长信基金毛楠：

  二季度

  选股侧重估值

  一季度数据及调控政策频繁出台，显示通胀压力仍然是影响当前经济的主要矛盾，经济及通胀的同步高企，使得货币紧缩环境很难在短期内有明显的转变，对此，长信基金策略分析师毛楠认为，在当前背景下，经济及通胀的下行都尚需过程，短期来看市场并不乐观，因此应更着眼于中期布局，投资方面应更侧重估值角度的分析。

  毛楠表示，目前经济的主要矛盾依然是通胀。未来我们希望看到经济下行，通胀下行。这是最乐观的情形，将有利于股票市场持续的上涨。如果经济继续上行，通胀的压力将继续攀升，流动性的抑制导致的估值受限是常态。而经济下行，通胀不下行亦有可能，基于经济转型期间的历史比较，高通胀成为各个经济体转型遇到的首要问题。不论哪种情况，短期都不应过分乐观，因此目前投资布局应更着眼于中期。

  毛楠分析指出，在通胀趋势性下行之前，货币政策从紧的大方向很难发生变化，整体流动性不会发生质的变化，市场总体的估值仍将受到一定制约。在估值结构性分化的背景下，组合中结构比仓位更重要。在流动性比较差和盈利比较好的期间，市场的估值将受到持续的抑制，而由于大市值股票的估值均比较低，估值的压制将主要体现在中小股票上。目前来看，对于中小股票的高成长性给予估值溢价仍须持谨慎的态度。消费类的上市公司在估值回落到均值之下后，仍是不错的投资方向。从经济周期来看，目前处于资本扩张前期，估值为市场提供了一定的支撑，中期看，低估值较高弹性的品种应为首选，为中长期布局做准备。

  从投资角度来看， 结合目前的估值和对于宏观经济偏悲观的判断，低估值、前期涨幅比较小的品种为首选，主要是大金融、地产。对于消费类投资，目前处于自下而上选择投资标的阶段。