⊙记者 徐锐 ○编辑 全泽源

  作为一个稳定、可靠且不易被操纵的价值衡量指标，市销率（总市值 /主营业务收入）近年来在评估上市公司经营发展前景的过程中广为应用。一般而言，在同一行业内，市销率越低的公司其投资价值就越大。若再加上市盈率这一指标来评估股价水平合理性，往往可以从市场诸多标的中觅得“攻守兼备”的优质股。

  回看上市公司近期所发一季报及2010年年报，鲁泰A在市销率、市盈率方面的“双低”特性则令其在纺织服装板块中“分外醒目”。诸多行业分析师一致认为，海外尤其是欧美市场需求的回暖使得鲁泰A订单充裕，这也是其营收的保证；同时在原材料成本上升的大环境下，公司较强的议价能力也进一步保证了其盈利空间，业绩得以持续增长。

  细心的投资者不难发现，近期包括美欣达、维科精华、鲁泰A之类的个股表现均十分强劲，而其共同的特点即是动态市盈率均很低。其中鲁泰A今年一季度实现净利润2.08亿元，较上年同期大增逾四成，而即便以公司最新11.26元/股的价格计算，其动态市盈率也不到14倍。同时公司一季度所创营收亦大增至14.12亿元，按年度折算其市销率也仅为2倍。与一些凭借非经常性损益致使业绩大增、市盈率降低的企业不同，鲁泰A较低的市销率也间接表明其业绩具有较高的“含金量”。而对于鲁泰A的上述经营表现，业内分析人士并不感到意外。

  东方证券研报指出，鲁泰A的核心竞争力主要表现在产业链的完善度、强大的技术研发实力，优异的内部管理能力、对行业系统性风险超强的抵抗能力等。在其看来，公司一季度销售收入的增长主要来自于主导产品面料和衬衣销量的增加和产品价格的提升，其中价格的提升作用对一季度影响更大。

  可见在目前原料上涨阶段，公司转嫁能力是超过市场预期的，而营收的快速增长也是其一季度业绩超预期的主因所在。

  不仅如此，由于鲁泰A近年来少有扩产举动，且产品主要用于出口，在国外需求复苏的背景下，公司产品订单也十分饱满。值得一提的是，申银万国自今年3月起便一直推荐鲁泰A，其推荐逻辑则是“产品提价+预期扩产+估值低”。如今来看，其分析颇具预见力。就在昨日，鲁泰A宣布通过控股子公司鲁丰公司实施新增5000万米高档匹染面料生产线项目，项目预计投资65993万元。据了解，鲁丰公司目前具备5000万米高档匹染面料的产能，产能利用率100%。而上述项目按计划于2011年至2014年期间分两期实施，第一期设计产能2500万米，计划于2012年二季度投产，第二期设计产能2500万米，计划于2014年投产。项目全部达产后预计每年可实现销售收入10亿元左右。

  此外，鲁泰A今年4月推出的限制性股票激励计划，也被外界看成是公司为提高管理团队稳定性和积极性而开出的“强心剂”，进而令经营者与股东利益保持一致。根据方案，本次股权激励的对象为公司部分董事、高级管理人员以及核心技术人员、业务骨干等，主要解锁条件为：以2010年为基准，2011年至2013年净利润增长率不低于15%、20%和30%，且每年净资产收益率不低于同行业上市公司平均水平的2倍，经营性现金流净额不小于当期净利润。

  中金公司在其最新研报中表示，鲁泰A经营平稳，与同业相比抵御原材料涨价风险能力较强（子公司新疆鲁丰可提供约30%的棉花自给）。而欧美市场复苏也令公司订单充裕，预计未来两年公司净利润分别增长25.9%和15.6%，与历史平均估值水平（13~15倍动态市盈率）相比，估值修复或将带来投资机会。