根据中国证监会相关规定出具承诺：海南航空股份有限公司自持股日（2009年6月18日）起36个月内不转让所持本公司股权（因本公司发生合并、分立、重组、风险处置等特殊原因，所持股权经证监会批准发生转让或者变更的除外）。
4、根据《中华人民共和国公司法》和《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，本次发行前本公司的其他股东所持本公司的股份，自本公司股票在证券交易所上市交易之日起12个月内不得转让。
5、根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的有关规定，在本次发行上市时转由全国社会保障基金理事会持有的本公司国有股，全国社会保障基金理事会应承继原国有股东的禁售义务。
（二）承诺事项在报告期内的履行情况
上述承诺事项在报告期内均得到履行。其中上述第4项所涉及本公司首次公开发行前的股份1,530,353,299股，已于2010年11月17日解除限售并上市流通，详见本公司11月10日发布的临2010-023号公告。
7.7 重大诉讼仲裁事项
√适用 □不适用
1、未结诉讼
无。
2、已结诉讼----深高新投其他经济合同纠纷案（涉案金额1747万元）
深圳市高新技术投资担保有限公司（以下简称“高新投公司”）诉巨田证券有限责任公司深南中路证券营业部、深圳市巨田投资有限责任公司其他经济合同纠纷一案，于2006年6月23日向深圳市中级人民法院提起诉讼，深圳中院于2006年12月4日裁定中止审理，于2008年10月6日恢复诉讼。2008年11月，高新投公司以巨田证券的资产已被我公司收购、所有证券客户均转移到我公司管理为由，认为我公司与高新投公司的损失能否得以挽回及与案件正在进行的诉讼具有直接的法律上的利害关系，将我公司追加为案件被告，并要求我公司承担连带清偿责任。该案发生后，我公司向证监会深圳专员办呈送了紧急请示，专员办也向深圳中院专文商函，申明了国务院处置风险券商的原则及我公司不应承担责任的事实和法律依据。在庭审中，我公司根据国务院颁布的《证券公司风险处置条例》的有关规定及最高人民法院的司法解释，结合本案的具体事实，认为原告的诉讼请求没有事实依据和法律依据，我公司不应当成为本案的被告，更不应当承担连带清偿责任。深圳中院一审判决驳回高新投公司的全部诉讼请求，高新投公司未提起上诉，一审判决已生效。
7.8 其他重大事项及其影响和解决方案的分析说明
7.8.1 证券投资情况
□适用 √不适用
除公司自营的证券投资业务外，公司无其他证券投资。
7.8.2 持有其他上市公司股权情况
□适用 √不适用
除公司自营的证券投资业务外，公司未持有其他上市公司股权。
7.8.3 持有非上市金融企业股权情况
√适用 □不适用
单位：万股、万元
| 所持对象名称 | 初始投资金额 | 持有数量 | 占该公司股权比例 | 期末账面值 | 报告期损益 | 报告期所有者权益变动 | 会计核算科目 | 股份来源 |
| 博时基金管理有限公司 | 361,969.04 | 4,900 | 49.00% | 407,634.87 | 31,070.65 | -515.93 | 长期股权投资 | 购买 |
| 招商基金管理有限公司 | 6,993.00 | 6,993 | 33.30% | 18,891.07 | 5,426.36 | — | 长期股权投资 | 设立、增资 |
| 合计 | 368,962.04 | — | 426,525.94 | 36,497.01 | -515.93 |
7.8.4 买卖其他上市公司股份的情况
□适用 √不适用
除公司自营的证券投资业务外，公司未买卖其他上市公司股权。
§8 监事会报告
监事会认为公司依法运作、公司财务情况、公司募集资金使用、公司收购、出售资产交易和关联交易不存在问题，具体见公司年报相关内容。
§9 财务报告
(审计报告正文及主要财务报表见附件)
招商证券股份有限公司
董事长：宫少林
二零一一年四月十五日
资产负债表
编制单位：招商证券股份有限公司 2010年12月31日 金额单位：元
| 项 目 | 期末金额 | 期初金额 | 附注编号 | |||
| 合并数 | 母公司 | 合并数 | 母公司 | 合并 | 母公司 | |
| 资 产： | ||||||
| 货币资金 | 42,733,217,808.59 | 38,742,335,809.16 | 64,504,724,308.45 | 60,884,712,475.33 | 六、1 | 二十、1 |
| 其中：客户资金存款 | 39,445,920,192.90 | 35,630,721,487.06 | 57,138,165,508.79 | 53,708,551,784.64 | 六、1 | 二十、1 |
