■行业报告

钢铁行业

  长城证券：钢材价格持续盘整

  近期钢材价格持续盘整，上周各品种涨跌幅均在20元以内。长材库存继续快速下降，螺纹和高线库存周环比下降2.54%和4.17%，高线库存已经降至相当于去年均值水平；板材库存则小幅波动，基本维持在高位。5月上旬全国粗钢日产194.67万吨,环比4月下旬增长0.29%。我们认为目前钢价虽有下跌趋势，但持续去库存的核心原因并非经销商担忧跌价而主动去库存，顶多是其补库存的积极性弱于前期，核心还是体现在满产能供给下的需求旺盛。从这一逻辑讲我们不认为钢价会大幅下跌（200元以上）或者持续下跌（两周以上）。我们认为待这波恐慌性下跌结束后，仍然可以看好保障房投资链，看好钢铁，主推品种依然是长材占比高、PE估值低的品种，如新兴铸管、八一钢铁、酒钢宏兴、杭钢股份。

  （乔培涛 S1070210050004）

  LED 行业

  兴业证券：价格下跌有利需求加速提升

  LED 中游封装由于扩产速度超出需求增速，产品价格出现明显下滑，已影响相关企业盈利能力，LED 上游外延芯片厂商随着新增产能的持续扩充与逐步释放，芯片产能供过于求的情况可能在下半年出现，国内厂商能否及时进入电视背光和照明应用领域成为影响产业链供需与产品价格走向的重要因素。整体而言，价格下跌将有利于下游应用降低成本，刺激需求加速提升，LED 照明应用有望在2011 年底、2012 年初启动。对于LED 产业投资策略，我们认为当前可以重点关注LED 照明应用和具有品牌优势的高质量芯片等领域，我们维持对LED 子行业“推荐”的投资评级，维持阳光照明、士兰微、国星光电的“推荐”投资评级。

  （刘亮 S0190209030141）

  医药生物

  爱建证券：原料药市场呈现复苏趋势

  2011 年1－3 月原料药的销售收入为661亿元，同比增长22.30％，利润总额同比增长12.01％。2010年行业毛利率为19.79％，2011年1－2 月毛利率为21.40％，较2010 年有所回升。2010 年我国西药原料药出口量498 万吨，同比增长23.39%，出口总额为203 亿美元，同比增长26.19%，价格也有小幅上升，原料药市场呈现复苏趋势。发改委公布了《产业结构调整指导目录（2011 年本）》，自2011年6 月1 日起施行。对于维生素原料药的相关规定如下：限制新建、扩建维生素C、维生素B1、维生素B2、维生素B12、维生素E 原料生产装置，对相关的维生素原料药上市公司是利好。

  （张欣 S0820208030013）