华谊兄弟（300027）本周发布公告称，深圳腾讯计算机系统有限公司于5月6日通过深交所大宗交易平台以16元均价向马云、虞锋、江南春、高民、王育莲几位股东购买2780万股股份，过户完成后腾讯持有华谊兄弟4.6%的股份，成为第一大机构投资者。

  体现影视剧内容产业价值

  银河证券 许耀文：腾讯对华谊兄弟的股权收购规模和价格体现了腾讯向上游内容产业的战略部署，凸显影视剧内容产业的价值。而与腾讯的合作将加速推动华谊兄弟从内容产品向互联网渠道的延伸，多元化拓展有助于提升公司业绩的稳定性。

  小非持续减持是制约华谊兄弟股价的重要因素，但腾讯溢价收购将提升小非和二级市场对公司估值的信心。同时我们认为与腾讯的合作将有助于华谊兄弟拓展互联网渠道，培育新的业绩增长点。预计公司2011年EPS0.37元，调高2012年EPS至0.53元，调高投资评级至“推荐”，半年合理估值目标21.2元。

  （作者执业证书编号：S0130511020007）

  揭开两者深度合作的序幕

  光大证券 周励谦：华谊兄弟的新业务布局诸如音乐、游戏等涉及新媒体，与互联网应用有交集，而腾讯这样一家在业内举足轻重的互联网公司成为战略投资者将在新媒体和影视娱乐等多个方面和华谊兄弟实现对接和共赢共荣。华谊兄弟未来的发展还因这次强强联手打开更大的空间，获得更多的可能。

  我们长期看好公司的战略目标和业务布局，维持此前判断：土壤丰沃必有参天大树，公司有望成为中国大陆首家综合娱乐传媒集团，影响力辐射整个华语地区，长期价值显著，是不可多得的价值投资标的，文化娱乐行业高增长态势以及居民文化消费潜力的释放将长期支撑公司的成长。公司基本面良好，三大主业结构趋于完善，未来三年净利润复合增速46.7%，按除权后股本预计公司2011-2013年EPS为0.40元、0.58元、0.78元，维持“买入”投资评级，6个月目标价16.8元-18.0元。

  （作者执业证书编号：S0930510120024）

  探路新媒体创造新增长点

  国金证券 毛峥嵘：此次腾讯战略投资华谊兄弟，双方强强合作有利于内容与新媒体渠道的协同互补。而大型互联网平台与拥有众多知名艺人的影视娱乐公司联手，可探索创造新的价值。腾讯4月份宣布设立影视投资基金，规模5亿元，帮助合作伙伴借助互联网渠道创造新的增长点；华谊兄弟借助大型网络平台有望在新媒体延伸方面迈出实质性一步，扩大发挥内容制作优势，并进一步推进其“内容—渠道—衍生品”的大布局。

  与腾讯形成战略合作关系后，公司在新媒体领域的发展空间有望全面打开；而作为影视行业龙头，公司凭借其业内领先的内容制作和营销能力，将充分分享影视剧行业的高增长；同时在产业整合、业务战略布局方面不断取得积极成效，向综合性娱乐集团方向不断迈进。预计公司2011-2013年EPS为0.419元、0.596元、0.788元，坚定看好长期投资价值，维持“买入”投资评级。

  （作者执业证书编号：S1130511030004）

  影视网络跨界探索揭新篇

  招商证券 赵宇杰：公司和腾讯分别在影视娱乐和互联网领域处于领先地位，腾讯通过旗下独家运作的腾讯产业共赢基金投资华谊兄弟实现强强联手，有利于双方建立更加紧密的战略合作关系，未来在影视和新媒体结合方面将做更多、更新的尝试，具有广阔的合作空间和想象空间。我们认为双方未来有望在以下领域展开合作：一、华谊与腾讯视频进行合作，腾讯方面有大量的用户群和多样化的视频传输渠道，而华谊方面有高质量的视频内容、音乐、华谊品牌和过百人的艺人资源等。二、华谊与腾讯有可能在儿童动漫领域进行合作。三、华谊与腾讯有可能在网游领域进行合作。四、双方在团购电影票、针对QQ空间推出华谊衍生品等方面也存在合作的可能。

  我们预计公司2011-2013年EPS为0.38元、0.59和0.88元，维持“审慎推荐-A”投资评级。

  （作者执业证书编号：S1090511040019）

  小非解禁因素在逐渐消除

  中信证券 皮舜：溢价近10%收购股权成为第一大机构投资者，腾讯用自己独特的视角来看待领军传媒文化公司的价值，同时也在启迪市场如何看待华谊大小非股权的流转。我们预判腾讯作为互联网巨头，参股华谊兄弟的目的应不仅仅在于投资，更在于影视娱乐及衍生业务的合作。我们认为两家传媒巨头后续还将展开进一步合作，两家战略协同不仅利于华谊，也利于腾讯自身的发展。

  我们预计公司2011-2013年除权后EPS为0.39元、0.53元、0.71元。鉴于小非解禁的不利因素在逐渐消除，以及公司作为影视行业龙头未来和腾讯可能的合作机会，我们维持投资评级为“买入”，目标价21.2元。

  （作者执业证书编号：S1010510120022）