| 结算备付金 | 19,908,695,305.82 | 18,504,699,128.07 | 4,663,307,178.18 | 4,407,551,358.85 | 六、2 | 二十、2 |
| 其中：客户备付金 | 19,664,077,760.68 | 18,286,306,751.36 | 4,355,215,767.41 | 4,111,946,080.73 | 六、2 | 二十、2 |
| 拆出资金 | 2,788,706,844.84 | 1,469,085,242.81 | 668,181,566.48 | - | 六、3 | |
| 交易性金融资产 | 16,374,717,278.24 | 15,620,164,765.27 | 15,346,499,721.80 | 15,046,170,603.17 | 六、4 | 二十、3 |
| 衍生金融资产 | - | - | - | - | 六、5 | 二十、4 |
| 买入返售金融资产 | 111,375,020.55 | 111,375,020.55 | 694,340,000.00 | 694,340,000.00 | 六、6 | |
| 应收利息 | 10,123,212.53 | 9,638,563.23 | 665,805.50 | 665,805.50 | 六、7 | |
| 存出保证金 | 762,107,877.82 | 1,517,269,740.46 | 843,393,957.06 | 757,016,285.74 | 六、8 | |
| 可供出售金融资产 | 6,584,319,499.44 | 6,505,892,048.58 | 4,027,324,075.98 | 3,951,746,061.08 | 六、9 | 二十、5 |
| 持有至到期投资 | - | - | - | - | ||
| 长期股权投资 | 4,445,530,082.36 | 5,801,438,642.48 | 4,365,509,452.75 | 4,880,537,254.39 | 六、11 | 二十、6 |
| 投资性房地产 | 9,069,287.15 | 9,069,287.15 | 9,889,117.43 | 9,889,117.43 | 六、12 | |
| 固定资产 | 408,458,901.48 | 391,699,883.78 | 425,322,768.86 | 411,807,918.37 | 六、13 | |
| 在建工程 | 498,629,558.20 | 498,629,558.20 | 456,417,021.80 | 456,417,021.80 | 六、14 | |
| 无形资产 | 18,013,789.55 | 17,886,150.05 | 23,406,828.08 | 23,203,583.96 | 六、15 | |
| 其中：交易席位费 | 18,013,789.55 | 17,886,150.05 | 23,388,484.76 | 23,203,583.96 | 六、15 | |
| 商誉 | 9,670,605.55 | - | 9,670,605.55 | - | 六、16 | |
| 递延所得税资产 | 53,461,721.19 | 53,032,446.64 | 41,601,712.90 | 41,216,887.53 | 六、17 | |
| 其它资产 | 642,635,638.52 | 332,225,747.53 | 432,058,439.45 | 275,813,236.19 | 六、18 | 二十、7 |
| 资产总计 | 95,358,732,431.83 | 89,584,442,033.96 | 96,512,312,560.27 | 91,841,087,609.34 | ||
法定代表人：宫少林 主管会计工作负责人：邓晓力 会计机构负责人：车晓昕
资产负债表（续）
编制单位：招商证券股份有限公司 2010年12月31日 金额单位：元
| 项 目 | 期末金额 | 期初金额 | 附注编号 | |||
| 合并数 | 母公司 | 合并数 | 母公司 | 合并 | 母公司 | |
| 负 债： | ||||||
| 短期借款 | 528,427,530.00 | - | 334,582,400.00 | - | 六、20 | |
| 其中：质押借款 | - | - | - | - | ||
| 拆入资金 | - | - | - | - | ||
| 交易性金融负债 | 83,607,769.76 | - | 63,679,677.03 | - | 六、21 | |
