⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体走势以弱势震荡为主。周一和周二维持了前期的反弹势头，个股也呈现普涨格局，但在周三周四随着四月经济数据超预期、上调存款准备金率以及外围股指波动的影响，两市大盘纷纷调整，周五上证综指更一度再创本轮调整以来的新低，而也就是在创新低不久后，多方开始吹响反攻的号角，股指放量拉升，场外资金似乎有试探性入场迹象。盘面上，上周得益于上调电价预期，电力板块表现异常突出，同时受益于通胀高企，酿酒食品、商业连锁等板块也有较好的市场表现；相反，黄金、水利、钢铁、有色等板块受国际期货价格波动影响，处于跌幅前列。

  年内五提存准率收缩流动性

  上周为数据密集发布期，5.3%的4月份CPI略超市场预期且仍居高位，虽然短期内国际大宗商品的大跌也减轻了外围输入性通胀压力，但从长期来看内在的以原材料和人力成本为主的成本型通胀压力仍在。同时限电等超预期因素也将进一步推高企业产品价格，二季度通胀形势仍不容乐观；流动性方面，本周央行公开市场的央票加正回购回笼资金高达2000亿元，实现净回笼，而周四央行提高存准率更可冻结3800亿元左右的资金。从目前政策指向来看，一月一提存准率主要目的在于控通胀、回笼到期资金和外汇占款，中期来看下半年各个月份资金到期量将逐月减少，以存准率为首的调控工具的运用频率也将减弱，但短期内5、6月份的到期资金压力依旧较大，加之通胀压力的存在，近期出台加息政策的可能性仍然较大。

  电荒下三大行业或存投资机会

  目前“电荒”愈演愈烈，其范围之广、程度之深和提前来临已大大超过市场预期。一些企业因区域性缺电而被动减产，进而带动相关产品价格上升，通过分析我们认为三大行业或将带来投资机会：市场上电力股存在电价上调的预期已率先发力，在不追高的前提以及利好兑现之前仍存在一定的投资机会；而随着夏季用电高峰期的到来，节能减排、限电限产重启将成为大概率事件，中小型钢企或被动减产，而那些自备电占比较高的大中型钢企反而会因此受益于减产而造成的价格上涨；同理，对于化工行业而言，在限电限产过程中最为受益的企业应当是高能耗行业中的高自给率企业，比如拥有自备电厂集中的氯碱和磷化工行业。

  投资策略与市场热点

  目前来看，股指上方10日均线短期压制明显，上周二周三反弹期间一度向10日均线发起冲击，但最终都以失败告终，但下方2830点附近的前期密集交易区也存在较强支撑，上周五大盘曾一度试探此支撑位，结果在逢低买盘的大量介入下股指快速拉升。此外，以圣阳股份为代表的部分低PE发行的次新股有走强态势，IPO数量及发行PE的降低或也表明市场压力开始有所减轻，因此如无重大事件的冲击，后市大盘破位下行的概率较小，短线个股交易性机会的增加，也验证了部分个股杀跌动力已经不足。预计本周指数仍以震荡为主，但不乏个股机会，投资者在控制仓位的同时可适量关注钢铁、电力和化工板块。