■名家观察

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  在彼得林奇眼中，可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈震荡、像自由落体一样直线下跌的时候，这种现象股市每隔几年就会出现。在这些令人惊惶的时期可能你内心吓得直喊“卖出”，此时如果你能鼓足勇气保持理智，你将会抓住你做梦都想不到竟然会出现的投资良机。

  回顾过去6年A股估值更替轨迹：2005年6月3日，上证指数盘中探至998点，报收1013点，是2001年至2005年这轮熊市最低收盘的一天，其时沪深A股市盈率为16.19倍；2007年10月16日，上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍、上证50市盈率为63.7倍、沪深300市盈率为67.62倍，这是最近这次牛市最疯狂的时刻；2008年10月28日，上证综指探低1664点时，A股市场的平均市盈率为12.62倍，其中沪市平均市盈率为12.42倍，深市平均市盈率为13.67倍，这是A股有史以来第二大跌幅，也是熊市最惨的时刻。

  对照A股估值现状：截至2011年5月6日、13日、20日的这三周，沪深300指数分别为13.92倍、13.92倍、13.9倍，已经连续三周低于14倍。值得注意的是，上述三周的市盈率水平已经到达了历史底部区域，仅次于上证综指998点和1664点阶段。数据显示，在上证综指998点区域，沪深300指数曾创造出最低12.8倍的市盈率；在上证综指1664点时，沪深300指数曾创造出最低12.51倍的市盈率，而后者也是迄今为止，估值数据最低的一个。如今，2011年5月20日创造的13.9倍市盈率排名历史第20位，其后紧接着的就是5月6日和13日的数据。与此同时，上证A股的市盈率也降到了历史最低水平。目前，上证A股的市盈率为15.07倍，排名第九；若以今年一季度上市公司业绩为基数，则上证A股的动态估值为13.5倍市盈率，可谓历史洼地；因此，现在A股市场就类似2005年的998点和2008年1664点，正处于又一个历史性的底部区域。

  同时，如果将近20年来的上证综指月K线图设置一幅对数坐标图，下沿为连接1991年4月上证综指114点和2005年10月上证综指1093点两点连线构建，上沿为平移连线构建，可以清晰地发现上证综指20年来一直运行在上升速度为16.9%的上升通道中，其间1997年5月上证综指1510点、2001年6月上证综指2245点和2007年10月上证综指6124点都恰好触及对数坐标的上沿，而2008年10月上证综指1664点和2010年7月上证综指2319点也都恰好触及对数坐标的下沿。2010年7月上证综指探低2319点时，对数坐标下沿数值是2400点，假设以16.9%的斜率上升，目前对数坐标下沿数值为2800点。再结合估值因素，如果上证综指跌穿2800点，那么A股就有可能是在加速赶底。这时候对于价值投资者而言，买入的最佳时机正在悄然临近了。