⊙阿琪

  从今年以来的行情看，提准对控制通胀作用非常有限，行政手段上限制下游行业涨价却放任上游的油价、电价上涨非但无助于遏制通胀，反而使中下游企业面临成本上升和盈利空间压缩的双重压力。而因为通胀高热不退，行业景气度全面向上游集中，周期股因此成为最热的投资主题。但无近忧必有远虑，3月份国内铜产量创出新纪录、粗钢单月产量为历史次高，在全球大宗商品价格居高难下的吸引下，许多上游企业原本闲置的产能在今年一季度重新大干快上。一方面，煤炭价格、铁矿石价格、电价等均处于上涨周期，下游需求增速在放缓，其盈利前景并不乐观；另一方面，一旦下游消化不畅，或者大宗商品价格出现回落，抑或是通胀见顶，当前“大干快上”的产能与库存就会成为一个需要再次去库存的重大隐患。因此，在上游行业库存正向又一个高点进军之时，投资策略上还需要“见好就收”。

  4月下旬是一季度开局经济数据披露完毕、年报与季报披露进入尾声的时期，从而是传统意义上市场调整配置方向和配置结构的调仓周期。目前指数震荡幅度拓宽、个股大范围起伏不定正是市场调整配置方向的具体表现，行情结构已有重回大消费的动向。