南方中证50债券指数基金经理刘朝阳：

  债基下半年获得收益概率大

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  保险机构对配置债券基金的兴趣似乎正在加大，正在发行中的南方中证50债券指数基金得到了保险资金的青睐。南方中证50债券指数基金经理刘朝阳接受《上海证券报》专访时表示，下半年通胀逐渐回落是大概率事件，今年下半年债券市场给投资者带来高于历史平均收益的概率较大。

  刘朝阳认为，3月份的通胀是符合市场预期的，反而是今年年初，1月的通胀预期是低于市场预期的。“二季度正是通胀压力更大的一个时期，6月份可能达到此轮通胀的高点。不过在紧缩政策的影响下，下半年通胀逐渐回落是大概率事件。” 刘朝阳表示，未来加息的幅度较为有限，今年可能只会还有1-2次的加息。从07年以来，准备金率逐渐成为央行对冲外汇占款的重要工具。因此，未来准备金率的上调可能主要取决于外汇占款的增量情况，外汇占款增加过多，银行间的资金面过于宽松，仍有可能上调，在公开市场逐渐放量的情况下，准备金率上调的频率在二季度后将会减缓。

  具体而言，刘朝阳坦言随着通胀水平的逐渐见顶，加息周期进入中后段，债券收益率调整到历史的3/4位水平，债券市场具备了较好的配置价值。倘若下半年通胀能够如期下降，债券还会获得较好的交易回报。整体来看，今年，特别是下半年，债券市场给投资者带来高于历史平均收益的概率较大。

  她强调尽管对债券市场的投资相对偏乐观，但是目前市场上一级债基对打新和可转债的参与力度较大，所以受到权益类的影响也会比较大。收益率的预测非常困难，总体来看，股市还处于震荡期，个股的选择对于基金的收益影响会偏大。

  对于债券的收益率和策略，刘朝阳表示，在股票市场震荡加大背景下，对债券基金作出一定的配置将更有利于投资者，她透露有不少保险机构已经对南方中证50债券指数基金表达出浓厚的兴趣。刘朝阳告诉本报记者，今年债券投资的超额收益可能主要来源于灵活的波段操作和信用债投资。灵活的波段操作主要是指根据资金面的情况较好控制债券仓位和久期。例如今年1-2月就可以将更多的资金配置在银行间逆回购上，而3-4月随着资金面的宽松，对中长期债券进行一定的波段操作。此外，今年信用债的绝对收益率水平和相对收益率水平都较高，具备非常好的配置价值。