鹏华新兴产业拟任基金经理陈鹏：

  密切关注高行业壁垒型企业

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  如何在新兴产业中选择正确的方向，构建盈利高的投资组合，鹏华新兴产业拟任基金经理陈鹏认为，技术进步型和专利保护型产业可能为投资组合带来较好的机会，这类产业成为赚钱行业的概率很大，能够进入这类行业的公司稀缺。

  鹏华新兴产业拟任基金经理陈鹏日前接受本报采访时表示，新兴产业投资的本质遵循成长股投资逻辑，从组合构建上，第一，传统基金在自下而上过程中比较关注经济周期，比较关注利率政策、流动性松紧。但是产业基金关注行业变迁，哪些行业处于景气上升周期，哪些行业处于景气下降周期是着手的起点。第二点则是投资的核心逻辑。

  “我们会把资金集中投资在成长速度超过行业平均水平的行业。假设我们所持有的行业的增长速度能够超过GDP增速，超越大多数行业增速，那么将有非常大概率我们持有的股票能够跑赢行业。”陈鹏认为，分析行业后我们还会做一个行业发展模式辨析。第一个模式是技术进步型，像光伏发电、风电、LED、芯片都是这样一个行业。这个行业的特点是，技术进步会推动成本不断下降、推动产品不断下降，一旦达到产品价格下降到一个临界点，需求就会呈现爆发式增长。

  陈鹏举例说，以太阳能发电为例，如果不考虑补贴，当太阳能、风电价格下降到投资收益比能够超过水电、火电的时候，需求爆发期就到了。如果有政府补贴的情况下，把政府补贴的电量考虑进去，成本减掉这块，也很容易把握这个拐点的到来。对于这类企业会重点关注它有没有非常强的成本控制能力，有没有一个非常强的技术能力推动成本下降。

  但是对于一些薄弱壁垒型行业，陈鹏认为这类行业刚开始有非常高的技术壁垒，同时也带来丰厚的利润。随着这个壁垒突破，该行业将马上变成一个过剩产业，这些新兴产业的发展是非常短暂的。但与此相对应的模型，陈鹏把它叫做专利保护型，这类行业有非常高的行业壁垒，往往体现出盈利非常高，进入者非常少，最初的时候对应非常小的市场，比如专利药行业，包括LED上游、蓝宝石基板或者一些电子化学品，盈利非常高，能够进入这个行业的公司也非常少，基金经理需要寻找能够进入这些赚钱行业的公司，这些才是非常好的投资标的。