§１重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年４月１９日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２０１１年１月１日起至３月３１日止。
§２基金产品概况
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§３主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位：人民币元
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注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
３．２基金净值表现
３．２．１本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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３．２．２自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
华夏复兴股票型证券投资基金
份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（２００７年９月１０日至２０１１年３月３１日）
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§４管理人报告
４．１基金经理（或基金经理小组）简介
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注：①上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。
②证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
４．２管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
４．３公平交易专项说明
４．３．１公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本公司严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《华夏基金管理有限公司公平交易制度》的规定。
４．３．２本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。
４．３．３异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析
１季度，国际经济方面，美国经济继续复苏，葡萄牙财政恶化导致欧债危机再次抬头，而新兴市场仍受到通胀和紧缩的困扰继续跑输发达市场。此外，中东和北非等主要产油地区政治动荡导致原油价格大幅上升，加剧了全球的通胀压力，日本地震以及核泄漏危机对全球相关产业链均产生影响。
国内经济方面，经济增长依然强劲，在“保增长”无忧的背景下，“控通胀”成为近期首要任务。本季度央行一次加息、三次提高存款准备金率，同时严控货币信贷，房地产领域也出台了严厉的限购政策。
１季度，Ａ股市场先下跌再反弹，呈现区间震荡。１月份市场下跌主要源于春节前资金偏紧、短期利率飙升，以及一些投资者对于通胀的担忧。１月下旬上证２７００点左右对应的动态市盈率为１３倍，与２０１０年７月初２３００点、２００８年１０月１６００点、２００５年６月１０００点的估值水平相差无几，我们认为这将构成２０１１年重要的估值支撑区域。此后，政府公布的通胀数据和市场预期之间的差异成为短期市场的主导因素：１月份ＣＰＩ数据低于市场预期驱动市场从２月中旬整体反弹，而２月份ＣＰＩ数据略高于市场预期、叠加上日本地震的影响在３月中旬给市场反弹带来回吐压力。对市场结构而言，本季度表现分化明显，低估值、周期性、大市值股表现较好，高估值、非周期、中小市值股相对落后。
报告期内，本基金在资产配置层面继续保持较高的股票仓位。在行业、风格配置层面，增加了水泥、家电等周期股的配置，但力度稍显不足；组合持有的消费、新兴产业个股表现落后。
４．４．２报告期内基金的业绩表现
截至２０１１年３月３１日，本基金份额净值为１．４０６元，本报告期份额净值增长率为－５．４５％，同期业绩比较基准增长率为２．７２％。
４．５管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望２季度，关于经济增长，一部分投资者担心增速可能出现轻微放缓，理由主要有：控通胀难免以经济增长为代价，前期紧缩政策的效果将有所体现；１月以及２月一些先导指标如采购经理信心指数（ＰＭＩ）、重卡销售增速、汽车整车销售增速等数据不理想，等等。对此我们认为，中国经济内生动能很强，即使短期增速略有放缓，也不需过度悲观，此外，市场假如在２季度因为担忧增长放缓而出现较大幅度的回调，应该是非常好的买入机会。
关于通货膨胀，数据是一方面，投资者的预期以及反应则是另一方面。３月份ＣＰＩ数据同比增长５．３８３％，在市场预期之中。４月至６月有可能形成ＣＰＩ的两个小高点，不排除会接近６％。有投资者担心在２季度会形成某种意义上的滞涨组合（经济增速存在放缓压力，而通胀数据却仍在上行），并据此准备采取偏防御性的投资策略。然而，股票市场是较为前瞻的，是否会出现“滞涨组合”不仅要考虑２季度的通胀数据，还需要判断下半年的通胀数据。假设货币供应增速放缓对于国内通胀的抑制作用在数月后逐步显现，国际油价平稳也未带来太大的输入型通胀压力，也就是说没有太多的新增涨价因素，再加上基数效应（去年下半年基数较高），下半年ＣＰＩ指数同比数据有机会回落到４％左右。果能如此，增长与通胀的关系将不再是“滞涨组合”，而是“较高增长、可控通胀”的较理想组合，投资者的担忧应该会得到较大缓解，股票市场理应会提前有所表现。当然，从草根角度观察到的消费品纷纷涨价、电价被行政管制导致火电企业严重亏损积蓄调价压力等现象，使得很多投资者难以相信这种较理想组合出现的概率，但至少目前我们不能完全证伪。
综合来看，我们仍然认为通胀和增长的关系是经济和股市近期内的主要矛盾。我们的基本情景假设仍然是：如果控通胀的货币政策和行政措施的效力逐渐显现，通胀压力有望缓解，市场的风险偏好会重新上升，在经济仍较快增长、股市估值较低的背景下，可能会出现整体性的机会，其中估值较低的周期性个股会有更好的表现。其下行风险在于通胀超预期、从而使得政府被迫采取更为严厉的全面紧缩政策，对实体经济和股市带来较大的冲击。
