⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三大盘围绕3000点展开震荡，量能继续萎缩。由于银监会开展新一轮放贷压力测试，银行股和地产股出现回调，对大盘造成明显拖累。创业板和中小板个股出现分化，创业板指数上涨超过1%，中小板指数相对疲弱，多只个股出现在跌幅榜前列。

  无论是政策面还是消息面，本周利空因素较多。上周日央行年内第四次上调存款准备金率，进一步收紧流动性；周二标普调低美国信用评级，导致全球股市下挫；周三银监会开展新一轮的放贷压力测试，银行、地产股应声而跌。短期市场走势与货币政策动向紧密相关，在短期经济数据扰动后，市场未来仍将对居高不下的通胀、可能短期下行的经济增长以及海外市场风险保持担忧。从上周公布的一季度经济数据显示经济结构上呈现“投资热、出口平、消费降”的特征，投资和信贷热度超市场预期，这意味着一季度宏观调控的效果并不明显，政策仍有进一步紧缩的必要和空间。未来货币政策的叠加效应和投资增速的放慢，上游原材料价格的上涨和劳动力成本的提高，上市公司的利润也将逐渐受到通胀的侵蚀。一般认为，货币政策影响实体经济的滞后期为6个月，自去年10月以来的持续加息和上调存款准备金率，政策的叠加效应在2季度后逐渐显现。在通胀压力不减、政策紧缩不改和经济增长回落的潜在担忧下，股指的上行遭遇重重阻力，也使得大盘的运行增添了一些不确定性。

  周三，医药板块出现结构性补涨行情，医药板块一季报业绩增长率虽同比有所下降，但收入增长率仍保持较高水平，有望迎来一轮补涨行情。有色金属板块也表现较好，主要归功于嘉宝集团、升华拜克、东方锆业和宝钛股份四家“锆”资源公司。另外，题材股方面前期强势的水利板块和稀土永磁板块表现较好。

  近期风格转换已经开始偏弱，金融和地产等强势权重股在政策干扰下遭遇一定抛压，短期市场刺激主要来自于一季报业绩预增和有关题材的短线炒作。由于通胀压力挥之不去，市场预期央行还会进一步上调存款准备金率，因此，一季报披露结束后银行的上涨动力可能会有所弱化。未来个股走势仍将呈现分化，结构性行情特征将更加突出。

  近期A股市场反弹突破3000点后，表现为明显的缩量态势，体现市场整体的参与热情有所降温，观望情绪较为浓厚，短期市场需要通过横盘震荡的方式来消化利空因素。操作策略上应由攻转守，行业配置由周期性转向低估值和防御性板块。