⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  央行接连通过上调存款准备金率、控制信贷规模及票据发行等手段控制流动性，但大成基金认为，由于外汇持续流入，加之一季度社会融资总量增幅显著，目前流动性依然充裕，这对股市将是利好。

  从近期银行间同业拆放利率变化看，目前市场流动性依然充裕。大成基金认为，流动性过剩的主要原因是外汇持续流入。上周汇率市场数据显示，在美元指数走软的带动下，美元兑人民币中间价升幅较大，22日报收于6.5156，创下人民币汇改以来新高。海外市场对人民币的升值预期近期加速提升，这将对热钱流入起到推波助澜的作用。尽管上周全球三大评级机构之一的惠誉表示，未来三年中国银行业资产质量可能恶化。但数据显示，上周流入中国的资金规模不降反升，反映海外投资者对中国投资热情仍然高涨。

  大成基金表示，流动性过剩的另一个原因是今年一季度社会融资总量大幅提升。一方面直接融资占社会融资总量的比重大幅提升；另一方面委托贷款及银行承兑汇票等表外融资增量数目依然可观。

  资金需求方面，大成基金认为，目前IPO 发行保持稳定，增发及配股压力也不大，只是非流通股解禁的压力仍存。不过，在信贷收紧的大环境下，上市公司的融资需求将上升。未来资金需求的压力将取决于证监会对增发项目的审批速度。大成基金相信，审批速度将是适中的。

  总体看，大成基金认为，未来市场可能会出现震荡，但是市场下跌的幅度有限。除以上资金面因素外，考虑到未来潜在的估值修复空间，大成基金认为二季度的震荡过程中不应该继续悲观，市场的下跌都将是较好的买入机会，不妨保持略高于市场平均的仓位水平，增加投资组合的风险暴露度。

  摩根士丹利华鑫华鑫基金经理认为，影响资本市场的主要因素主要集中在：1、国际市场波动对中国市场的影响。上周美股一度单日大幅下跌达到2.5%，主要是由于美国政府在财政预算改革中两党争议不下，从而引起对于其是否能根本改变财政赤字和高负债的担忧，希望能警醒两党议员在接下来的是否提高负债率上限的谈判中能尽快达成一致，以免市场更多的动荡。2、中国国内因素的影响。目前投资者主要忧心三件事，其一是后期流动性继续收紧的力度；其二是房价下跌50%对银行的压力测试结果；3、后期的房地产调控政策。种种不利因素叠加后形成对资本市场短期的压力，进而出现震荡走势。

  上述基金经理认为，在影响资本市场的主要核心因素没有发生根本性变化的环境下，如经济增长根本动力、政策是否会进一步收紧，以及流动性未发生明显收紧变化的前提下，市场仍然不会发生方向性的转变，即震荡走势还将持续，虽然过程可能较为复杂， 因此后市依然存在结构性机会。