| 衍生金融负债 | - | - | - | - | ||
| 卖出回购金融资产款 | 8,969,427,721.83 | 8,969,427,721.83 | 4,827,778,921.39 | 4,827,778,921.39 | 六、22 | |
| 代理买卖证券款 | 58,993,761,507.32 | 54,527,545,363.38 | 61,208,195,453.52 | 57,484,657,986.23 | 六、23 | |
| 代理承销证券款 | - | - | - | - | ||
| 应付职工薪酬 | 1,960,555,237.19 | 1,905,763,288.57 | 2,021,641,677.23 | 1,991,854,790.61 | 六、24 | |
| 应交税费 | 378,323,674.40 | 357,787,280.03 | 603,953,987.21 | 579,864,247.94 | 六、25 | |
| 应付利息 | 16,706,149.12 | 15,245,359.04 | 85,681,954.08 | 84,573,568.72 | 六、26 | |
| 预计负债 | 390,000.00 | 390,000.00 | 3,143,000.00 | 3,143,000.00 | 六、27 | |
| 长期借款 | - | - | - | - | ||
| 应付债券 | - | - | - | - | ||
| 递延所得税负债 | 82,070,687.21 | 79,137,917.94 | 31,855,506.08 | 31,855,506.08 | 六、17 | |
| 其他负债 | 369,621,665.23 | 286,647,401.91 | 4,716,063,012.77 | 4,584,839,151.75 | 六、28 | |
| 负债合计 | 71,382,891,942.06 | 66,141,944,332.70 | 73,896,575,589.31 | 69,588,567,172.72 | ||
| 股东权益： | ||||||
| 股本 | 3,585,461,407.00 | 3,585,461,407.00 | 3,585,461,407.00 | 3,585,461,407.00 | 六、29 | |
| 资本公积 | 10,552,002,313.81 | 10,552,987,117.92 | 10,576,385,008.34 | 10,582,747,737.26 | 六、30 | |
| 减：库存股 | - | - | - | - | ||
| 盈余公积 | 1,469,950,698.45 | 1,469,950,698.45 | 1,168,703,839.70 | 1,168,703,839.70 | 六、31 | |
| 一般风险准备 | 1,469,950,697.90 | 1,469,950,697.90 | 1,168,703,839.15 | 1,168,703,839.15 | 六、32 | |
| 交易风险准备 | 1,341,137,692.44 | 1,341,137,692.44 | 1,039,890,833.69 | 1,039,890,833.69 | 六、32 | |
| 未分配利润 | 5,647,111,453.89 | 5,023,010,087.55 | 5,118,947,884.40 | 4,707,012,779.82 | 六、33 | |
| 外币报表折算差异 | -89,773,773.72 | - | -51,935,381.64 | - | ||
| 归属于母公司所有者权益合计 | 23,975,840,489.77 | 23,442,497,701.26 | 22,606,157,430.64 | 22,252,520,436.62 | ||
| 少数股东权益 | - | - | 9,579,540.32 | - | ||
| 股东权益合计 | 23,975,840,489.77 | 23,442,497,701.26 | 22,615,736,970.96 | 22,252,520,436.62 | ||
| 负债和股东权益总计 | 95,358,732,431.83 | 89,584,442,033.96 | 96,512,312,560.27 | 91,841,087,609.34 | ||
法定代表人：宫少林 主管会计工作负责人：邓晓力 会计机构负责人：车晓昕
(下转B35版)