■最新评级

大秦铁路 旅客运输成为新的利润增长点

  公司持续创新开发客运新产品，调整产品结构。五一假期运送旅客75万人，最高日达19.96 万人，客运量连创历史新高。7 月1 日铁道部将再次提速调图，优势线路运输能力供给增幅较大，预计公司全年旅客运输量将超过6000 万人次，客运收入实现54 亿元，增加收入9.73 亿元，实现每股收益0.12 元。公司围绕大秦线中心主题，进一步加大增运补欠力度。大秦线年运量4.5亿吨、公司年运量5.33 亿吨值得期待，煤炭平均运距维持511 公里以上，预计增加主营收入12 亿元，每股EPS 增厚0.08 元。公司将借铁道部深化经营体制改革东风，全力发展多种经营实现增收。公司将实现以煤炭为主的运输服务向综合物流供应商转变，股价有重新估值的内在要求。我们对公司2011-2013年的每股盈利预测为0.88、0.98 和1.11 元，估值在A 股三家铁路上市公司中处于较低水平，给予买入评级。（宏源证券 荀剑 S1180511010009）

  东软集团 B2C 新模式开拓广阔空间

  公司在传统行业解决方案业务保持稳定增长的同时，积极寻求新业务开拓和商业模式创新，聚焦于更大规模的客户，更多的关注跨行业的交流融合，实现B2B；同时通过政府、电信运营商、商超连锁以及网络销售的方式将终端产品推广到社区、家庭以及个人，实现B2C。公司将逐步从以项目制、人力资源为基础的增长模式向服务收费、专利收费的增长模式转变，收入增长将不依赖于人员数量和规模的增长，目前公司已经开始了新业务模式的实践。公司提供自有的医疗设备，在省会城市及下属市、县与医院合作建立体检中心，同时将益体机、运动腕表等健康监控设备推广到社区、家庭及村庄，实现健康管理B2C 模式。我们预计2011-2013年每股收益分别为 0.42、0.51、0.62元，给予“谨慎推荐”评级。（民生证券 李晶 A0230511040049 卢婷S0100511010007）

  西部资源 增发项目对业绩有较大提升

  银茂矿业的资源价值基本在16.19 元/股之间，所以对应的15.50 元/股的增发价格来说相对合理。另外银茂控股承诺：银茂矿业2010、2011、2012 年三个会计年度实现归属母公司所有者的税后净利润分别不低于1.22 亿元、1.33 亿元、1.50 亿元，如果低于上述承诺，银茂控股将以现金形式补偿给西部资源，所以增发项目未来盈利性还是有现金方面的保证的。按照四季度银茂进入合并报表假设，2011 年对应PE25 倍，基本合理，但考虑到有色金属板块最近跌幅较大，很多个股都具有投资价值，公司25 倍PE 还是不具有领先的投资价值，给予谨慎推荐评级。（东北证券 杨霞辉 S0550511020003）