§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证投资于本基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如：申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
兴全合润分级股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2010年4月22日至2011年3月31日）
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注：1、净值表现所取数据截至到2011年3月31日。
2、按照《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》的规定，本基金应自2010年4月22日成立起六个月内，达到本基金合同规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围，目前本基金还在建仓期内。
3、本基金成立于2010年4月22日，截止2011年3月31日，本基金成立不满一年。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、职务指截止报告期末的职务（报告期末仍在任的）或离任前的职务（报告期内离任的）。
2、任职日期指基金合同生效之日（基金成立时即担任基金经理）或公司作出聘任决定之日（基金成立后担任基金经理）；离任日期指公司作出解聘决定之日。
3、“证券从业年限”按照中国证券业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定计算。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度等规定，从投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等环节严格把关，确保各投资组合之间得到公平对待，保护投资者的合法权益。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
目前，本基金管理人管理的投资组合中没有与本基金投资风格相似的投资组合，暂无法对本基金的投资业绩进行比较。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现可能导致不公平交易和利益输送的异常交易情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第一季度市场总体交易比较活跃，沪深300指数上涨了3.04%，中证500指数上涨了1.29%，与去年相比大小盘风格出现了显著转换，在经历了对新兴产业等高估值成长股的疯狂挖掘后，今年市场对低估值的传统产业偏爱有加，除了年初对水利、高铁的主题投资外，市场基本围绕低估值行业的估值修复主线展开一轮轮的行情，尤以水泥、钢铁、银行、部分化工子行业等板块表现较为突出。相反，消费、医药、电子等去年表现抢眼的板块年初以来普遍出现了较大幅度的调整。造成这种"冰火两重天＂的局面，主要原因在于年初以来连续的货币紧缩政策的实施和较高的通胀率使得风险溢价率不断上升，势必压缩市场估值空间，再加上年报和一季报业绩披露后，较大部分成长股的业绩没有体现出高估值所对应的高成长；相反传统产业的大部分公司却体现出了不错的成长率，相对其较低的估值显得廉价了。某种程度上，今年低估值板块的上涨是对去年中小盘和大盘股之间估值的过度扭曲的一种纠偏。
报告期内，本基金基于对中小盘股结构性调整风险的担忧，结构上趋向均衡配置，适当减持了一部分估值缺乏安全边际的成长股，通过精选个股来尽量减少下跌风险，等待风格的再次转换；并增持了化工、有色、煤炭、钢铁等周期股。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金份额净值增长率为-2.11%，同期沪深300指数上涨3.04%。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
未来一个季度，CPI预计仍在高位运行，而年初以来的紧缩政策对经济的负面累积影响也将逐步显现出来，需警惕低估值板块的估值修复行情在某个阶段以较为剧烈的方式来反映这种经济的下滑，尤其是水泥、工程机械等涨幅较大并且行业盈利能力达到历史最高水平的板块，对其盈利预测的调整也将较为剧烈。就目前阶段来看，需要逐步转向一部分股价有较大幅度调整且估值已调整到位的消费、医药、成长股。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，并且未在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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注：双汇发展已于2011年4月19日复牌。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含日常申购、转换转入份额、配对转换转入份额，总赎回份额含日常赎回、转换转出份额、配对转换转出份额。
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、中国证监会核准基金募集的文件
2、《兴全合润分级股票型证券投资基金基金合同》
3、《兴全合润分级股票型证券投资基金托管协议》
4、《兴全合润分级股票型证券投资基金招募说明书》
5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
6、基金托管人业务资格批件和营业执照
7、中国证监会规定的其他文件
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人的办公场所。
7.3 查阅方式
投资者可登录基金管理人互联网站查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查阅。
兴业全球基金管理有限公司
二〇一一年四月二十二日
兴全合润分级股票型证券投资基金
2011年第一季度报告
2011年3月31日
基金管理人：兴业全球基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一一年四月二十二日