大摩华鑫基金投资总监陈晓：关注外延式扩张型企业

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  大摩华鑫基金投资总监陈晓日前接受本报专访时认为，流动性收缩将进一步影响市场和投资决策，这可能使得未来上市公司尤其是中游制造业出现盈利增速下滑，但市场的调整也使得一些品种具有了投资机会，其中“大行业小公司”、“外延式扩张”等企业值得关注，总体来看下半年行情可能较为乐观。

  “PMI的数据已经调头了，这是资本市场担心的因素之一。”大摩华鑫投资总监、基金经理陈晓亦向本报记者指出，市场担心出现“戴维斯双杀”，目前政策面正在收紧流动性，但是过度的收缩调控会产生经济增速的下滑，市场最为担心就是这个结果。陈晓认为原材料和资金成本上升正大幅侵蚀企业的盈利，上市公司的ROE将会下降，这在中游制造业中特别明显，中游的盈利受损将会把需求降低，从而传导至上游资源的供应领域。

  陈晓认为，金融股是一个稳健的标的，而且盈利增速比较明显，但银行股的利好也差不多已经出尽，考虑到一季度很多银行没有计提拨备，所以业绩表现靓丽，而在今年二季度，银行股的这种预期就会下调，一旦经济增速出现下滑，就必然将波动到银行层面，因此目前来看依然保持一定的谨慎。

  他向本报记者强调，在战略选择上较为青睐那些大行业小公司的细分领域以及面临拐点性的公司。“那些不断进行外延式扩张的公司，比较资产注入、兼并购买及重组都可以计算在内，这一领域的标的也值得关注，但更为偏好那些主营业务价量提升的企业。”陈晓坦言。

  但是目前的市场气氛还是令基金经理更多的持谨慎态度。陈晓认为，目前A股市场的多种因素压制了当前市场的表现。政策面上，目前通胀压力依旧，政府的调控方向并未有变化，市场担心紧缩会过度，导致经济增速持续下滑。资金面上，在紧缩政策下，流动性缩减，新股发行、上市公司再融资、国际板即将推出的预期，也让资金面承受一定压力。基本面上，4月份PMI数据已经开始掉头，原材料、资金成本、人力成本上升正在侵蚀企业的盈利，市场担心会出现“戴维斯双杀”。

  不过，他认为，下半年行情或比上半年乐观。“一旦这些影响市场的负面因素有所减少，风险得到释放，股市可能会迎来一个新的向上的周期。而且，从更长时间来看，伴随着城镇化进程和经济向内需主导转型，中国经济的发展前景是比较乐观的。”

  陈晓透露，短期内对市场相对谨慎，同时也做好了准备，一旦市场形势好转，会迅速出击。他表示，“精选个股”依然是核心策略，目前最为关注的是四类上市公司：一是具备“大行业小公司”特征的上市公司，这样的公司成长起来会非常迅速，爆发力很强，同时行业空间也非常广阔；第二类是拐点性的公司；另外两类分别是通过资产注入或者重组进行外延式扩张的公司、主营业务价量提升的公司。

  在具体标的的选择上，陈晓认为目前医药股、高端装备制造、文化娱乐等方面面临较好的投资机会，而如果未来新兴产业类的成长股调整较为充分，可以关注其中合同能源管理、太阳能光热转换等领域的标的。