■行业报告

煤炭行业

  山西证券：煤价高位震荡

  由于国际煤价高于高内煤价，2、3月份中国煤炭进口显著下滑，第一季度累计下降26%，而出口则有回升态势；日本受地震的影响，煤炭进口也出现下滑；中国和日本是亚太地区主要煤炭进口国，在中国和日本进口下降的同时，国际煤价依然在高位震荡，显示了其他经济体需求的强盛。今年的国内煤价也呈现淡季不淡的特征，相比往年今年煤价下跌的幅度（往年都在10%以上，今年只有4.5%）以及企稳的时间都好于往年，显示国内的需求也较强势。今年煤价中枢上移，并将在高位运行，下游需求不断恢复，我们维持之前判断。我们构建的投资组合是：潞安环能、煤气化、国阳新能、冀中能源、昊华能源、兖州煤业、西山煤电、盘江股份。

  （张红兵 S0760511010023）

  水泥行业

  长江证券：价格连续四周环比上涨

  四月中旬，全国各地水泥市场呈现供需两旺，价格持续上涨。本周全国水泥市场价格环比上周涨幅0.73%，主要体现在福建、四川、新疆和江苏部分地区，普遍上调20-50 元/吨。近期路演下来，市场有两点疑虑：一是传闻发改委要对水泥限价，对此，数字水泥网联系的几家主导企业人员均表示，目前还没有收到相关的通知；中国水泥协会会长雷前治也表示没有接到这方面的信息。二是在持续调控背景下，市场对行业自上而下看还是自下而上看分歧较大。我们认为决定行业是走是留的核心因素取决于今年甚至明年是否还能超预期，价格还能否维持上涨趋势。我们认为行业保持向上趋势的没有改变，持续“看好”行业。2 季度重点关注青松建化和天山股份，首推青松建化。

  （刘元瑞 S0490510120022）

  房地产业

  东兴证券：享受由暖转热的快乐

  已公布年报的88 家房地产上市公司销售收入增长34.50%，净利润增长35.61%。预收款加上货币资金比新增的贷款额大出273.5 亿元。房地产上市公司目前的财务状况好于市场预期，另外，这些公司存货新增2290.2 亿元，增长41.43%，公司可开发或正在开发的项目也较为充足。目前房地产的动态市盈率为13.70，已低于A 股市场平均水平，当房地产股的市盈率低于A 股市场时，就有带领市场的能力。一季度强势企业已先于其他大多数房地产股股价上涨，我们认为这些公司的大部分在二季度仍将有继续上行的能力，其他房地产上市公司也将迎来一个修复的行情。

  （郑闵钢 S1480510120012）