⊙东方证券 潘敏立

  对某些研究报告要打个问号

  很久以来，我们一直对一些专业机构的研究报告表示出了相当的重视，尤其是一些大资金也会按此进行操作。正是这种资金的跟随性，也在某种循环上反射和实现了研究报告的价值。但从近期发生的一些事件来看，有一些研究报告真的是有些过了，特别是闭门造车和从利益角度出发所写出的一些东西。

  近期发生的一些上市公司和待上市公司的社会责任和诚信问题，都是令人十分惊讶的，听上去有些像笑话，但确实发生在我们的身边。

  前期有家待上市公司，在商店柜架上从来没有看到过其产品，居然在众多机构的询价之后仍然能够公开发行，而且抢购一空。这从一个极小的角度反映出在快速扩容的大背景下，投行的粗制滥造和专业机构的滥询价已到了极致。这是一家披露出来的个案，那么还有多少个隐患呢？

  近期有家曾经受到众多机构追捧并被众多研究机构推崇的上市公司，由于添加剂引发了社会责任问题和诚信问题。如果说，前期的研究报告没有关注到这个方面，那么还是情有可原的。但在复牌之际，在跌停之初，居然还会有研究机构出报告看好，并且煞有介事地测算着未来的EP，这明显就是受利益驱动的。就算是一个普通投资者也能想到，柜架上的产品几乎没有销量，这种快速消费品未来的收益又从哪里来呢？但有意思的是，居然还是有许多资金在两个跌停后快速买入。笔者很想问一下，如果这些钱不是受托资金，都是自有资金，下单的人会这样大手笔买吗？如果不是研究报告的盲从者，会这样进行操作者吗？

  股市中会有许多怪圈，所以，对于大量的研究报告，在阅读时我们都需要以打个问号的方式去看去品。

  股市中的背离

  在很多事情上，实际上每个人都是有一些第六感觉的，只是当时没有注意，而一旦遇到事情时，回头一想，真的是早已有提示。这说起来有些玄，但现实生活中却是经常遇到。回到股市中，也是如此，在变盘之前总有许多先兆，也许事前没有注意到，但事后一想，真的是早有提示。

  所以，我们经常性地会用“背离”这个字眼去描述：比如股指创出新高，但指标却在顶部形成背离，这种背离不仅产生在日线上更是在周线上体现；比如股指创出新高，量能却跟不上，同时在同一个位置不断地反复徘徊；比如指数创新高，个股却相当分化，有些早已是熊市还在不断地下行。比如有领跌品种出现，专业机构的研究报告开始受到质疑。

  这些先兆早就存在于目前的盘中，并且绝大部分的股民朋友都看在眼里。但股市中更多的人总是“乐观”当先，更多的着眼点是看到一部分快速上拉的品种，而且希望自己能追上，或者手中持有的品种也终有一天会乌鸡变凤凰。却忘了算一下这种“轮到”的比例，有时候真的是相当于在买彩票。

  有趣的是，在股市上涨时去说股市可能会有震荡，就好比在大太阳底下说待会儿可能会下雨有点不讨好。而且，历来看多的专业人士比较受欢迎。笔者以前大多时候也一直是乐天派，总觉得即使在熊市也没有什么好怕的，也会有个股表现得比较强，也有操作机会。在此番2661点上来之前，笔者也是全线看多，当时也算是在悲观声中的少数派吧。

  但从眼前的行情来看，总觉得能跟上节奏的股民朋友已经越来越少，大部分人开始转向盈利下降或者转向亏损和套牢。在这种情况下，在市场上涨了一段之后，如果看震荡的话，最多被人说成胆小或者令人少赚一些，但不会有浮亏产生。反之，在上涨了一段之后，继续保持乐观情绪的话，唯一的好处就是一小部分投资者还会获得一些可能存在的利润，但大部分人却避不开风险，也无法完成落袋为安的工作。

  所以，在这个阶段，我们更多地从大部分操作者的角度去考虑，更多地提示风险规避和逢高减仓，或者大部队空仓休息！