根据我们的基本情景假设，在资产配置策略上，本基金倾向于保持较高的股票仓位。行业投资策略上，我们的观点相应调整，从３个月到６个月的角度来看，更看好金融、地产股的估值修复，以及供求形势较好、估值较低的周期股；主题投资将继续活跃；优质的消费、中小市值成长股等从长期看具备绝对收益空间但在短期内可能缺乏相对收益。当然，从更长的投资周期角度来看，行业投资策略肯定将有所不同。
（１）金融地产股的估值修复
银行２０１１年度的市净率在１．１－１．６倍的低位，市盈率甚至是个位数，由于净息差上升，１季报增长可能会超预期；潜在的不良贷款、拟议中的利率自由化等利空因素多在未来才体现，有远虑而无近忧。保险行业新业务价值倍数远低于其保费长期增速。证券行业佣金费率长期仍有下跌空间但短期内可望稳定，再加上创新业务等因素，也可能出现交易性反弹机会。房地产行业调控政策将长期化，交易量的收缩以及房价的下跌目前还没有大面积出现，但估值同样很低（包括对重估值的折让程度以及２０１１年市盈率），政策如果出现些许松动，甚至一些其他事件（例如区域规划、新三板对开发区的影响）都可能成为重估的催化剂。
（２）供求形势较好、估值较低的周期股
水泥行业旺季来临，价格联盟加上限电冲击驱动提价，当然也需要警惕价格联盟松动的风险，毕竟经济理论上任何价格卡特尔都是难以长期维持的。家电行业市盈率小于盈利复合增速，估值仍具吸引力。
（３）主题投资将继续活跃
尽管２０１１年流动性总量趋紧，但由于房地产限购的因素，一些资金或将转战股票市场，结构上股票市场流动性可能仍较充裕，在这种背景下主题投资仍有可为。根据政府资本开支的方向，相对看好军工、低空开放、煤化工等主线。
（４）优质的消费、中小市值成长股等
近期成为机构调仓时的提款机；从２０１０年１０月起整体已经跑输６个月，并预计仍将持续一段时间。从估值来看，与自身相比往往已经跌至长期市盈率区间的下轨，如果能持有到年底，当按２０１２年业绩进行估值平移时，可望获得绝对收益。一线白酒股价交易在２０多倍市盈率，低于其３０％左右的业绩增速；不少商业股也交易在２０多倍市盈率，尽管有网购等因素的冲击但应该也算有远虑无近忧；医药股普遍回调至３０多倍市盈率，绝对估值仍较高，但与自身相比也处于长期市盈率区间的下轨，对于其中的优质成长股来说也蕴含着机会。
珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
§５投资组合报告
５．１报告期末基金资产组合情况
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５．２报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８投资组合报告附注
５．８．１报告期内，本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求，未发现本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
５．８．２基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
５．８．３其他各项资产构成
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５．８．４报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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５．８．５报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票不存在流通受限情况。
５．８．６投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§６开放式基金份额变动
单位：份
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§７影响投资者决策的其他重要信息
７．１报告期内披露的主要事项
２０１１年１月５日发布华夏基金管理有限公司关于设立杭州分公司的公告。
２０１１年１月１５日发布华夏基金管理有限公司关于旗下基金投资非公开发行股票的公告。
２０１１年３月９日发布华夏基金管理有限公司关于在中国银行股份有限公司开通旗下部分开放式基金基金转换业务的公告。
２０１１年３月３１日发布华夏基金管理有限公司关于设立广州分公司的公告。
７．２其他相关信息
华夏基金管理有限公司成立于１９９８年４月９日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州和广州设有分公司，在香港设有子公司。华夏基金是首批全国社保基金投资管理人、首批企业年金基金投资管理人、ＱＤＩＩ基金管理人、境内首只ＥＴＦ基金管理人、境内唯一的亚债中国基金投资管理人以及特定客户资产管理人，是业务领域最广泛的基金管理公司之一。
１季度，Ａ股市场区间震荡，华夏基金加强风险控制，坚持稳健的投资风格，公司主动管理的股票型基金与混合型基金整体业绩表现良好。根据银河证券基金研究中心基金业绩统计报告，在基金分类排名中（截至２０１１年４月１日数据），华夏收入股票在２１７只标准股票型基金中排名第１１；华夏大盘精选混合在４３只偏股型基金（股票上限９５％）中排名第２；华夏成长混合在２９只偏股型基金（股票上限８０％）中排名第８；华夏稳增混合在１２只灵活配置型基金（股票上限９５％）中排名第４；华夏策略混合在４８只灵活配置型基金（股票上限８０％）中排名第２。
２０１１年３月，在《证券时报》举办的“第七届中国基金业明星奖颁奖仪式暨中国明星基金论坛”中，华夏基金获得“长期回报明星基金公司奖”，公司旗下基金获得７个单项奖，华夏基金成为本次评选获奖最多的基金公司。
在客户服务方面，１季度，华夏基金根据客户需求，恢复办理原中信四只基金的转换转出业务，并在中国银行开通旗下部分开放式基金的转换业务。
在践行企业社会责任方面，华夏基金通过华夏人慈善基金会组织实施了新疆和田等贫困地区基础设施建设、贵州省金沙县扶贫等指定项目。
§８备查文件目录
８．１备查文件目录
８．１．１中国证监会核准基金募集的文件；
８．１．２《华夏复兴股票型证券投资基金基金合同》；
８．１．３《华夏复兴股票型证券投资基金托管协议》；
８．１．４法律意见书；
８．１．５基金管理人业务资格批件、营业执照；
８．１．６基金托管人业务资格批件、营业执照。
８．２存放地点
备查文件存放于基金管理人和／或基金托管人的住所。
８．３查阅方式
投资者可到基金管理人、基金托管人的住所或基金管理人网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。
华夏基金管理有限公司
二〇一一年四月二十二日
华夏复兴股票型证券投资基金
２０１１年３月３１日
基金管理人：华夏基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一一年四月二十二日
2011年第一季度报告