⊙记者 叶苗 黄颖 ○编辑 梁伟 杨晓坤

  最近一周，期货市场的一对龙兄虎弟——大宗商品和股指期货——出现大相径庭的走势。这边厢，商品市场连连反弹，吸引大量资金入场；那边厢，期指市场跌跌不休，多头信心遭受严重打击。巨大的分歧令市场显得格外扑朔迷离。商品与期指的“背离”走势还将持续多久？期股联动的规律打破了吗？“纠错行情”能否展开？如果二者走势终将趋于一致，那么究竟是期指跟随商品上涨，还是商品跟随期指下跌？一系列问题让市场各方展开了热烈的讨论。

  业内人士表示，这一现象主要是通胀因素、资金因素、外围因素“三大因素”在商品和期指上的不同效应导致的。从长远看，南辕北辙的两兄弟必将殊途同归。

  商品与期指“分道扬镳”

  4月中旬以来，期货市场经历一轮回调，无论是大宗商品还是股指期货均未能幸免。而近日，商品与股指这两大“难兄难弟”的步伐出现背离，一个在超跌后反弹，一个则继续萎靡走低。

  “从长远来看，大宗商品和股指期货、沪深300现货的走势应该是一致的。”国金期货首席分析师江明德向记者表示，“从2010年期指上市到现在，这三者大体是同方向运行的。不过在两个特殊阶段，股指和商品呈现出背离的走势，一是今年1月份，二是最近一周。”

  据记者统计，从5月23日至5月31日，反映国内商品期货市场走势的南华商品综合指数连续上涨，从1597.31点涨至1636.68点，涨幅为2.46%；反映全球商品市场的CRB指数自5月23日开盘的640.83点涨至5月30日的653.18点，上涨了近2%。

  从具体品种来看，近7个交易日内，沪铜上涨近1.77%，沪铝上涨1.35%，沪胶上涨3.48%，郑棉上涨4.49%，早籼稻上涨3.32%。伦铜、伦铝、伦锌连续四个交易日上涨，纽约黄金、白银和原油期货均现连日反弹。

  “商品市场的红火更加衬托出期指市场的惨淡。”业内人士笑言。据统计，国内股指期货自5月23日起连续六个交易日下跌，从3118.6点跌至2971.8点，跌幅达4.71%，直到昨日才出现反弹；沪深300现货指数也走出连日下挫的行情，从5月23日至5月30日的累计跌幅达5.16%。

  揭开“背离”现象之谜

  为何近期商品与股指期货会出现“背离”现象？在表象的背后，实际上是通胀因素、资金因素、外围因素“三大因素”在商品和期指上的不同效应使然。

  第一，是通胀预期引发的不同效应。天琪期货分析师张卫涛表示，“期指和大宗商品走势有相关性，但并不是线性关系，有时候会出现背离。另外，前段时间期指下跌，主要原因是干旱、电荒、煤荒导致的CPI预期升高。干旱、电荒和煤荒等因素对大宗商品是利好的。”

  倍特期货策略分析师胡由甲认为，目前市场对国内股市的看法仍然比较悲观，究其原因还是国家的调控力度较大，市场担心进一步的紧缩政策。与此同时，大宗商品却由于天气因素或是成本因素的影响，向下空间不大，同时，逢低做多的资金总是存在着。

  第二，是资金因素引发的不同效应。分析师江明德表示，造成“背离”现象的原因要看资金面。从股指的角度看，影响股指的最核心问题是资金问题，这是由供给现状和供给预期所引发的。从供给上看，目前A股每周仍在发行新股，IPO总量依然巨大，而新股扩容预期依然强烈。同时，市场的资金供给较为紧张，在不断的货币紧缩下，A股也面临深度“钱荒”。在这种情况下供给预期仍然很大，股市资金“干旱”问题较重。

  而从商品的角度看，它并不存在大规模扩容的压力，因此只需考虑实体经济的需求问题。 (下转A6)