⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘低位盘整，继续震荡寻底过程。上周一由于权重股的低迷，盘中出现放量跳水并最终以小阴线报收，上周二两市全天呈现宽幅震荡走势，在创下本次调整以来新低后在煤炭、有色等板块的快速拉升促使大盘触底回升收阳，上周三周四则在半年线附近的压制下遇阻回落，上周五两市更是创出了1434亿元的近期成交地量，最终收出十字星。

  CPI仍处高位 政策难言放松

  从宏观经济来看，目前中国正处在转型期，4月份全国工业增加值增长13.4％，较3月增幅下降1.4个百分点，说明实体经济放缓迹象明显，但是4月份投资和出口都同比处在高位，说明需求端仍然非常旺盛，造成这种现象的原因很可能是去库存的结果。如果这一结论成立，那么则说明经济趋势整体向好。猪肉价格近期出现大幅上涨，涨幅同比达到50%，同时CPI中非价格因素继续攀升，目前已经超过2008年水平，旺盛的需求也再次验证了当前通货膨胀形势依旧严峻，CPI同比增长仍处于高位。因此，短期内紧缩政策难言放松。

  投资策略与热点板块

  综合目前通胀形势以及近期周小川在“2011陆家嘴金融论坛”上的表态来看，未来一段时间政策的方向将更多偏重于控制通胀，可以预期在通胀得到有效控制之前，货币政策将继续收紧，会给市场带来持续的压力。结合目前经济高速增长的背景，市场将会在上有政策压力、下有业绩支撑的状态下运行，维持弱势震荡的概率较大。

  从中期来看，抗通胀板块包括酿酒食品、商业连锁以及医药等会是比较稳妥的配置。然而从目前市场对于热点品种的炒作来看，稀土等板块在本周的表现仍有再度强于大盘的可能，激进型投资者可适当关注；此外由于近期大规模干旱，水利建设板块可能引发市场关注，大消费概念投资者也可适度关注。